“中特估”火出圈中字头概念还能买吗？

更新时间：2023-03-26 02:55:33 1063

　　近日，A股市场“中特估”行情持续火热，引发投资者关注。“中特估”概念最早源于2022年11月21日证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上提出“要探索建立具有中国特色的估值体系”。2023年3月5日政府工作报告提出，深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。

　　建立中国特色的估值体系，能够帮助国有企业实现估值上行吗？提升国企核心竞争力的道路上，哪些行业板块投资机会值得重点关注？本文为您解读。

　　国有企业估值偏低原因

　　1.企业定位影响

　　从企业定位角度来看，部分国有企业相对盈利能力，更多承担社会民生保障功效，故而盈利表现等数据或低于行业平均水平，因此市场给予的估值相较行业平均水平较低。

　　2.风格属性差异

　　在市场中投资者往往寄希望于成长性风格股票，从而获得超额收益。这也导致部分行业的市场表现以民营企业为主的新兴行业占优势，导致国有企业估值低于市场水平。

　　3.估值表现差异

　　投资市场有着明显的马太效应，那些表现较好的股票往往估值较高。而那些股价不如人意的股票，尽管低估却也无人问津。

　　“中特估”火出圈，还能买吗？

　　评判一个股票还能不能买，不仅需要借助过去的业绩推测未来的变化，更要了解当前它在做什么，以及给未来带来的变化。

　　纵观国企改革这几年，从2020年提出“两利三率”发展目标，到2021年新增全员劳动力生产率指标确认为“两利四率”，2022年优化为“两增一控三提高”，以及当前提出的“一利五率”考核指标。减去了净利润和营业收入利润率这两个指标，增加净资产收益率和营业现金比率的考核。

　　可以看到现阶段的国企改革不仅仅是追求经营业绩上的增长，更对企业经营现金收益提出更直接的要求。那些能够获得较高投资收益，业务本身能够产生较好现金流的企业，不也正是投资者所需要的价值投资标的。

　　另外净资产收益率(ROE)加入考核指标后，央企扩张或将更注重投资效益，行业内收购和整合会相对更加谨慎。净资产收益率也是长期价值投资者非常看重的一个指标，若央企整体净资产收益率明显提升后，也有望获得市场给予更高的估值水平。

　　央企估值优势明显

　　1.央企估值整体处于历史低位，具有较高性价比估值。

　　目前中证央企动态市盈率不到9倍，PE分位在20%以下，市净率不到1倍，对应分位仅6%。因此目前央企整体估值位于市场低位，具有较高的估值性价比。

　　2.央企相比地方国企和股市整体股息率高、估值较低。

　　自2013年以来，中证央企指数在股息率上持续高于中证地企指数和万得全A，但动态市盈率却始终低于中证地企指数和万得全A.针对中央国有企业长期呈现出估值与股息率倒挂的问题，证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上提出，要“把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立中国特色估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。”