华泰证券：白酒行业短期布局复苏主线 中长期关注成长性回归

　　华泰证券研报判断，短期内白酒行业将稳步复苏，产品结构略有调整；中长期行业量减价增、集中度提升趋势有望延续，结构升级仍是主旋律，建议布局三大策略主线：1）高端白酒经营韧性强，将受益后续商务活动回暖，建议关注处于估值低位的高端酒企；2）次高端白酒前期复苏进度较缓，当前经营节奏转守为攻，招商/推品/营销积极，渠道与市场恢复扩张节奏，将受益于后续节假日宴席需求加速回补，同比低基数下有望迎来弹性释放，建议关注全国化次高端酒企；3）区域龙头的大本营市场白酒消费扩容升级延续，酒企攻守兼备、具备强经营韧性，建议关注徽酒/苏酒龙头。

　　全文如下

　　华泰 | 食品饮料：复苏在途，改善可期

　　白酒板块，我们判断短期内随着行业复苏，景气度有望回升。目前应积极把握板块估值低位机会，关注高端低估值/次高端低基数/区域龙头强经营韧性。大众品板块，整体需求迎来修复，啤酒在场景复苏与成本改善下景气有望延续；餐饮供应链、速冻食品板块需求有望持续向好；调味品需求修复、成本改善、基本面向上；休闲零食受益K型复苏，板块延续成长势能。

　　核心观点

　　策略会总结：复苏在途，改善可期

　　上周（6.1~6.2）我们举办23年中期策略会，结合策略会交流反馈，我们整体感受多数企业处稳步复苏进程中，我们认为消费复苏仍为食品饮料板块的投资主线，终端场景及需求稳步恢复，建议积极把握分化中的需求修复机遇。白酒板块，我们判断短期内随着行业复苏，景气度有望回升。目前应积极把握板块估值低位机会，关注高端低估值/次高端低基数/区域龙头强经营韧性。大众品板块，整体需求迎来修复，啤酒在场景复苏与成本改善下景气有望延续；餐饮供应链、速冻食品板块需求有望持续向好；调味品需求修复、成本改善、基本面向上；休闲零食受益K型复苏，板块延续成长势能。

　　白酒：短期布局复苏主线，中长期关注成长性回归

　　结合策略会主要酒企反馈，我们判断短期内行业将稳步复苏，产品结构略有调整；中长期行业量减价增、集中度提升趋势有望延续，结构升级仍是主旋律，建议布局三大策略主线：1）高端白酒经营韧性强，将受益后续商务活动回暖，建议关注处于估值低位的高端酒企；2）次高端白酒前期复苏进度较缓，当前经营节奏转守为攻，招商/推品/营销积极，渠道与市场恢复扩张节奏，将受益于后续节假日宴席需求加速回补，同比低基数下有望迎来弹性释放，建议关注全国化次高端酒企；3）区域龙头的大本营市场白酒消费扩容升级延续，酒企攻守兼备、具备强经营韧性，建议关注徽酒/苏酒龙头。

　　大众品：场景修复，复苏在途，寻觅新机

　　结合策略会交流反馈，我们整体感受伴随场景恢复，居民消费力边际改善，多数企业处稳步复苏进程中。我们看好23年全年复苏势头延续，餐饮等消费需求有望回归常态。展望后市，啤酒受益餐饮场景修复与成本压力缓解，旺季高温天气预期下，景气有望延续；调味品随需求复苏、成本压力改善，板块基本面向上；乳制品企业期待后续经营改善，估值修复空间较大；速冻食品伴随B端需求边际回暖，C端需求亦有望维持一定的惯性，龙头企业强劲的增长势能有望延续；休闲零食受益K型复苏，渠道变革、成本拐点出现将驱动板块成长延续与盈利能力提升。

　　风险提示：行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期、食品安全问题。

（文章来源：证券时报）

(责任编辑：15)

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