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信达策略:全A盈利增速企稳 可选消费环比改善

更新时间:2023-05-04 03:24:31 1061

  全A营收增速下行,利润增速小幅改善全部A股2023Q1营业收入增速为3.94%,相较2022Q4累计增速环比下降3.12pct。全部A股2023Q1净利润增速为1.45%,相较2022Q4累计增速环比走高0.76pct。

  主板净利润增速环比回升,较创业板的差距收窄。主板2023Q1归母净利润同比增速为2.51%,环比上升1.78pct,是三个上市板中唯一一个实现盈利增速回升的板块。而创业板和科创板的净利润增速则环比下降,尤其科创板降幅超过50pct。

  行业景气度呈现分化复苏,消费板块盈利增速环比微升。

  周期板块2023Q1归母净利润同比增速为-21.0%,较去年年底的累计增速环比下降31.62个百分点,是过去两年来首次转负。可选消费板块2023Q1归母净利润同比增速为1.36%,较去年年底的累计增速环比增加14.15个百分点,此外金融地产板块的净利润增速也有小幅改善。

  中下游与上游的盈利增速差继续回升。消费板块2023Q1盈利增速相较于周期板块高27.06个百分点,较去年年报的优势进一步走高。中游制造板块2023Q1盈利增速相较于周期板块高38.52pct,较去年年报的3.86pct的差距继续走高,且上升斜率扩大。

  从细分行业来看,2023Q1的行业景气度呈现分化复苏。1)周期板块营收增速、盈利增速双双回落,仅剩钢铁行业营收增速存在韧性;周期板块单季度净利润占全A的比例继续高位回落,目前仍处于2016年以来的偏高位置。2)中游制造业中,以建筑材料为代表的基建产业链营收增速回升,但成本压力仍导致其利润增速环比下降。3)可选消费板块中多数行业营收增速均出现改善,休闲服务行业改善幅度最大。4)TMT板块中计算机与传媒行业的盈利增速由负转正,且改善幅度超过100pct。

  全A净资产收益率延续回落,销售净利率与资产周转率共同构成拖累。

  全部A股(非金融两油)ROE(TTM)为7.06%,较2022Q4的7.33%环比下降0.27pct。从ROE的影响因素来看,全部A股(非金融两油)销售净利率较去年底小幅下降,这是过去一年以来首次,资产周转率环比下降0.011,权益乘数环比上升0.005。

  1)板块方面,中游制造板块是唯一一个ROE仍在上行的板块。消费板块的ROE降幅较小,TMT板块、金融地产板块ROE降幅较大。2)细分行业方面,ROE改善幅度较大的行业为农林牧渔、休闲服务、非银金融、食品饮料、电气设备。ROE连续多期走高的行业有建筑装饰、家用电器、公用事业。ROE在2023Q1首次环比改善的行业有休闲服务、非银金融。

(文章来源:信达证券

(原标题:全A盈利增速企稳,可选消费环比改善 | 信达策略)

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