“牛市旗手”又回归？这次能信吗？
更新时间：2022-11-16 19:06:26 1146
11月15日A股再度走强。沪指收涨1.6%，深成指涨2.14%，创业板指涨2.38%，两市成交量连续三日破万亿。
嗅觉敏锐的北上资金继续净流入。
继昨日净流入166.02亿元创年内新高后，今日再次净流入81.54亿元，近三个交易日已累计净流入394亿元。
多重利好消息推动下，市场活跃度明显提升，科技、非银金融、新能源、大消费板块轮番走强。
特别是券商股，迎来久违的大涨，进一步带动了市场情绪。
Wind券商指数大涨3.66%，创下近三个月的最大涨幅，11月份以来累计上涨近13%。
为何券商股大涨能造成市场“躁动”？
春江水暖鸭先知
很多投资者认为，券商就是那只“鸭”。也有很多老股民，把券商股比作“牛市旗手”。
为什么说券商股是“牛市旗手”？
一些重要节点，券商股表现常先于大盘
这是Wind券商指数1999年12月30日发布以来，同期上证指数和Wind券商指数走势图。
数据来源：Wind
统计区间：19991230-20221115
图中可见：
在绝大部分时间里，上证指数和券商指数的趋势几乎一致，基本上是涨跌趋势同步。
在有些重要的节点，券商常常比大盘“先行一步”，比大盘先启动或者先筑底。
比如，2015年4月券商指数见顶之后，大盘2015年6月见顶回落。
再比如，2018年10月券商指数底部确认、触底反转之后，2019年1月大盘见底反转。
数据来源：Wind
统计区间：20180901-20190430
券商牛、A股牛
券商板块有很强的周期性，牛市业绩很好，股价往往大涨，有一种“牛市担当”既视感。
仍然以Wind券商指数为例。
截至今日，从1999年12月30日发布以来，该指数单日涨幅超过5%的情形并不少，累计193次。
最近十年，Wind券商指数单日涨幅超5%的情况，累计82次。
数据来源：Wind
统计区间：19991230-20221115
在券商指数单日涨幅超5%较多的年份，如2015年、2014年、2013年、2019年、2020年，也基本都是A股表现较好的年份。
券商股和牛市“相辅相成”
牛市换手频繁，而且交易量往往很大。而券商的重要业务来源—经纪业务，就需要频繁的交易“成全”。
交易活跃、成交量上升，对券商是利好，往往带动券商股价上涨。这种“热闹”的市场氛围，很容易带动市场情绪攀升。虽然这种氛围不一定会形成牛市，但有望带来市场“小高潮”。
券商板块为什么涨？
那么，券商板块近期为何上涨？
成交量持续上升，市场情绪回暖
今年10月至今市场成交量持续上升，市场情绪明显回暖。
直白点讲，交易量上升，意味着券商的经纪业务或有起色，带动业绩增长。
沪深两市今年十月以来成交量(亿元)
数据来源：Wind
截至20221115
利好政策出台，传递积极信号
政策支持直接融资推进，全面注册制改革具备基础，叠加科创板做市制度引入，个人养老金入市为市场带来活水。
另外，转融资费率调降叠加两融标的扩容，推升市场活跃度。
2022年10月21日下调40bp，将通过降低融资成本，有望刺激增量资金入市。
2022年10月两融标的扩容600只至2200只，叠加适度的杠杆效应，有望提升市场流动性。
估值逼近2018年低点，配置价值凸显
持仓维度：
2022年三季度，基金对券商板块的持仓偏低，延续2022年以来仓位回落趋势，且相对行业标准仓位，或处于低配状态。
估值维度：
券商板块三季报业绩继续下探，估值波动回升到1.16倍PB附近，逼近2018年低点，估值继续下探空间可能不大。随着市场步入第四季度，在稳市场背景下，以券商为代表的低估值板块有望迎来修复。
如何把握投资机会？
从理性角度看，券商股真的是“牛市旗手”吗？
其实我们很难分辨，到底是券商板块的大涨带动了市场做多情绪，还是整个市场回暖进一步刺激券商营收的良好预期，从而拉动券商板块的上涨。
如果仅仅是因为券商板块短时间大涨，就认为牛市将至，可能有点太乐观了。
不过A股最近的利好和乐观因素，不少。
比如防疫政策逐步优化和边际放松、美联储加息放缓、房地产有望企稳等等。
目前A股市场也不乏热点，包括医药、半导体、电子、地产等等，都是近期热门板块。
“热门”一方面意味着“机会”，另一方面，进入时机不对、选择个股不对，可能南辕北辙。
我们无法预测短期市场，如果像猴子掰玉米一样，看着哪样现在好，就追逐哪样，可能得不偿失。
从长远看，如果想要分享中国股市、优秀券商长期发展红利，我们的努力方向可能更多的是：
研究基本面，不刻意“炒”股票，留足“余粮”，闲钱投资，尽量不做短线频繁交易，顺势而为。
(文章来源：融通基金)
(责任编辑：93)
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