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震荡行情还会维持多久 什么时候才会迎来转机?

更新时间:2023-05-17 08:31:06 1061

  过去一个多月时间,市场宽幅震荡,行业轮动明显,缺乏明确的主线,把大家的耐心也磨得差不多了。

  很多小伙伴都迫切想要知道,这样的震荡行情还会维持多久,什么时候才会迎来转机?

  解答这个问题,就需要综合各个方面,包括经济复苏货币政策财政政策市场指标等等,进行详细的分析……

  经济复苏

  上周,国家统计局公布了4月CPIPPI、社融等多项数据,数据显示4月CPI 同比接近零增长,4月PPI同比下降3.6%(环比下降0.5%),价格环境并不理想,社融增长也不及市场预期。

  再结合4月底的制造业PMI重回收缩区间(低于50%),种种数据都进一步验证了经济复苏并没有预期中的强劲,而是整体呈现出平稳复苏的状态

  市场也逐渐对经济修复弱于预期、后续或将延续弱修复达成了共识,并且很大程度上反映在股市上——股市在4月份下旬出现了大幅调整。

  从今天刚公布的4月经济数据看,国内经济复苏进程遇到了一定的压力

  规模以上工业增加值同比增长5.6%(前值为3.9%),低于wind一致预期9.7%;环比下降0.47%(前值为增长0.28%),环比增速低于前两年同期(2021、2022年4月规模以上工业增加值环比增速分别为0.52%、0.16%),显示目前企业生产恢复偏慢

  从固定资产投资情况看,2023年1-4月全国固定资产投资同比增长4.7%(前值为5.1%),同比增速继续下降;今年4月固定资产投资环比增速为-0.64%(3月为-0.83%),环比增速仍在负值区间。由此可见,定投资恢复同样偏慢(来源:光大证券)。

  货币政策和流动性

  5月15日,央行发布了《2023年一季度货币政策执行报告》,从中我们窥见央行对货币政策的一些态度。

  申万宏源分析,相较22Q4货政报告,本次报告对于经济形势的定调总体更积极

  虽然也仍强调内生动能不强的问题,但定调比22Q4更积极,经济虽然没回到正常增速,但常态化运行是不争的事实,相应的,前三年疫情期间整体偏松的货币政策,前转向“正常化”大幕已在拉开

  相较于22Q4,本次报告删去“加大宏观政策调控力度”,新增强调“总量适度、节奏平稳”,虽然删去“坚持不搞‘大水漫灌’”,但货币政策只有在松的时候会如此强调,防止市场预期线性外推,而中性基调时无需过分强调此字眼

  申万宏源由此判断,后续货币政策取向表态“收”的意味大于“放”

  从海外流动性看,美联储加息接近尾声,但是货币政策是否会转向宽松尚无法确定,最终的政策仍取决于数据。

  因此,华宝证券认为短期来看,外部流动性边际上能否大幅改善存在较大的不确定性

  财政政策

  4月底,中央政治局会议指出内生动力还不强、需求不足仍然是值得关注的问题,在政策的目标上提出了“4个持续”:“推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解”。

  会议中对于财政政策的表述没有发生变化,依然是“积极的财政政策要加力提效”,尤其是从今天披露的4月经济数据看,经济复苏偏弱,为了实现以上的“4个持续”政策目标,恢复和扩大需求的积极政策大概率不会转向

  从行业上看,政策对于新能源人工智能的聚焦更加明显,大家可以重点跟踪这两个方向。

  市场各项指标分析

  从估值水平看,股市整体估值水平不算高

  截至4月底,万得全A的PE(TTM)为18.24,处于2010年53%的分位数水平。

  从不同指数来看,偏中小盘的中证500和中证1000的估值相对便宜,估值分位数在30%左右;

  从风格来看,金融和周期的估值分位数在30%以下,相比消费和成长均在60%的历史分位数要更低。

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  从股权风险溢价维度来看,万得全A的ERP(指在投资股权类资产时,作为承担风险的补偿,投资者要求的收益率理应高于无风险收益率,高出的部分即为ERP)处于2010年以来的均值水平

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  从盈利因子看,盈利持续修复的方向不变,修复的斜率会有一定的反复

  历史数据显示企业中长期贷款增速对于A 股大势的底部区域判断具有一定的指导意义。

  去年6月份企业中长期贷款增速已经确定底部位置,股市从去年12月份开始已经跟随了一波反弹。

  目前市场对于企业中长期贷款增速的进一步回暖的预期不强。

  尤其一季度企业盈利增速低于预期更加强化了这一预期。

  22Q4和23Q1全A两非(指全部A股中剔除掉金融、石油石化两个板块)业绩验证总体偏弱,营收单季同比分别为4.7%和4.4%(22Q3为7.3%);归母净利润单季同比分别为-19%和-4%(23Q3为-2%),23Q1利润增速未转正,低于预期。

  不过从长周期的维度来看,信用周期的上行带动企业盈利周期的上行的过程仍在持续中(来源:华宝证券)。

震荡行情还会维持多久 什么时候才会迎来转机?

  通过以上的分析,相信大家就很清楚为什么最近A股表现这么“萎靡”了。

  陆续公布的经济数据均显示了经济或维持弱复苏,货币政策虽说没有收紧的信号,但也没有明显的宽松暗示,短期看海外流动性宽松存在不确定性,超预期的大力度财政政策暂时也没看到。

  加上年报、一季报业绩披露也告一段落,现在进入了业绩真空期,市场更容易受到消息面、政策面的影响,短期波动会更加明显。

  往后看,经济温和复苏,政策定调偏中性,市场预期充分,A股后续大概率仍维持震荡行情。

  这种情况下,建议大家多看少动多留意重磅政策和数据的披露情况,减少换基频率

  可通过基金定投或者均衡配置度过这个难熬的时期~

(文章来源:金鹰基金

(原标题:震荡行情还会维持多久,什么时候才会迎来转机?)

(责任编辑:66)

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