花旗：上调宁德时代今明两年盈利预测维持557元的目标价

更新时间：2023-03-14 21:39:13 1067

　　花旗称，宁德时代公布的业绩和此前预告一致，看好宁德时代作为电池行业领导者的强大定价能力和海外客户渠道，上调对公司的盈利预测，维持其为行业首选。分析师Jack Shang等在报告中指出，2022年报表明宁德时代四季度的净利润为131亿元人民币，同比增长61%，环比增长39%。分别上调公司今明两年的盈利预测4%和2%，为390亿元和490亿元；预计今年电池销量可能会达到402Gwh，同比增长39%；维持对公司的557元的目标价。

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　　自2021年度首次突破千亿元营收之后，2022年“宁王”业绩再度“狂飙”，去年营收已经突破3000亿元。

　　3月9日晚间，宁德时代披露2022年年度报告。2022年度，公司实现营业收入3285.94亿元，同比增长152.07%；实现归属于上市公司股东的净利润307.29亿元，同比增长92.89%。基本每股收益为12.9178元。

　　值得一提的是，宁德时代公布2022年年度分红预案：以24.43亿股股本为基数，向全体股东每10股转增8股，派发现金红利25.2元(含税)。此次合计派发现金红利总额为61.55亿元，约为公司2022年度净利润的20%。

　　纵观宁德时代历史上历次分红方案，本次启动高送转可谓罕见。一般而言，高送转可以提高上市公司股票的流动性。截至3月9日收盘，宁德时代股价为397.01元/股，在A股排名第六。

(宁德时代历次分红方案)

　　2022年业绩大增，毛利率持续改善

　　年报显示，2022年，宁德时代实现锂离子电池销量289GWh，同比增长116.6%，其中动力电池系统销量242GWh，同比增长107.09%。

　　值得一提的是，在2022年亮眼的业绩之中，宁德时代在第四季度实现总收入1182.5亿元，净利润131.4亿元。第四季度综合毛利率22.6%，较第三季度的19.3%进一步提升，其中动力和储能电池的盈利水平环比均明显改善。

　　分产品来看，动力电池系统占据公司营收比重的72%，2022年实现2365.93亿元，同比增长约159%；储能电池系统占营收比重由2021年的10.45%提升至2022年的13.69%，实现营收449.8亿元，同比增长230%。

(来源：宁德时代2022年年报)

　　年报显示，近年来，宁德时代全球战略布局持续推进。从市占率来看，根据SNE Research数据，动力电池系统方面，2022年动力电池系统使用量全球市占率达37%，比上年同期提升4个百分点，连续6年位列全球第一；储能电池系统方面，2022年储能电池系统出货量全球市占率达43.4%，比上年同期提升5.1个百分点，连续2年位列全球第一。

　　产能建设与战略布局方面，根据年报披露，在国内现有产能持续优化升级的同时，宁德时代全力推进福鼎、车里湾、宜春、贵州等基地项目建设，并宣布新增厦门、洛阳、济宁等新基地布局。在海外，位于德国图林根州的首个海外工厂实现锂电池模组及电芯的量产，增强对欧洲客户的本地生产及供货能力。另外，公司宣布在匈牙利建设欧洲第二座工厂，规划产能达100GWh。

　　年报还显示，2022年，宁德时代加大电池矿产资源领域投入，推动锂、镍、磷等资源项目的投资、建设和运营。在锂资源方面，公司在江西宜春含锂瓷土矿项目、四川斯诺威硬岩锂矿项目、玻利维亚盐湖运营项目取得突破性进展；在镍资源方面，公司在印度尼西亚与合作方共同投资建设从红土镍矿开采、冶炼、三元材料到电池的全产业链项目正有序推进；在磷资源方面，公司已取得贵州大坪磷矿项目的采矿许可证。

　　技术持续升级，加码研发投入

　　年报显示，宁德时代正持续加大研发投入。2022 年研发费用投入达155.10亿元，同比增长 101.66%。公司拥有研发技术人员16322名，拥有5518项境内专利及1065项境外专利，正在申请的境内和境外专利合计10054项。

　　得益于在研发上的持续投入，宁德时代的技术与产品实现了持续升级。

　　动力电池方面，公司无热扩散技术电池产品已获得多个国内外客户的认可并量产；公司2.2C快充三元产品国内首家在乘用车上得到应用；此外，公司AB创新成组方式批量推广。2022年，宁德时代发布第三代 CTP——麒麟电池，系统集成度创全球新高，体积利用率突破72%，实现了续航、快充、安全、寿命、效率以及低温性能的全面提升。

　　储能电池方面，公司基于长寿命电芯技术、液冷CTP电箱技术推出的户外EnerOne电柜和户外预制舱系统EnerC大批量出货，储能表后业务的6C高功率UPS新电池系统也已实现出货。

　　展望未来，宁德时代表示，技术研发方面，公司秉承“四大创新”理念，继续推进高能量密度、高可靠性、高安全性、长寿命电池产品和解决方案的开发，以满足不同业务场景应用需求；产品推广方面，推进钠离子电池、M3P、凝聚态等新型化学体系产品实现产业化，推广第三代CTP产品麒麟电池及CTC等结构创新产品应用，推进更高安全级别的储能产品研发及应用，持续提升产品竞争力。

　　产能建设方面，宁德时代大力推进新一代拉线建设以提高生产效率和降低生产成本，推进海外产能布局以提升本地交付能力及深化客户合作关系

　　高瓴资本第四季度减持564.84万股

　　从十大流通股东变动情况来看，去年第四季度，宁德时代的股东增减仓方向不一。其中，高瓴资本(HHLR 管理有限公司)减持564.84万股，截至2022年12月31日，该QFII席位仍是宁德时代第五大流通股股东。