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华泰证券:计算机行业第三季度收入正增长 下游需求或逐季改善

更新时间:2023-11-03 11:04:11 1049

  华泰证券研报表示,据统计,2023年第三季度计算机行业虽然受到外部宏观环境影响,但整体收入仍保持了同比/环比正增长。此外,由于成本费用刚性,叠加2023年第三季度需求复苏缓慢,计算机板块短期利润端继续承压。华泰证券认为,从下游需求来看,2023第三季度计算机行业下游需求仍处于弱复苏状态,未来随着宏观经济改善,计算机行业有望进入需求上行周期,归母净利有望迎来逐季改善。从产业方向来看,AI、数字经济信创新型工业化、华为产业链五大主线有望率先改善。

  全文如下

  华泰 | 23Q3业绩启示系列计算机:收入正增长,需求或逐季改善

  计算机行业:23Q3收入正增长,下游需求或逐季改善

  2023年三季报已披露完毕,我们以申万计算机指数(801750.SI)为样本基础,考虑了时间维度和业务相关性等因素后对331家样本公司进行了统计。根据我们的统计,23Q3计算机行业虽然受到外部宏观环境影响,但整体收入仍保持了同比/环比正增长。此外,由于成本费用刚性,叠加23Q3需求复苏缓慢,计算机板块短期利润端继续承压。我们认为,从下游需求来看,23Q3计算机行业下游需求仍处于弱复苏状态,未来随着宏观经济改善,计算机行业有望进入需求上行周期,归母净利有望迎来逐季改善。从产业方向来看,AI、数字经济信创新型工业化、华为产业链五大主线有望率先改善。

  核心观点

  收入端:23Q3总营收同比/环比均实现正增长

  23Q3样本公司整体总营收1826亿元,同比增长0.3%,环比23Q2增长0.1%。23Q1-Q3计算机板块营收同比增速分别为3.9%、2.2%、0.3%,今年以来计算机板块公司总营收实现了持续的同比正增长,但同比增速逐季收窄,预计主因宏观环境尚未完全复苏,下游企业数字化投入增长放缓。我们认为,随着下游需求持续改善,Q4有望逐步迎来板块营收增速拐点。

  利润端:前期人员扩张导致成本费用刚性,拖累净利润

  23Q3样本公司整体实现归母净利润26亿元,同比下滑26.4%,环比23Q2下滑49.0%;23Q3实现扣非归母净利润13亿元,同比下滑62.5%,环比下滑54.7%。我们看到,23Q3计算机板块公司归母/扣非净利润在同比/环比维度上均出现一定程度下滑,主要原因是:1)受宏观环境影响,23Q3板块收入增速回落;2)费用端保持了较为刚性的支出。具体来看,23Q3计算机板块公司整体销售、管理、研发、财务费用率分别为13.0%、10.1%、7.6%、0.5%,分别同比增长0.3pct、0.2pct、0.6pct、0.7pct。费用率增长的主要原因还是前期人员扩张所致。

  现金流:前期人员扩张导致成本费用刚性,拖累净利润

  23Q3样本公司整体销售商品提供劳务收到的现金流1954亿元,同比下滑0.7%,环比23Q2增长9.9%;23Q3实现经营性净现金流-1亿元,同比下滑101.8%,环比增长95.6%。从现金流来看,23Q3计算机板块销售商品提供劳务收到的现金流表现相对较好,同比基本持平,但环比Q2增长9.9%,表明下游回款节奏加快。23Q3经营性净现金流下滑明显,同样系受成本费用刚性影响,人力成本及原材料备货支出拖累经营性净现金流表现。我们认为,今年以来,板块经营性净现金流已呈现逐季改善趋势,预计随着宏观经济复苏,板块经营性净现金流有望逐步回正。

  产业链梳理:AI、数字经济信创新型工业化、华为产业链

  考虑到下游需求恢复节奏,我们建议关注未来几个季度板块收入恢复情况。从产业进展来看,相关公司梳理,请见研报原文。

  风险提示:宏观经济波动;下游需求不及预期。

(文章来源:证券时报网)

(原标题:华泰证券:计算机行业第三季度收入正增长 下游需求或逐季改善)

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