八大券商主题策略：全球能源短缺加剧！涨价仍是最强催化剂 煤炭板块有望直接受益

　　每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

　　国泰君安证券：全球能源短缺加剧 预计5-6月份煤炭进口量将持续下降

　　全球能源短缺加剧，预计5-6 月份煤炭进口量将持续下降。1)高温及用煤短缺下，印度政府计划加大煤炭进口，乌俄战争对全球能源格局的影响正在持续蔓延，替代性需求的提升将持续推高全球煤价。2)4 月全国煤炭进口2355 万吨，环比+713 万吨、同比+182 万吨，增长较多反映2-3 月份的进口订单4 月份集中到货。而5 月印尼动力煤标杆价HBA 为275.6 美元/吨，同比大增207%，维持高位，煤价倒挂将进一步抑制进口积极性，预计5-6 月份煤炭进口量将持续下降。

　　需求底部，淡季不淡，稳增长将发力，需求即将提升。1)疫情叠加传统淡季，当前处于需求底部，4月，火电同比下降11.8%。即便在需求底部，煤价依然维持在1200 元高位。2)疫情影响逐渐下降，工业生产开启恢复，预计逆周期调节政策将进一步发力，进一步拉动煤炭需求。

　　投资建议来看，1)高股息/绿电转型/成长煤化工：中国神华、靖远煤电/电投能源、中国旭阳集团/宝丰能源。2)稳增长焦煤：平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、上海能源、盘江股份、首钢资源。3)优质弹性：兰花科创、山煤国际、陕西煤业、华阳股份、中煤能源、兖矿能源、潞安环能、昊华能源。

　　华金证券：政策明确动力煤范畴！关注需求变化 板块动态估值回到低位

　　未来随着疫情好转和迎峰度夏，需求端变化值得关注。当前供给结构性偏紧，保供压力仍存。近期蒙煤通关有所进展，但考虑从矿方至查干哈达堆煤场中方已预付全款，蒙煤放开中盘运输实际影响有限。澳洲政局变动或利好澳煤尤其是澳焦煤进口重启，但当前海外煤价高企贸易竞争力较弱。总体上全球煤炭贸易新格局下海外煤价易涨难跌，进口煤量收缩达成一致预期。

　　分煤种看，不同煤种呈较为明显分化。动力煤价格继续反弹，政策端首次明确动力煤范畴，本轮价格管控容忍度有所放宽，同时新的约束不影响焦煤和化工煤。冶金煤走平，进口煤上涨，解除倒挂。业绩释放后，板块动态估值回到低位。动力煤建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华；冶金煤建议关注平煤股份、潞安环能。

　　海通证券：低估值、高分红的煤企备具吸引力！看好板块业绩中枢上移+估值提升机会

　　我们认为，限价政策短期或在情绪上有一定压制，但不改行业趋势，煤价中枢上移逻辑不变。前期板块调整主因疫情导致的需求悲观，“疫情缓和”+“稳增长发力”，目前需求预期逐步好转，且不少煤炭企业Q2 业绩有望环比进一步增长，低估值、高分红的煤炭公司依然备具吸引力，继续看好板块业绩中枢上移+估值提升机会。

　　推荐三条主线：(1)业绩稳健高分红白马，中国神华、陕西煤业、兖矿能源；(2)需求预期改善带动的焦煤板块机会，山西焦煤、平煤股份、潞安环能；(3)持续看好转型煤企，华阳股份、电投能源、靖远煤电，同时关注行业固定资产投资变化带来的煤机等设备类企业的机会，郑煤机、天地科技。

　　民生证券：焦煤板块有望受益于地产、基建投资带动的需求增长

　　近期需求的压力测试完成，后期需求改善确定性较强，板块行情有望启动。标的方面，我们推荐以下投资主线：1)盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注山煤国际、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、中国神华。2)传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。3)焦煤板块有望受益于地产、基建投资带动的需求增长，建议关注淮北矿业，潞安环能，平煤股份，山西焦煤。

　　中泰证券：煤炭供需格局依旧紧张 行业景气度仍将维持高位

　　疫情好转和需求恢复的预期愈发强烈，动力煤价格强势，政策上虽然对煤炭长协落实和价格监控趋严，但价格空间高于预期，仍有利好；焦煤仍需观察地产放松后的实际影响。整体而言，煤炭供需格局依旧紧张，行业景气度仍将维持高位。煤企一季报业绩增速普遍较快，二季度业绩环比改善有望延续超预期表现；上市公司高比例分红创出上市以来新高，提振市场情绪，继续看好后市行情。建议重点关注标的：动力煤公司陕西煤业、山煤国际、兖矿能源、中国神华、中煤能源；炼焦煤公司潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、盘江股份、上海能源。

　　开源证券：涨价仍是最强催化剂！海外煤炭及炼焦煤价格都有望一路上行

　　未来在煤炭供给紧张的情况下，动力煤价格具有较强的向上动能，因为价格管控将导致价格最终贴着上限运行，煤企业绩将表现为盈利高位且稳定，如果叠加高分红和高股息率，将趋向于公用事业行业，估值有望得到明显提升，尤其本身年度长协占比高的公司不受现货限价影响，更为受益，受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、电投能源、晋控煤业。

　　煤化工原料煤受益价格弹性：虽然此煤种仍有弹性，但更多表现为一定弹性，因为其煤种与动力煤并无本质区别，仍会受到价格法的监管且不能极端上涨，煤化工占比多的公司包括：兰花科创、兖矿能源。

　　海外煤及炼焦煤受益价格完全弹性：海外煤炭及炼焦煤完全市场化，不存在政策约束，表现为完全弹性，价格由供需基本面决定。这类煤炭仍具有明显周期属性，涨价仍是最强催化剂，全球能源危机及国内稳增长，海外煤炭及炼焦煤价格都有望一路上行。受益公司：平煤股份、山西焦煤、兖矿能源、山煤国际(焦煤和无烟喷吹煤占比大，部分煤化工原料煤)。

　　广发证券：在国际能源价格高企及稳增长持续强化的政策预期下 煤炭板块有望直接受益

　　在国际能源价格高企及稳增长持续强化的政策预期下，煤炭板块有望直接受益，继续看好板块。重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司：陕西煤业、山西焦煤、兖矿能源(A、H)、潞安环能、中国神华(A、H)，建议关注行业主线：(1)受益于稳增长弹性较高的焦煤龙头：如淮北矿业、平煤股份、盘江股份、冀中能源等；(2)估值较低业绩弹性较好的其他公司：中煤能源(A、H)、晋控煤业等；(3)转型新业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源等。

　　长江证券：“稳增长”的大背景下 焦煤的现货价格及主要公司业绩有望深度受益

　　动力煤方面，虽然近期国家发改委反复明确动力煤中长期合理价格区间及现货价格监管边界线，但是考虑到主要龙头企业长协比例及履约情况或已基本满足当前政策要求，因此限价政策或对业绩影响较为有限，推荐关注中国神华、中煤能源、陕西煤业等龙头标的。

　　此外，由于兖矿能源在海外拥有较为可观的煤炭资产，该部分资产的定价或基本不受国内政策的影响且有望持续受益于海外能源危机带来的煤价中枢上行，因此兖矿能源同样值得关注。

　　炼焦煤方面，我们认为“稳增长”的大背景下，焦煤的现货价格及主要公司业绩有望深度受益，同时考虑到长协为主的销售模式更利于相关上市公司业绩的可预见性和可持续性的兑现，叠加2022E 业绩相对应的低估值及高股息，推荐持续关注炼焦煤核心标的：平煤股份、山西焦煤以及淮北矿业。

（文章来源：东方财富研究中心）

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