科技王者强势归来！调整结束了吗？基金能否加仓？

　　周三（5月24日）科技王者再度归来，CPO、芯片概念领涨，龙头股再度涨停。

　　四月以来，科技板块持续调整，市场分歧也加大。调整结束了吗？是否还是后市主线？基金该如何布局？

　　TMT调整的幅度和时间够了吗？

　　从目前来看，TMT主要方向中，游戏、影视院线、计算机主要细分（操作系统、云计算等）、半导体、光模块等方向超额收益见顶后至今跌幅都在15%附近，已经比较接近成长赛道历史经验调整均值（七大成长赛道产业周期调整幅度均值为-20%）。

　　但调整的时间来看，除了计算机、电子在20-30个交易日以外，通信及传媒的主要行业均在10-20个交易日内，因此可能还需要一些震荡消化的时间进一步降低成交额占比（历史经验调整时间为40-60个交易日）。

　　值得注意的是，上述复盘的历史经验均有产业周期的支撑（3G、4G、5G产业周期、新能源产业周期），因此，有对产业趋势支撑的成长赛道才较为有借鉴意义，而当前TMT板块很可能正处在新一轮的科技产业周期的开端。

　　调整之后，还是今年主线吗？

　　回看A股市场的主线行情，背后驱动因素是业绩高增和估值抬升，进而推动股价上涨。那么，对比本轮的TMT行情如何呢？

　　估值方面，10月底以来TMT行业大幅上涨主要是由于数字经济支持政策不断推出，市场对于TMT行业业绩修复的预期有所强化，进而估值抬升带动股价上涨。

　　业绩方面，一季报显示，“数字经济”中下游业绩初步兑现，如数字营销、云计算和游戏等，但还未观察到整体业绩的明显释放。

　　尽管目前还未迎来估值和业绩的“双轮驱动”，但也不意味着TMT行情会就此结束。

　　数字经济是我国现代化产业体系建设的重点，加上AI大模型带来的技术变革也有望驱动行业业绩提升。因此建议投资者在策略上“边走边看”，密切关注行业的业绩释放情况。

　　踏空第一轮行情，还能上车吗？

　　短期趁调整布局，中长期以基本面为锚

　　短期来看对于科技行业的投资来说，第一阶段市场定价拔估值的过程或者情绪过热后的第一次调整或许会是比较好的布局机会，用赔率换胜率依然有效。

　　长期来看当前科技板块横向、纵向估值整体仍偏低，科技行业估值回归尚未结束，因此即使交易层面出现什么波动，在整体估值偏低状态下仍不会成为主要矛盾，仅因交易层面导致趋势下行的概率并不大。所以投资者对于短期的波动看淡一些，将眼光更集中在中长期确定性较强的大趋势上，仍然以基本面为锚，坚持价值投资。

　　由点到面逐步扩散整体科技领域

　　单一概念主题不好把握的时候，可以从点到面，扩散到整体科技领域。上中长期来看，人工智能、数字经济等高新科技的发展，可能引领科技领域的大变革，届时整个科技板块都有可能上升为引领板块。与其追逐某一个热点，终日担心拥挤度会不会过高、市场轮动会不会过快，不如由点到面，关注整体科技板块，用广度来解决精确度的问题。

　　专业工作交给专业的人来做

　　专业概念不好掌握，投资门槛高，可以借助基金的力量。科技行业的投资存在技术前沿理解比较难、新兴产业认知比较难、业绩成长性有待检验等问题，对于投资者的专业知识、投资能力都提出了比较高的要求。普通投资者直接参与可能会存在一定的困难，这时不妨借助公募基金的力量。

　　（文章内容整合自诺安基金、天风证券）

(责任编辑：93)

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