补仓 还是不补？市场还在等什么机会？

　　十月市场的接连调整让基民百感交集，但十一月前几天的大涨又让人猝不及防。市场是反弹还是反转？现在要不要补仓？市场还在等什么样的机会呢？

　　关注点一：

　　“高性价比”带来投资机会

　　1)从估值来看，截至10月28日，上证综指11.38倍的PE估值已逼近今年4月最低时的11.21倍，创业板指36.89倍的估值更再创年内新低。

　　2)如果用主要指数市盈率(TTM)和无风险收益率(十年期国开债收益率)，可以得到当前A股的风险溢价。

　　中信建投将自2014年以来的这一数据进行了复盘。下图中红色曲线代表了A股的风险溢价水平，可以看到，当前这个数值不仅远超过8年以来均值水平，也已经明显超过近8年以来90%分位的水平，处于近年来最高位置了。

　　这意味着对于中长期投资者来说，当前A股权益资产中长期配置性价比极高；

　　同时，高风险溢价也说明，当前市场对于进一步下跌的预期有限，投资者朋友们可以不用过度悲观。

　　3)基本面组合偏弱背景下，资金面和风险偏好的变化是当前关注的重点，可能对市场的短期波动和风格变化产生关键影响。

　　关注点二：

　　情绪集中释放带来更好“上车机会”

　　近日，“外资出逃”闹得人心惶惶，加上内资调仓，引发了咱们大A股短期出现了比较情绪化的波动。

　　不过，这种情绪集中释放之后，说不定带来的是更好的“上车机会”。

　　中信证券就认为， 一方面，博弈型外资集中流出导致外资重仓股超跌，同时内资调仓提速，内外资交易割裂与风格大小分化明显，加剧了A股情绪化交易的释放，但北向资金流出已开始放缓，随着市场成交与波动同步放大，市场低位有可能迎来二次确认。

　　另一方面，国内三季度宏观数据发布和A股三季报披露收官明确基本面预期，人民币快速贬值压力的顶点已过，随着政策预期进一步明确，各类扰动因素将继续缓解，夯实A股中期全面修复的基础。

　　关注点三：

　　市场在等什么样的机会？

　　据国家统计局10月24日发布三季度经济数据显示，我国GDP为307627亿元，按不变价格计算，同比增长3.9%，比二季度加快3.5个百分点。三季度，工业发展快速回升，增加值同比增长4.6%。同时三大需求持续回升。三季度最终消费支出、资本形成总额和货物和服务净出口对经济增长贡献率分别为：52.4%，20.2%和27.4%。

　　从数据来看，今年以来，面对复杂严峻的国内外形势和多重超预期因素冲击，咱们的国民经济还是顶住压力，持续恢复。

　　且三季度经济恢复状态向好，明显好于二季度，生产需求持续改善，就业物价总体稳定，民生保障有力有效，总体运行在合理区间。

　　展望四季度，我们认为，伴随着国内政策和经济复苏的不确定性降低，海外风险因素扰动减弱，市场中期修复基础被夯实。

　　对于具体操作，我们认为当下可继续坚持均衡配置，可围绕明年有估值切换空间和政策确定性强的品种展开：1)成长制造领域重点关注此前持续调整、明年有估值切换空间的半导体和军工当中白马龙头，以及标签属性较弱、估值性价比仍较高的化工新材料。2)医药行业重点关注具备较高性价比的中药，受益医疗新基建的医疗设备以及充分消化估值和对政策担忧的医疗器械和服务。3)二十大后民生和就业优先政策推动下的职业教育板块。

　　另外，中信建投也认为，接下来可以围绕政策内需相关的领域“找机会”，一些可能会出现风险偏好改善的事件也可以关注，如美债利率的下行、中央经济工作会议后续召开等。

　　最后，无论看完上文后您是否决定要赶紧入场，都想提醒大家。对于市场分析，咱们可以“大胆假设”，但是还需要“小心求证”，谨慎观察上述“转机”的参考风险标是否出现；同时，也问问自己，能否接受入场之后的价格波动，是否做好了长期持有的准备？

　　(文章来源：诺安基金)

(责任编辑：93)

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