专注量化 成立七八年做到百亿！这家私募创始人还是“准90后”
更新时间：2022-11-15 00:32:53 1077
2021年，对上海宽投资产资产管理有限公司(下称宽投资产)创始人钱成来说，是具有里程碑意义的一年。这一年，当市场上多数策略业绩“哑火”，宽投资产却得益于量化私募相对稳定的业绩表现脱颖而出，正式步入“百亿私募”阵营。此时，钱成更坚定了对公司未来的设想——做“长期主义者”。
作为密歇根大学安娜堡分校统计学博士，钱成是典型的量化私募中的“海归派”。2010年，他就在国际数学建模竞赛中获得了一等奖，2013年进入国内量化行业，并取得了不错的成绩，2014年成立宽投资产。
钱成是务实主义者，宽投资产初成立时并没有描绘宏大的蓝图，只想着走好自己的路。这些年，他们不因市场变化而盲目跟风，也不过多与同行比较。仅从业绩看，宽投资产并不在各大排行榜的显眼位置，却也很少大起大落。2020年11月和2021年年初，当量化股票超额收益普遍出现明显回调时，宽投资产的稳定表现受到代销机构和业内的广泛关注。
“严格风控，这是我们一贯的思路且必须贯彻到底，同时保持业绩处于行业中上游水平。长期看，对投资者来说，这应该是性价比最高的选择。”钱成对期货日报记者说。
不断磨砺锻造稳定内核
高学历、高智商、年轻化一直是量化行业从业人员的标签。除了这些，1989年出生的钱成已经有10年从业经历，见证了行业起伏，对行稳致远有着更深刻的理解。
对钱成来说，一路走来，有许多触动他的时刻。2015年9月，宽投资产发行了第一只产品，在完成产品备案后，股指期货开始严格监管，交易成本和开仓限制让Alpha策略收益大大降低，这只产品以CTA商品对冲策略为主，第一个运行年度收益率约20%，为后来公司的持续发展奠定了基础。
“大家对自己的能力都很有信心，目标也非常纯粹，这是宽投资产能够稳定前行的重要原因。”钱成介绍，市场是千变万化的，多数时候信心比黄金珍贵。2017年，量化策略遭遇寒冬，相对主观类策略，这一年量化策略表现不尽如人意，大家面临背水一战，甚至行业遭遇洗牌的变局。“当时，我们的业绩回撤相对较小，团队更注重策略迭代，坚持新策略研发，最终挺过了最困难的时期。”
创业之始，钱成对管理规模没有过高预期，公司合伙人也都是初次创业，大家都觉得能够稳稳地走好每一步，把该做的事情做好就行。吸引更多人才，研发更好的策略，提供更完善的服务，规模自然会随之增加。这个朴素的想法，也是他们坚持至今的价值观。“未来公司会按这个思路一直走下去。”钱成说。
近两年，量化私募遇到风口，规模爆发式增长，但宽投资产依然坚持稳定发展的思路，并不盲目追求资管规模增长。“按以往的规律，上一年业绩排名前三的基金，第二年通常会遭遇洗牌，投资者若跟风买入，往往会大失所望。所以，投资者选择产品时，一定不要只看一时的业绩。风险有限、回报稳定有效的产品，才是投资者谋求稳定收益的最好选择。”钱成说。
立足长远客户利益为先
投资是一场长跑，相比短期内红极一时的大肆扩张，宽投资产的投资理念更倾向于用长期稳定的业绩说话，对该理念的贯彻也体现在其对规模扩张的克制上，虽然大家都明白，规模快速增长最符合公司的短期利益，但目光长远才是真正的发展之道。就像原耶鲁基金首席投资官大卫·斯文森所言，真正做投资的人不是商人，商人只在意自己管理的资产规模，而不在意如何创建追求卓越的文化，商人可能毁掉投资管理公司。宽投资产因为对“长期主义”理念的坚持，不惜牺牲可预见的短期利益。
2019年，宽投资产遇到过短期扩张和长期发展的折中思考。受2018年收益惯性影响，市场资金表现出对中性策略的青睐，公司规模也有一定程度上升。但此时公司基于对中性策略适用环境及对冲成本的考量，认为持续在中性策略上扩大募集对客户来说并非最佳选择，因此当时宽投资产选择停止对中性策略产品的募集，转而发展以指数增强类策略为主的产品。同时，他们将更多精力用于对多因子选股模型的持续研发与迭代上。事实证明，这是一个非常正确的选择，现在这已经是量化市场非常重要的策略，持续为客户创造收益。
宽投资产一直坚持客户利益优先和风险匹配原则，在充分做好客户风险识别和投资者教育的基础上，将合适的产品推介给合适的客户，助其实现资产稳健增值。就这样长期坚持做正确的事、正确地做事，2021年，宽投资产成功迈入“百亿私募”阵营。目前，宽投资产认为指数仍处于相对较低点位，指数增强策略还有一定空间。另外，公司大部分客户都是长期跟随者，随着客户盈利比率的提升，公司规模仍会稳步增长。
2021年，市场结构性行情达到极致，许多管理人业绩表现不佳，除个别以新能源概念为主操作的产品外，主观多头管理人普遍业绩平平。在这样的背景下，量化私募业绩亮眼，市场热度空前。
处于风口行业，市场蕴藏着很多机会。随着越来越多强者的加入，由于大家用同样的工具做相同的事，因此市场变化速度更快，策略的升级迭代必须跟上节奏，同时要在策略的更新及风格稳定间找到平衡。一方面，宽投资产日常策略研发以迭代为主，切忌出现方向飘移，否则就会失掉稳定这个根本原则；另一方面，提升自己的竞争力，体现在把策略做得更精细、夏普值更高，在市场发生变化时能开发出更多有效因子。
“在现有基础上，我们不看短期谁赚得多，而是看谁能做得更精细。资管行业不是比谁跑得快，而是比谁活得久。我们坚持尽量不开风险敞口，不出现大的风格切换、漂移，争取在单位风险下获得更好的回报，给客户最好的回馈。”在钱成看来，现在仅仅是一个开始，与国外相比，国内量化市场的发展还远未成熟，投资者大都喜欢追逐“明星产品”，但宽投资产的合伙人都想做一份长久的事业，所以他们并不以追求Alpha最大化为目标，而是希望实现相对稳健持续的Alpha收益，在控制跟踪误差的前提下获取增强收益。宽投资产致力于帮助投资者树立正确的投资观念，帮助客户实现财富的保值增值。
多方应对打造硬核团队
随着量化私募行业管理规模的扩大，未来的比拼也体现在管理能力上。钱成认为沟通产生价值，大家互相理解更容易把事情做好，一定要重视团队的力量。
“我们不提倡搞‘大跃进’，如果短期内大量新增资金使得撤单率升高，影响了策略的稳定性和容量，就要减少对资金的募集。做量化投资，就要一直保持策略的高效产出，定期按研发方向拓展与跟进，也要及时研究与学习先进算法模型。”
现在宽投资产接触到的客户更多，同事路演时都会先陈述宽投资产自身特点，说明“长期主义”才是真正理想的投资方式。钱成认为，市场空间是广阔的，保持好自身特点和优势就好，随着量化策略在市场上的比重越来越大，做好策略迭代更为重要。
过去一年，量化行业发生了巨大的变化，投资者同样要跟随和接受变化，不要轻易被带偏节奏，也不要认为量化是“神话”。从投资者的角度来说，的确不适宜赚“凑热闹”的钱，风险和收益往往是成正比的。“每家机构都有自己的特征，投资者入市前要多了解，选择适合自己的产品，‘长期主义’应该对大部分投资者有帮助，我们也期待更多客户的认可。”钱成说。
当然，伴随客户的增多，如何打造更好的平台也是非常重要的。有了更好的人员培养机制和共同的目标，并保持有效的团队沟通，才能让志同道合者全身心投入其中，从多个维度形成合力，这是非常有趣、有价值和有意义的事情，也是团队保持核心竞争力的保证。在投研人员的配置上，宽投资产秉持人才多元化的理念进行布局，格外重视优秀量化人才的引进。
目前宽投资产策略研究中心由超过28人的博士及硕士为主的量化研究人员构成(团队成员来自斯坦福、密歇根、MIT、清华、北大等知名高校)，专注策略研究，确保模型不断更新迭代。投研团队借助先进的计算机技术对金融市场的数据进行大规模量化分析，丰富的因子库及多策略体系，严格、系统化的风险控制，可以给客户提供可持续的优秀投资回报。
量化的热度并不妨碍创始人的清醒。钱成说，未来无论规模增长或出现收益率下降，都会暴露一些阶段性问题，希望公司能顺利度过这个阶段。钱成期待更多有才华、有能力的人加入团队，可以说是求贤若渴。他希望不管公司还是他们自己，都能在未来几年完成新的飞跃，能以良好的姿态为市场的有效性做一些贡献，当然，最重要的是能做到让客户满意。
伴随全市场规模的增长，未来超额下降是行业预料中的事。对于未来的发展，钱成认为，他们期待自己的策略精细程度能赶上市场有效性，能维持中上游水平的收益率，能有广度也有深度地开拓策略方向。“策略想超越市场是非常困难的，随着时间的推移、市场的成熟，收益预期肯定会下降，我们始终坚持的目标是做长期稳定发展的私募。”
保持成长寻求最优路径
钱成认为，对宽投资产来说，非常幸运能跻身“百亿私募”行列，但客户的信任和过往业绩是动力也是压力，今后宽投资产要不断锤炼自身，砥砺前行。公司合伙人都非常注重这个领域，也保持着高效的研发与投入，他们的理念非常一致——就是打造稳定的团队，输出稳定的业绩。
在接触中可以发现，钱成本人性格温和，也非常沉稳，这和他做私募的风格是一致的。不过，追求稳定并不代表佛系，而是一种主动选择，他有着更加长远的目光和追求。
“现在量化行业‘百亿私募’的阵营近30家，只要大家能做好风控，未来应该都会有不错的表现。美国也有很多优秀的量化公司，大家并不向内竞争而是一起去拓宽市场、增加收益。”钱成说，宽投资产现在主要做的是差异化竞争，而且必须做好风控。“我们会在细节上花很多精力和成本，在控制风险的前提下，以优化夏普值为目标。”
如果说未来超额下降是一个趋势，风控能力将成为私募机构的核心竞争力之一。未来宽投资产也将继续致力于策略的稳定性，让曲线更加平稳。此外，对于量化公司来说严谨是基础，如投研方面对细节的把控，市场人员能把策略的优、劣势更加清晰、充分地展现给客户，让客户做出自由、理性的选择等，都是他们坚持的原则。
那么，什么类型的投资者最适合投资量化产品呢？钱成认为，准确来说，追求长期稳定收益的投资者最为适合。相比于主观产品，量化产品回撤小、可预测性较强，人为情绪的影响较小。从结果上看，主观策略在风格和行情相适应时，收益的确会吸引眼球，反之则有很大的不确定性。量化则表现相对均衡，确定性更强。“任何问题都没有最优解，量化不会因情绪做出非理性判断。努力寻找、优化路径，这是我们生活中解决问题的办法、习惯，也是我们的投资风格，希望追求更高的效率，尽量稳一点、久一点。”
目前监管对量化的空前关注，在钱成看来，对于行业来说是一个利好，不管在国外还是国内，量化都会是市场的重要流量，现在监管在更多地了解量化，不管是对规模的摸排还是对行业趋势的判断，都有利于量化私募的长期健康发展。
创业的路上肯定困难重重，解决问题的过程亦是对人的淬炼。对他本人来说，除了交易本身还有很多东西要学习，在与客户沟通、团队管理等方面也要一直保持学习状态，保持跟市场的密切接触，管理人和投资人形成利益共同体，从而获得双方都满意的稳定的回报。
随着市场投资者对量化行业的认可，量化私募的市场容量也会进一步扩大。比照海外资管行业的发展历程，国内量化私募的未来如星辰大海，宽投资产除了保持因子、策略的不断迭代，公司的管理制度和治理结构也在不停地迭代更新，他希望公司从量化私募的“手工作坊”成长为“量化工厂”，成为以稳健著称、受客户信赖的资产管理公司。
（文章来源：期货日报）
(原标题：专注量化，成立七八年做到百亿！这家私募创始人还是“准90后”)
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