养老新时代到来 公募基金如何发挥优势服务个人养老？
更新时间：2022-12-22 15:09:27 1074
酝酿多年的中国养老第三支柱，在2022年迎来了历史性时刻。
在11月25日人社部宣布个人养老金制度启动实施后，多家首批获得业务资格的金融机构正式上线了个人养老金业务。11月28日，首批养老目标基金Y份额正式上线开售。
不同于第一支柱基本养老保险的社会共济属性，也不同于第二支柱企业年金、职业年金由用人单位建立，第三支柱个人养老金的参加人有更大的自由度和选择权，因为这是政府支持、个人自愿参加、市场化运营、实现养老保险补充功能的制度。
在个人养老金业务实战打响之际，促进个人养老金事业高质量发展，既是公募基金新的时代责任，也是难得的市场机遇。那么公募基金将如何发挥优势，做好个人养老金融的陪伴者？
12月16日，在21世纪经济报道及旗下的“21惠养老”栏目联合推出 “国民养老金融素养活动周”系列活动上，21世纪经济报道记者对话上投摩根资产配置及退休金管理首席投资官恩学海和华夏基金首席养老投教官孙博，共同探讨公募机构将如何发力，服务好个人养老金客户，做好个人养老金融陪伴者。
公募基金的核心优势是投研能力
21世纪：万事俱备后，个人养老金业务进入了实战阶段，与其他金融机构相比，公募基金发展个人养老金业务优势在哪里？
恩学海：十年来，中国资产管理和财富管理行业快速发展，公募基金作为“普惠金融”的典范，是资管行业重要的建设者。十年来，基金行业可以说是资管行业内增速最快的细分行业之一，管理总规模从2.8万亿增长到超27万亿，基金投资者数量从4000万人增长至超7亿人。同时，公募基金在十年来也为投资者创造了优秀的长期回报，银河证券数据显示，截至2022年二季度末，十年来公募基金累计为投资者盈利超5万亿元。
公募基金的大发展为投资者提供了丰富的资产配置选择，目前，公募基金产品线齐全，覆盖包括权益、固收、指数及ETF、QDII、FOF、流动性等各类产品，并且包括REIT、指数增强等创新产品不断涌现，可以较好地满足不同风险偏好、不同投资目标的投资者需求。
养老是一个长期、系统化的工程，考验的是管理人全方位的综合性实力，特别是多元资产配置的能力。长期来看权益投资是实现投资收益的核心来源，而公募基金公司在权益投资方面具有显著优势。多元化的投资策略以及专业的养老投资和业务团队，可以提供较全面的养老投资解决方案。在最新启动实施的个人养老金制度上，公募基金同样是重要的参与者，证监会11月18日公布了首批个人养老金投资基金产品名录，共有40家基金公司和129只养老目标基金入选。依托此前丰富的管理各类养老金的经验，同时借鉴海外成熟的发展经验，公募基金有望在第三支柱建设上发挥更大作用。
孙博：从行业的角度来看，银行、保险和基金业各有优势，基金的核心优势在于投资管理方面，从数据上看，能长期给养老投资带来比较好的回报。
具体来看，一是公募基金虽然短期波动较大，但长期投资回报也更高。养老金存续时间较长，属于真正的长期资金，公募基金可提供专业投资服务，通过长期持有获取合理回报。
二是在不降低收益率的前提下，通过基金公司投研团队和基金经理的“选基”及配置固收能力，降低组合波动，改善投资者持有体验，实现收益和风险的平衡与匹配。
产品覆盖了低、中、高风险等级
21世纪：目前，公募基金已经上线了129只养老基金产品，作为个人养老金的专用份额，Y类份额采取费率优惠，将有助于降低投资养老目标基金的成本，体现了公募个人养老金产品的普惠性，未来，基金公司在产品创新的过程中，将如何规划和布局养老产品？
恩学海：近几年发展迅速，截至2022年3季度，成立的养老目标基金数量达到186只，规模超过940亿元。目前公募养老目标基金中形成了两大体系，目标风险基金和目标日期基金。资管新规下，理财净值化转型，理财替代有巨大的需求。稳健型的目标风险基金由于其持有期相较三年期和五年期的养老目标基金较短，且产品定位服务于稳健风险偏好的投资者，其规模和数量发展较快，在养老目标基金中占据绝对地位。但是养老目标基金本质上是长期投资，利用时间复利效应累积养老金的过程。一般而言，风险偏好高的、或离退休时间长的投资人应该选择权益资产占比高的产品，而这些产品目前布局还不够，将来需要进一步发展。
上投摩根在养老金投资方面布局已久，是业内较早布局养老目标基金的基金公司之一。早在2019年，上投摩根就发行了上投摩根锦程均衡养老三年持有混合(FOF)，高风险类资产和其他资产的基准配置比例为50%：50%；2020年则发行了上投摩根锦程稳健养老一年持有混合(FOF)，高风险类资产和其他资产的基准配置比例为20%：80%；同年还发行了五年持有期的上投摩根锦程积极成长养老五年持有混合(FOF)，高风险类资产和其他资产的基准配置比例为75%：25%。目前上投摩根发行的养老目标风险基金已覆盖了低、中、高风险等级。我们也开始布局目标日期基金，未来将进一步完善产品线，满足不同投资者的养老需求。
孙博：这个问题从三个方面来回答，一是在行业的层面上，有一些共性的问题需要去突破。比如，公募基金或养老目标基金跟其余养老金融产品比最大的优势是长期收益比较高，核心是因为投资权益资产。按照要求，养老目标基金的股票、股票型基金、混合型基金等投资比例，也就是权益类资产的投资比例上限是80%，因此，建议提升养老目标基金投资权益类资产的比例，以充分发挥公募基金的投资优势。
二是养老目标基金的运作时间要求，在我看来，产品是否稳定、策略是否清晰才应该是关注要求，比如指数基金这类标准化的产品，不应该设置时限的要求。此外，养老理财这类产品在上市发行阶段，投资人都可以参与，因此也建议放宽养老目标基金的运作时限要求。
三是需要扩大投资范围，包括期权期货等投资产品，未来的养老基金类产品都可以适当参与，提升行业竞争力。
从华夏基金的角度来讲，公司共有9只产品被纳入首批个人养老金基金目录，在全市场公募基金公司中居首。
目前公司负责FOF业务的资产配置部团队成员有23位，是业内规模最大的独立FOF团队之一。同时，FOF投研还可以共享华夏基金超120人的研究团队在股票、债券、信评、量化、海外、商品衍生品等领域全方位的研究成果。
未来，在个人养老金时代开启的大背景下，华夏基金将继续秉持长期视角，为投资者提供专业、优质、多样化的养老投资解决方案。同时，在未来五年到十年，该公司还将在投资研究、产品布局、风险管控、服务保障等方面投入大量资源，开拓和建设个人养老金市场。
尽可能利用税收优惠累积养老金
21世纪：个人养老金对中国居民而言，是一个相对较新的概念，对投资者而言，存在为何要将资金投入个人养老金账户等问题，那么公募机构在投教和服务上将如何做？
恩学海：公募机构需要向投资人阐述为什么要发展个人养老金以及急迫性。养老体系三支柱，中国发展不平衡，过于倚重第一支柱。人口结构不平衡的趋势下，第一支柱压力较大。为了弥补个人退休后养老金不足，使得养老替代率达到合理水平，需要发展第三支柱。
借个人养老金税延优惠政策向参与者推广个人养老金，目前缴纳、投资免征所得税，领取缴纳3%所得税。引导投资人尽早规划，长期投资，尽可能利用税收优惠累积养老金。
继续发挥公募基金的产品、投资等优势。为养老金的投资设计更多的底层资产，以多元化的投资策略和专业的业务团队提供丰富的养老解决方案。
公募机构的投资陪伴。养老金投资作为长周期的理财规划，更加需要长期的投资陪伴，公募机构在养老规划、产品选择等多个方面进一步发挥投教的作用。
孙博：个人养老金制度最大的吸引力在于税收优惠，此外，补充三点。第一点是产品的费率优惠，首批进入个人养老金目录的129只养老基金的管理费和托管费直接打到五折，申购费也是减免，数据统计显示，所有费率加总也是低于0.5%，从几十年的养老投资来讲，长期下来的费率优惠力度很大。
第二为个人养老金参与者提供的专属养老服务。对于普通老百姓来说，个人养老金投资的难度还是比较大，因此需要金融机构全方位的服务陪伴。目前银行、基金还有保险等金融机构都上线养老专区，提供很多丰富的投教服务和投资陪伴，让大家的养老投资变得科学，轻松一点。
第三是个人养老金是专款专用，有强制储蓄的作用，一般要到退休时才能领取，平时无法取出。如果大家趁年轻能赚钱时在账户里存下一点钱，投资一些收益不错的产品，即便每年存的钱不多，积累十几年或几十年下来也是一笔可观的养老钱。
做好个人养老金融陪伴者
21世纪：个人养老金落地，也是将个人养老理财推向了一个新阶段。对于投资者来说，与普通的理财和投资相比，养老理财和投资有哪些不同或者难点？
孙博：这是我在路演中经常遇到的问题，从以下三个方面来谈。
第一是政策的专业性，一般人在做个人养老金的投资时，会提前了解基本养老金的金额，或者第二支柱企业年金的金额，然后再规划第三支柱的投入，因此养老理财的第一个特征是政策相对复杂。
第二是投资的长期性。普通的理财投资期限一般是一年、三年或者五年，而养老理财的期限是十几年甚至几十年。在这个过程中，除了受资本市场的牛熊周期波动影响之外，还可能面临长期的生产要素的变迁，比如人口年龄结构的变化等，这些都会对我们的投资产生巨大的影响。
第三养老投资的多样性。与普通的理财相比，个人养老金的可投金融产品包括养老储蓄、养老理财产品、养老保险和养老目标基金，横跨了各个行业，因此在选择和配置能力上要求更高。
总的来说，养老理财有三个难点，政策的复杂性、投资的长期性和产品的多样性。因此，个人养老金投资更需要专业的机构，提供全面综合的服务。
2021年美国的一个调查数据显示，68%的人在做个人养老理财规划时，通过专业机构提供决策。因此，也建议大家在做养老理财的时，借助于专业的机构，运用工具或者策略去做养老投资的难度。
21世纪：个人养老金业务长坡厚雪、发展空间大，同时呢，也对行业提出新的挑战，比如单个投资者的资金量不大，投资周期非常长等，公募机构如何发力，服务好个人养老金客户，做好个人养老金融陪伴者？
恩学海：产品端提供更加丰富的个人养老金产品。自2018年《养老目标基金试行办法》以来，公募机构积极参与个人养老目标基金的申报，近几年发展迅速，截至2022年3季度，成立的养老目标基金数量达到186只，规模超过940亿元。目前公募养老目标基金中形成了两大体系，目标风险基金和目标日期基金。目标风险基金通过权益类资产不同的配置中枢，形成稳健、均衡和积极等不同的风险类型，满足不同投资人的风险偏好；目标日期基金根据离退休年龄的长短动态配置权益类资产中枢，满足不同退休日期的投资人需求。公募机构将继续发挥在产品设计上的优势，进一步完善个人养老目标基金产品线。
投资端需要针对养老金的资金特性完善投资流程，争取获取长期稳健可持续的业绩。养老金投资周期较长，专注于长期目标的达成，可以淡化短期市场波动的影响。资产配置在长周期的投资中扮演重要角色，战略资产配置关注各大类资产长周期的表现，以及之间的相关性，其考虑的广度和深度影响投资业绩长期的表现。战术资产配置需要利用好经济的小周期来平滑业绩的波动。基金精选是关键的一环。20多年的发展，公募基金提供了丰富的资产配置选择，目前，公募基金产品线齐全，覆盖包括货币基金、债券基金、股票基金、指数、QDII等各类产品，并且包括REIT、指数增强ETF等创新产品不断涌现。部分优秀的基金经理在过往历史创造出了显著超越市场的收益。我们将精选超额收益在未来可以持续的优秀基金构建基金组合，力争实现个人养老目标基金长期稳健的收益。
投教端需要深入发挥公募基金的投教作用。过去十年，基金投资者数量从4000万人增长至超7亿人，公募基金在资管行业的普惠金融领域扮演着重要的角色。经过长期的投资者教育，价值投资、分散投资、长期持有等投资理念逐渐深入人心。养老金投资作为长周期的理财规划，更加需要长期的投资陪伴，公募机构在养老规划、产品选择等多个方面进一步发挥投教的作用。
在养老金投资领域发挥公募机构合规风控严格、信息公开透明的优势。养老金投资需要更加严格的合规风控，不能因为其投资周期长而作为不专业投资决策的理由。
（文章来源：21世纪经济报道）
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