降低预期 基金投资不是一场博弈

　　如何在快速变化的环境中保持成功？

　　5月初的巴菲特股东大会上，伯克希尔哈撒韦副董事长查理·芒格向价值投资者给出了他的建议：“习惯于降低自己的收益预期”。

　　这句话对于在2019-2020年股市大涨时入市的一些基民而言，可能更为适用。根据wind数据统计，2019年、2020年，偏股基金指数收益率分别为41.65%、70.47%，连续两年的繁荣行情推高了不少投资者对于权益基金投资的收益预期，以至于当波动到来时，较大的回撤让不少人无所适从。

数据来源：wind，统计区间为2015/1/1-2022/12/31。

　　“对收益预期过高，对风险过于轻视”，是许多人在投资时容易陷入的误区，这也是为什么优秀的投资人总在强调预期管理的重要性，因为合理的预期才是成功投资的基础。

　　1、不合理的投资预期

　　资产市场变幻莫测，不合理的投资预期时有发生：有些投资者喜欢将牛市年份的收益，简单地线性外推至其它年份，期待高收益能够一直持续；有些投资者则是将市场阶段性表现最好的基金所获得的短期收益，作为自己投资的预期目标，期待能通过选中一只“牛基”来获得超高的投资回报。

　　无论是哪一种情况，都有可能导致投资者做出不合理的投资行为，从而产生不理想的投资结果。比如，只能接受基金在牛市的上涨，无法接受波动的常态，很可能会因为在“80%的垃圾时间”中放弃投资，而错过了“20%的高光时刻”带来的投资回报；而“追涨”短期排名靠前的基金所带来的后果可能是承担更大的回撤。

　　正如巴菲特所说，“乐观主义是理性投资者最大的敌人”。与2020年盛极一时的“核心资产”吸引了不少投资者入场一样，当某种风格、某个行业主题成为短期市场热点时，往往会吸引一大批热衷于“追高”的投资者，这些投资者根据基金阶段性的亮眼表现设置十分乐观的收益预期，结果却只能为远低于预期的收益感到失落不已。

　　归根结底，还是在于投资者对涨幅过高的资产所蕴藏的风险认识不足、对自身的风险承受能力认知不足。短期表现出色的基金，往往会有较大的随机性，一种风格或者一个行业主题能够市场热点，往往意味着它可能已经涨了不少，此时买入，其实承担了较大的资产溢价带来的潜在风险。

　　因此，比起关注基金收益更重要的可能是管理好自己的投资预期。

　　2、做好预期管理

　　《人间失格》里有这样一句话：“若能避开猛烈的欢喜，自然也不会有悲痛的来袭”。

　　这句关于预期管理的话放在投资中也同样适用——如果能在牛市时降低收益预期，自然也不会因为回撤产生的心理落差而过于悲伤。

　　为什么开立基金账户的第一步是风险测评？其实就是为了让投资者了解自己的风险承受能力，制定适合自己的投资目标，做好预期管理。

　　首先，基金投资的目标并不是一夜暴富，而是为了储蓄和资产的保值增值。既然是资产的保值增值，那么追逐热点、频繁申赎等短期交易行为都不应该成为基金投资所追崇的方式，相反地，长期持有、资产配置等才是更为合理的方法。

　　再者，对基金收益要有合理的预期。债券型、混合型、股票型基金对应着不同的风险收益水平，即使都是股票型基金，也会有行业主题型、均衡型等不同的风格，因此，对于不同类型的基金应该有不同的收益预期。

　　值得一提的是，基金的收益预期可能与投资者自身的风险承受能力密切相关。一般而言，预期收益较高的基金对应的波动和风险往往也较大，比如股票型基金，可能更适合风险承受能力较高的投资者；稳健型的投资者对波动的承受力相对差一点，那么也需要相应地降低自己的收益预期。

　　总之，基金投资不是一场博弈游戏，也不是暴富手段，与其期待通过押中一只“牛基”来实现超高的投资回报，不如建立科学合理的方法与步骤来追求长期可持续的投资收益。借用巴菲特的那句话：“放弃那些投机致富的不切实际的幻想”，基金投资的第一步，从管理好自己的投资预期做起吧！

　　（文章来源：中庚基金）

(责任编辑：93)

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