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医药行情归来?万民远:当前或是医药新周期的起点

更新时间:2023-11-25 00:40:35 1045

  从今年10月23日沪指盘中创年内新低以来(2923.51点),A股开启了一轮反弹。

  Wind数据显示,截至今日(11月20日),申万医药指数已上涨9.36%,紧随TMT概念之后,是这轮反弹最抢眼的板块之一。

申万一级行业指数表现(20231023-20231120)

医药行情归来?万民远:当前或是医药新周期的起点

数据来源:Wind

  由于具有“消费+科技”、“刚需中的刚需”等光环,医药行业是A股长坡厚雪赛道,是有名的“牛股集中营”,也是很多小伙伴的“心头好”。

  虽然近两年医药板块的走势并不理想,但热度依然不减。很多人都在问医药行情何时归来。

  对于医药,我们有很多乐观的理由:从医药行业自身而言,该行业处于基本面向上、长期发展路径清晰(需求稳定、供给优化)的大周期;从外部环境看,美债利率下行有助于医药板块估值提升;横向对比其他行业,医药估值偏低、政策预期负担小,具备比较优势。

  近期,颇受市场关注的融通健康产业基金经理万民远分享了最新观点,他认为,当前或是未来医药行业新周期的起点,核心在于行业的基本面和政策面或都处在改善的周期。

  万亿市场的医药不缺结构性投资机会

  医药这个行业会不断地有新的领域冒出来,不管是减肥药还是AD阿尔茨海默,医药是可以创造需求的,包括现在还有很多未被满足的医疗需求,这就是医药行业的魅力所在。

  从去年年底开始,行业的政策边界或已比较清晰。

  首先集采政策方面,大的品种已集采完了。2018年开始集采,很多品种已集采到期。从新一轮的续标看,很多品种都出现了涨价,甚至包括仿制药、骨科、耗材等,都出现很大幅度的涨价。

  集采之后,也会发现降价空间可能不大,甚至会出现上涨。

  最早是从支架开始。因为支架是最早做集采的,支架第二次集采续标的时候,平均涨幅20%,有的标的甚至涨了70%。

  包括大家也看到陆续不断的创新药政策、续标的各种规则等,行业的政策边界比较清晰,市场就不会恐慌。

  影响行业基本面的几个因素,比如疫情的影响、经济复苏不及预期等,正在逐渐减弱,明年有望变成正向。

  从这个时点往后看,或许就是未来医药行业新周期的起点,核心在于行业的基本面和政策面都处在改善的周期里面。

  医药板块当下估值处在一个历史底部

  在当下时点,即便说那些过去景气、“贵”的品种,现在这个位置估值或许也不贵了。往后看,医药整个板块的估值都不贵。

  医药板块当下估值或处在一个历史底部,行业基本面又有望即将进入新阶段,所以对医药板块有信心。

  医药里面现在有很多公司PB在1以下,甚至到了0.8、0.9。

  这些公司大概率是有投资价值的,它们在过去两三年研发投入很大。研发加大投入之后,产品线有望越来越丰富,公司的底子也有望越来越好。

  细分产业趋势的崛起

  从当前位置出发,某个细分领域的崛起大概率是来自于细分产业趋势的崛起。比如2019年,CXO崛起了,那CXO就会有大的反弹机会。

  在当下,较难看出哪个细分领域特别强势。不过整个医药板块都处在相对比较底部的位置,可能会有轮动,可能每个细分领域的节奏不一样,但是至少会有估值修复的机会。

  修复完之后再去看个股,可能较难出现大的细分领域、出现超强的产业趋势,但因为整个板块处在相对来说比较低的位置,所以每一个细分领域里面可能都会有比较好的估值修复机会,更多的是来自于个股的机会,这就是为什么要均衡。比如2019年的时候重仓创新药或者中药业绩相对会比较好。当前时点很难说哪个板块有特别明显的超强贝塔,所以从板块的角度,可能更多地去均衡,贝塔里面找阿尔法。

  如果从老龄化趋势角度出发,比较关注的细分投资机会或包括:

  偏消费类,OTC类的,包括零售药房,处方流转是长期趋势。

  慢病用药,包括疫苗,或有比较大的空间。

  创新器械。据国家和医院的财政情况来看,未来两三年国产替代是大方向,很多政策也确实在支持国产替代。

  (文章来源:融通基金

(原标题:医药处于新行情起点?他这样认为...)

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