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险资可能是A股重量级新增资金 半夏投资李蓓发声:未来2-3年牛市将经历四个阶段

更新时间:2023-11-07 04:52:02 1054

  在最新发布的月度观点中,半夏投资负责人李蓓表示旗下产品10月进一步减少了个股持仓,增加了看涨期权的持仓。

  该份月报透露,在当前的持仓结构和隐含波动率水平下,半夏宏观对冲基金的净值将会呈现较高的不对称性,如果市场大跌,后续净值的损失会显著小于指数;如果市场大涨,也能够跑平市场。“在净值修复回到月末最高点的0.86以上后,我们会在风控框架内增加风险预算,加大敞口,提高组合弹性。”

  李蓓指出,后续增量资金将不会再是量化基金一家独大。无论国家队托底,还是保险入市,或是外资回流,传统的价值投资型主观多头补仓,显然都不会去买平均40-50倍PE的小盘股,只会买大盘蓝筹。

  在她看来,未来2-3年将经历的这一轮牛市会分为四个阶段。其中,第2个阶段从现在开始,最先会引发一部分对冲基金买入中国资产,后续会有一些多头基金,也会逐渐增加中国相关股票的配置,北向资金大拐点出现。

  保险资金或成股市重量级新增资金

  10月以来,市场的主要矛盾,变成了巴以冲突引发的资金流动和避险情绪。但塞翁失马,焉知非福。李蓓认为,巴以冲突在市场本已低迷的背景下,带来新一波下跌,也催化出一系列的应对政策为未来2年的牛市打下更坚实的基础。

  在她看来,汇金已经开始下场以十亿为单位购买宽基ETF,意味着后续上证指数再跌破3000点的概率已经极低。同时,财政部对于保险的考核指标进行了修改,更加看重长期的投资收益,淡化当年的考核权重。这也使得保险资金在后续增加股票类配置的约束显著降低。

  如果看三年,李蓓认为保险资金可能是非常重要的股市新增资金。过去10年,保险大量地投资非标和城投,其权益类资产持仓维持13%左右的低水平。“从现在往后看,保险公司想要获取高于3.5%的收益,满足偿付能力需求,很大程度就只能靠股票了。”

  李蓓观察到,以当前沪深300指数11倍PE的估值水平,隐含的回报是足够高的。唯一的缺点就是股票的波动大,如果只看年,并不一定能赚钱。“现在考核标准的改进,正好为保险公司扫清了进入股票市场的障碍。”

  未来2-3年的牛市将经历四个阶段

  李蓓表示,未来2-3年将经历的这一轮牛市会分为四个阶段,第1个阶段从10月23号开始,汇金的大力买进,托住了市场的底部。

  第2个阶段从现在开始,最先会引发一部分对冲基金买入中国资产,后续会有一些多头基金,也会逐渐增加中国相关股票的配置,北向资金大拐点出现。

  第3个阶段,随着财政政策持续发力,城中村改造逐渐落地,拆迁的房票安置带来一部分购房需求,中国经济进入持续复苏,地产销售回暖,房价企稳回升,基本面和企业盈利推动市场上涨。

  第4个阶段,股市的赚钱效应引发保险的持续加仓,私人银行客户的持续买入权益资产在全社会财富配置中的比例上升,推动市场估值回到历史中位以上,甚至可能会回到偏高水平。

  后续增量资金或回到大盘蓝筹股

  李蓓认为,中国股票市场见底,后续将进入牛市的背景下,300指数ETF或300指增相较于小盘指数或小盘指增的价值或更大。

  这背后的原因在于:过去2年,平均而言,越小盘的指数表现越好。小盘股超额和量化基金规模形成正循环。然而基本面却是相反,今年前3季度沪深300利润同比增长0.03%,中证1000大幅下滑17%。现在横向对比小盘指数的估值位于历史中高位,大盘指数的估值位于历史最低位附近。

  在她看来,后续增量资金,将不会再是量化基金一家独大。无论国家队托底,还是保险入市,或是外资回流,传统的价值投资型主观多头补仓,显然都不会去买平均40-50倍PE的小盘股,只会买大盘蓝筹。

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(文章来源:财联社)

(原标题:险资可能是A股重量级新增资金,半夏投资李蓓发声:未来2-3年牛市将经历四个阶段)

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