货基全面进入“1时代” 闲钱管理何去何从？

　　客官们都知道，近几年因为种种原因，低风险资产预期收益一直持续下滑，其中最具代表性的货币基金收益率也是节节走低，可以说大家如今已对货基的“收益性”视而不见。

　　而这一阵，截至6月10日的数据显示，目前全部纳入统计的货基7日年化收益率中值和均值，均降至1.7%附近。多家权威媒体报导，这意味着货基收益率全面进入“1时代”，也可谓“见证历史”了。

　　货基“破2”原因追溯

　　货基收益率为什么下跌？一句话概括——“现在市场不缺钱”。

　　具体表现在两方面：

　　1、根源：市场资金面宽松、流动性充裕

　　今年以来，国内资金面持续宽松，主要原因在于资金投放(疫情导致税期延后、央行利润上缴)、实体信贷需求一般，资金需求明显降低。

　　而在上周，5月金融数据重磅出炉，社融单月新增2.79万亿元，对实体经济发放的人民币贷款增加1.82万亿元，均超出市场预期，可见，“稳增长”政策正在快马加鞭落地中。

　　有一个显著的指标是“M2-社会融资同比增速”：

　　M2是宏观经济里的广义货币供应量，代表资金供给，社会融资代表资金的需求量；当前这一差值的增速创下2015年以来新高，意味着市场上的资金流动性状况达到2015年以来的极值，也可以理解为流动性达到阶段性宽松极点。

　　这个指标显示，当前市场流动性异常充足，债市“资产荒”逻辑被强化，货币基金收益率下行是也是这种环境下的正常现象了。

　　2、交易层面：投资者们的避险情绪

　　货币基金表现与短端利率变动是亦步亦趋的。从交易层面来看，虽然现在疫情好转、政策发力信号积极，但对市场的担忧持续存在，使得配置资金依然聚焦于短端，这或将进一步推动短端利率下行。

　　那么这个趋势会结束么？

　　只能说，短期内可能不大，货基收益率低位徘徊或是常态。一方面，货币基金在投资范围上面临越来越严格的约束，如杠杆率、债券剩余期限等，约束的背后是收益预期的下调；另一方面，国内经济增速的下行也决定了利率长期下行的趋势。

　　现金管理，如何突破重围？

　　而对我们投资者来说，资产配置中那些风险偏好较低、流动性要求较高的部分，急需寻求更好的投资品种。其应对方法大致如下：

　　1、适当拉长久期——其他债券基金

　　久期可以理解为是资产的平均还款周期，货币基金的资产构成主要是一年内到期的债券，而债券基金投资的债券往往更长。相比之下，债券基金牺牲了一定的流动性，但在利率下行的大趋势下，债券的潜在收益空间其实较货币基金更高。

　　比如短久期利率债，相对波动和回撤可控，流动性好，预期收益也较货基高；同业存单这种原本只存在于银行机构间的报价，如今也开始“飞入寻常百姓家”，其投资范围主要为高评级同业存单，流动性相对较高，但久期限制比货币基金更少，在承担有限风险的同时，能有望实现比货币基金更高的收益。具体来说，同业存单指数基金、短债类基金，都是“现金管理工具”的有效补充，但都要注意其更大的净值波动的风险。

　　2、注重资产配置——固收+基金或者偏低风险策略的权益类基金

　　“固收+”概念的基金，满足了大多数投资者对收益性和稳定性的双要求。从收益净值曲线看，相较于股票市场平稳很多，真切诠释了“行稳致远”。此外权益基金中的采用稳健策略、均衡策略的基金，也是可选项。

　　当前各类型基金指数的近3年的年化收益率与年化波动率，整理如下，客官们可大致作为参考：

　　最后想说，货币“1时代”也不是全然坏消息或好消息，它其实提供了一个让我们重新审视我们资产配置需求的契机。

　　一方面，收益率走低并不代表货币基金就此失去了吸引力，相较于其他类基金产品，货币基金净值波动风险较低，预期收益相对稳定，投资安全性较高，流动性较便利等方面的优势依然明显。

　　另一方面，对收益有要求的客官而言，则是时候迈出“舒适区”了，多考虑下其他类型的资产。

(责任编辑：93)

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