上涨20% 中特估的“隐藏款”也带火了？

　　今年以来，以“中”字头板块为代表的高分红股票持续被市场竞相追逐，截至5月8日，央企指数今年以来上涨超20%！强劲而坚挺的上涨表现令人瞩目。

　　不知道你有没有发现，在“中特估”强势火爆的这5个多月里，以上证红利指数、中证国新央企股东回报指数为代表的红利指数也不断走高。截至5月8日，红利低波100指数、红利指数、中证国企红利全收益指数年初至今的涨幅分别是21.60%、19.13%、19.69%！

　　其实，“中特估”标的除了通信、基建、金融等显性条线走强外，还包括高股息个股等隐性条线，而提高分红率是提升国有资本经营预算收入的重要路径之一。

　　红利策略：隐藏的红利投资机遇

　　红利，作为投资者所获的与持股比例相应的现金分红，常常由于附属回报的性质被投资主体忽视，然而其带来的收益却不容小觑。红利策略便是聚焦这支被忽视的回报的选股策略，它以股息率作为核心选股指标，选取长期持续分红、股息率高的一篮子股票，以期获取超额收益。

　　今年以来，红利策略组合涨势良好，受到市场广泛关注。以中证红利指数为例，截至5月8日，今年已上涨14.76%，大幅优于沪深300和万得全A。

　　天时地利人和：

　　红利策略何以在今年涨势良好？

　　红利指数的强势表现，必然与宏观经济、市场环境和政策导向等因素相关联，可谓天时地利与人和，无一不可缺矣。

　　1、天时：纳入企业基本面良好

　　红利策略的两大选股指标中，高股息率，说明企业有钱，并且愿意分给股东；而分红稳定，则意味着公司盈利能力较强，现金流稳定。

　　这一筛选标准决定并反映了其纳入的公司基本面良好，具有经营稳健、财务优秀、现金充沛等系列特点，具备强大且持续的赚钱能力。

　　这类公司在当前经济疫后复苏的挑战中充当着排头兵角色，一季度的业绩反馈也有力证实了这一点。据Wind数据显示，中证红利指数成分股资产总计三年来总体稳健上升，增长率自疫情后快速提升。

　　2、地利：长期低波动属性凸显

　　4月以来，市场热点切换迅速。一边是人工智能与中特估等概念你方唱罢我登场，一边又是新能源、医药等前期蛰伏板块不时亮相，几大板块呈现激烈的波动行情，带动大盘整体也剧烈震荡。

　　从历史和长期来看，高股息组合的相对收益防御性较强，长期低波动属性凸显，更能从容应对各类市场变化。

　　在目前高波动的环境下，红利策略一方面涨势明显，一方面也有助于分散投资风险，优化长期的投资布局。

　　3、人和：“中特估”体系建设政策利好

　　红利主题策略与“中特估”主题具有较高重合度与相关性。在政策层面多次强调“中特估”体系建设，以及央国企深化改革的推动下，我们相信国资国企的盈利能力与经营质量将显著提高，带来市场增量的同时，有望成为2023年乃至更长时间维度市场主线之一。

　　中欧基金红利主题策略基金经理蓝小康属于比较经典的价值风格基金经理，在投资中偏爱低估值蓝筹股，严格要求估值，同时也会兼顾成长性，尤其擅长周期成长股的投资，关注组合整体的效率与平衡。

　　具体到中欧红利优享的核心投资策略，可以总结为“低估值+成长性+行业龙头”，优选A股、港股市场两地的低估值、高红利个股。

　　在今年一季报中，蓝小康也重点写到了今年中特估的机会：

　　对于宏观经济和后续市场走势，我们认为宏观经济将比市场预期要强。

　　目前看地产销售、竣工、服务业、出行等方向在确定性恢复。出口方面，诸如钢铁等重化工业的出口比预期强。我们仍认为经济复苏需要有强度和持续性，才能够在全社会形成广泛的认同和激励。

　　考虑到美国的衰退是大概率，我们仍认为内需方向最为重要。从这个维度，我们的组合主要配置在内需相关产业链上。

　　对于上游的配置，我们坚持长期的观点：逆全球化下上游的供给会被自主约束，资源国追求的是保持较高盈利能力而不是扩大市场份额。在未来的全球场景中，上游的利润分配占比较为确定。

　　而中下游无论是在盈利能力还是在资产定价层面，都面临着上游的挤压和利率定价的制约。因此我们认为上游公司的盈利回报较为确定。

　　即使经济复苏不及预期，中下游的盈利下降有望将超过上游。因此无论是基于进攻还是防守，我们都认为高股息的油气煤资产能够战胜市场其他资产，也是价值风格投资经理非常重要的选择。

　　对于稳增长产业链，我们继续看好建筑、重卡、挖掘机等行业。

　　另外，大金融已经到了市场低位，未来有望贡献稳健的绝对收益。对于AI和中特估，这两个都是未来中国经济增长非常重要的选择。

　　数字经济和一带一路是我们目前具有竞争力的产业，因此对与数字经济相关的运营商和一带一路相关的建筑、建材、石化等产业链也是我们这类风格的投资者较为偏好的，未来也有可能会广泛扩散到其他央企、国企公司的定价中。

　　对于中国经济目前的发展阶段，央国企的作用在提升。而对于AI带来的变化，我们认为仍存在诸多不确定性，目前已不适合我们这类风格的投资者再持续介入。

　　风险上，我们需要防备来自于美国的衰退以及金融系统的风险。而国内宏观经济目前在改善中，系统风险在下降。

　　最后，欧欧想说，无论你偏好TMT还是新能源，亦或仍然彷徨不定，适时关注和跟踪红利策略，或许都能给你的组合增加一些色彩。

　　（文章来源：中欧基金）

(责任编辑：93)

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