刘柯：跨年行情是否就此展开

　　有时候幸福来得太突然。就在大家对A股本年度走势持续失望又喊“保卫3000点”的时候，本周二A股却一骑绝尘，在金融、地产的引领下上证指数冲破3100点，让很多人对跨年行情又有了些许期待。那么，跨年度行情是不是会就此展开呢？

　　对于这个问题市场分歧还是比较大的，毕竟目前宏观经济基本面并不支持A股出现大幅上涨行情。但有几点变化值得大家关注：第一是疫情防控政策不断优化，这对市场的信心产生了积极影响；其次是人民币汇率最近开始调头向上，出现了比较大的升幅，本周还出现了人民币兑美元单日涨幅超过1000点的凌厉走势，而且从大的形态看，人民币向上趋势已经比较明显；第三是在海外上市的中概股出现了强劲的反弹，特别是纳斯达克金龙指数出现了史上最大月涨幅。

　　认真分析一下以上几点变化，投资思路的转化变得很有意思，因为这些都是前期制约A股的主要利空因素。

　　比如疫情防控政策的优化，其对宏观经济的影响至关重要。前三季度GDP增速只有3%，一个重要原因就是因为疫情防控让一些地方一度按下了“暂停键”，经济增长出现了停滞。可以预想，如果未来疫情防控政策出现积极变化，重启经济复苏增长将成为当务之急，这从目前房地产利好政策不断出台也可以看出端倪。房地产只是整体经济的一部分，如果经济重回上升通道，未来服务业、制造业、高科技产业有望出现全面复苏，甚至有可能在未来一段时间出现加速增长的态势。最近旅游、餐饮等板块短期反弹迅猛，就是和疫情防控政策优化的预期有关，毕竟这些行业板块受疫情影响最大，春江水暖鸭先知。当然疫情变化以及防控政策未来的发展情况目前还是未知数，所以目前防控的整体态势还是有底线的，各地的疫情防控优化措施对社会面的最终影响还有待观察。因此，对相关行业的影响也还需要观察，特别是对医药板块并不一定是好事，就像甲流的特效药只有奥司他厄，新冠疫情防控的调整优化也不是所有的医药企业都能受益。

　　第二点是外围因素的影响，也出现了积极变化。美联储在美国经济增长乏力的背景下，对于激进加息的态度已经发生了变化。美联储主席鲍威尔11月30日表示，美联储将继续上调联邦基金利率水平，但可能从12月开始缩小加息幅度。受此影响，周三纳斯达克指数大涨4%，美元指数则应声下跌。与此相应的是人民币汇率开始回升，美元兑人民币从前期的7.2以上目前已经接近7.人民币汇率回升是一把双刃剑，毕竟过于强势的本币汇率会对出口产生不利影响，但是人民币如果出现升值预期，会对吸引全球流动性产生积极影响。而如果这种变化又遇上了人民币资产的低估，那么会对人民币资产的估值回升起到正反馈作用。所以大家看到最近房地产股开始回升，而金融、地产是对流动性以及汇率反应最为敏感的板块。

　　第三点其实和第二点密切相关，那就是中国资产的价值正在被全球资本重新评估，除了前面说的A股和港股的房地产金融股，在美国上市的部分中概股如新能源汽车、云计算、互联网平台企业都出现了较大幅度的回升。而且由于这些个股目前股价均处于历史底部，短期向上反弹的力度也非常大，如港股龙湖集团不到一个月从底部上涨已经达到3倍，在美国上市的小鹏汽车周三晚间单日涨幅超过47%。而随着国内经济复苏的加速，在庞大的市场需求依旧存在的背景下，优质上市公司中概股的业绩可能出现快速恢复增长，这也是其股价可能被重估的坚实基础。

　　现在判断A股会出现牛市行情还为时尚早，但是出现跨年度阶段性行情完全可以期待。在央行年内再一次降准后，未来可能会面临一个宽信用稳增长甚至快增长的经济运行态势，量变最终会产生质变。而今年大部分机构投资者收益都不好，无论是公募机构还是私募基金业绩都很尴尬。截止前三季度，在全市场中有数据显示的94家百亿私募中，收益为负的多达72家，占比七成以上，其中淡水泉投资今年亏损幅度达到23.49%，但斌旗下东方港湾年内亏损14.9%，景林资产亏损14.63%，而林园投资年内亏损13.73%，量化私募汐泰投资年内亏损17.84%，冲积资产年内亏损17.89%……这些机构很有可能在目前的市场环境下发动一波跨年度“吃饭行情”，以让收益率回升为自己正名。

　　至于更大规模的公募基金，大家也看到10月、11月白马股的接连下跌，这些基金的净值损失可想而知，现在内外环境都有了变化，主力机构更是应该顺势而为。还有另一路北上资金，它们未必都是原汁原味的外资，但也代表了全球资本的一个流向，最近几天北上资金都是大规模净流入，整个11月北向资金净买入600亿元，月度净流入额列年内第二高，12月第一个交易日就净流入114亿元，投资热情由此可见一斑。

（文章来源：金融投资报）

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