地产大涨！手里的基金需要换方向么？

　　11月以来，随着“第二支箭”、“第三支箭”等地产纾困政策陆续出台，地产板块强力反弹，并带动建筑建材、非银、银行等大盘价值风格取得了明显的超额收益。

　　而另一方面，前期表现较好的军工、半导体、新能源等赛道纷纷“哑火”。

数据来源：Wind

　　实际上，A股在四季度往往会出现“估值切换”行情——如果市场预测某一行业板块下一年的盈利较好，那现在的估值可能就偏低了，股价就有了上涨的动力。

　　从历史上看，业绩增长稳定、盈利能力可预测性较好的银行、建筑装饰、食品饮料、医药生物、家用电器、房地产等行业较容易出现估值切换行情。

　　这也和当下的市场风格对应。

　　如果你手里没有重仓这些行业的基金，最近难免有些郁闷，同时一个很现实的问题出现了——手里的基金要换方向吗？

　　下面就来聊聊。

　　实际上，今年以来A股并没有明显的风格，板块之间轮动得很快，博弈剧烈。

　　天风证券统计了今年以来每个阶段领涨的板块：

　　可以看到，领涨板块的“高光时刻”大多持续20-30 个交易日，然后就会切换到下一个板块中。

　　为什么今年板块行情轮动得这么快？

　　主要原因是今年大部分板块的基本面都很一般，缺少能贯穿全年的主线，叠加市场没有增量资金，存量资金博弈主导了今年的市场。

　　那么，板块之间的轮动有没有什么内在逻辑呢？

　　天风证券总结了目前A股行业和风格轮动的顺序：

　　第一阶段，当期产业爆发的高景气赛道是市场最喜欢的，也是大部分资金的首选。

　　第二阶段，如果当期没有这些高景气赛道或者这些赛道太过拥挤了，那么大家会做两个选择：①成长风格内部扩散，主题、概念；②选择一些困境反转的板块。

　　第三阶段，如果遇到系统性风险，那么市场会选择低估值、低波动的板块避险。

　　2021年二季度以来的A股就是按照这三个阶段轮动的：

　　2021年二季度：高景气赛道新能源、半导体、军工等率先大涨；

　　2021年三四季度：上述高景气赛道过于拥挤，行业轮动进行到第二阶段，一方面是成长风格的内部扩散，包括元宇宙等，另一方面是困境反转板块，包括猪肉、旅游等；

　　2022年1-4月：多重因素叠加，市场大跌，行业轮动进入第三阶段，低估值的银行、地产等占优；

　　2022年5-6月：由于疫情修复，市场对高景气板块重拾信心，光伏、军工等再度领涨；

　　2022年7月：高景气赛道震荡，成长风格的内部再度扩散，一些困境反转板块从6月开始也陆续有表现；

　　2022年8月以来，国内疫情多发、经济修复放缓、美联储大幅加息等因素使A股再度进入防御状态，银行、地产等低估值板块再度占优。

　　而往后看，一旦疫情防控进一步优化，叠加美联储加息放缓、降准释放货币政策宽松信号等，A股整体的风险偏好有望回升，行业轮动可能又会回到“第一阶段”，即高景气赛道。

　　看到这儿，你是不是更加纠结了？

　　在没有增量资金的情况下，A股的全面牛市很难出现，板块之间的快速切换，或许将是一种常态。

　　而板块之间的快速切换，也很容易让投资者无所适从。

　　就像那个著名的排队魔咒：

　　食堂排队，或是火车站安检排队。你通过仔细观察，选了最短的一条队伍杀过去。

　　然后，这条队伍不动了。

　　看着别人的队伍稳步向前，你开始焦虑、着急，一咬牙，决定换条队伍。

　　刚站定，原先的队伍开始往前走了……

　　就这样循环往复，队伍好像总在和你作对，你永远站不到正确的那一条。

　　比起换来换去，保留在一个队伍中一直排下去，可能是更好的排队方法。

　　而对于买基金来说，拉长持有期，以不变应万变，可能胜过在热点后面苦苦跟随。

　　(文章来源：融通基金)

(责任编辑：93)

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