反弹还有多大空间？基金如何配置才能不踏空？
更新时间：2023-02-17 22:26:18 1061
涨一天跌一天…不少朋友可能还停留在A股涨涨跌跌近乎“横盘”的位置。事实上，年内沪指已经涨幅近6个点了(来源choice，截至2023/2/12)。再看看我们公募基金市场，偏股混合型基金指数(930950.CSI)今年也上涨5.71%！很久没看账户的朋友们，快去看看，可能会有意外惊喜。
反弹还有多大空间？
在过去的10来年间，A股一共经历了4轮比较典型的“熊牛转折”。
尽管历次熊市的成因各有差别，底部构筑的进程也并不一致，但市场的运行也有内生的规律：
其一，在触底之后，A股总会迎来以交易预期为逻辑的震荡修复，“熊转牛”阶段的第一轮反弹平均可持续204天，万得全A平均上涨58%，平均可修复在上轮熊市中82%的跌幅；
其二，底部起来的首轮反弹之后，市场可能会出现阶段性休整，但A股每3-4年一次的“熊牛转换”是周期的内生属性，伴随着基本面和流动性的配合，驱动市场走出新一轮的大行情。
据海通证券统计，A股历次熊转牛，上涨平均可持续2-3年，期间沪深300最大涨幅56%-629%，万得全A最大涨幅为39%-615%。
市场的底部修复之路可能经历“倒春寒”，但冬去春来终有时。
展望后市，中金公司认为，前期A股向上修复时间历时3个月左右，部分资金近期可能有一定获利回吐需求，我们认为当前市场处于政策预期向基本面实质改善的过渡阶段，尽管估值修复最快的时间可能已过去，但是在经济活动仍在修复改善、经济数据处于相对空窗期以及两会前政策预期逐步抬升的环境下，市场可能仍受到部分积极因素支持，回调风险相对有限。近期部分催化因素可能对市场表现带来一定支持：1)1月新增信贷数据同比大幅增长且绝对规模创历史新高，企业中长期贷款大幅多增且占比较高，反映实体企业的内生融资需求改善。2)高频数据显示经济活动修复较明显，有望继续对市场形成一定支持。
广发证券认为市场仍有改善空间，“A股修复市”仍在途中。(1)分子端：过去3年是“就地过年，就地复工”，复产复工速率相对较快，但今年劳动力出现较大规模的春运回家，后续复产复工率将随着劳动人员的回流逐步回升；(2)分母端：1月信贷超预期；历史上来看，类似当前“商品房销售增速下行底部区域+企业信贷规模与居民信贷规模显著劈叉”出现后，广义流动性往往将得到显著的改善。
若当下布局或者加仓的话，我们可以关注什么？
关于2023比较看好的方向，很难说有100%准确的回答，但是基民朋友可以从一些机构看好相对比较有确定性的逻辑出发，来进行推导：
一、从长期视角来看，“安全”+“复苏”是2023两大主线
1、第一条主线：“安全”
安全，是长期发展的保障，安全领域分为科技安全(半导体、信创)、供应链安全(新材料、高技术投资)、能源安全。
1)科技安全
科技安全维度有软、硬两大主线。
之前关注较多的是以半导体为代表的硬科技主线，例如半导体设备、半导体材料等，这些行业依然蕴含较大机会和发展空间；同时，自2021年9-10月开始，市场也开始发现以手机为代表的软科技主线。
未来国内企业必须掌握计算机代码软科技的核心技术主动权。信息安全或者说“自主可控”不是一个短期的主题性投资机会，而是从基本面到估值重塑的综合性长期机会。
因此，2023年也可以适当关注计算机国产化，从底层数字芯片到操作系统、数据库、中心线路、技术软件、云计算等方向。
2)新能源
除了数字经济外，新能源产业同样是我国建设现代化产业体系的重要一环，中央经济工作会议要求加快新能源、绿色低碳技术的研发和应用，支持新能源汽车消费。
海通证券认为，当前新能源产业链估值已从高点回落，2023年新能源板块中景气度维持高位的细分领域更加值得重视，如风电光伏、储能、新能源车智能化等领域。
2、第二条主线：“复苏”：
随着疫情的扰动因素渐渐消退，消费复苏会带来一系列的机会，包括医疗服务、餐饮等，有可能成为今年较有弹性、韧性的板块。
海通证券认为，短期看传统零售或纺织服装还有修复空间，当前餐饮、酒店、景区演艺等受益于强复苏预期，估值先于基本面修复，但后续需通过高频数据追踪以验证需求复苏程度。
同时，消费的结构性变化也值得关注。二十大曾提到倡导中国式现代化，相对于西方式现代化，中国式的现代化强调以人为中心，而不是以资本为中心。这种围绕以人为中心带来的分配结构的变化也会带来消费结构的变化，或将产生新的投资机遇。
二、从行业本身的投资价值角度来分析，可以重点关注以下四类行业：
一是细分领域龙头、市值相对较小，产业成长空间大、技术壁垒高，竞争格局好，有提价空间的精细化工行业。
二是受益于进口替代和自主可控逻辑，行业市场份额有望逐步提升的高端装备制造。
三是估值处于历史相对低位，伴随政策春风频吹，有望迎来产业基本面拐点的信息安全产业链。
四是其他不受经济下滑冲击的细分行业。
最后说说加仓方式。
对于自己长期看好、非常有把握的基金，可以分几次加仓；对于新购买的基金，推荐定投方式参与，积累便宜筹码，等待市场反转时争取收获更多。
(文章整合自中欧基金、诺安基金)
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