17年最大单日涨幅！人民币升值会持续吗？对基金有何影响？

　　5月23日，人民币对美元汇率中间价报6.6756元，较上一日跳升1.08%，升幅为2005年7月22日以来最大。

　　汇率再度成为市场的焦点，大家开始关心——人民币升值的拐点是不是来了？对手中的基金有何影响？

　　人民币为何短期快速反转？

　　中金公司指出，除了美元走弱这个外力，人民币反弹也有来自我们自身的力量。

　　第一波力量来自于疫情的改善

　　近期国内疫情得到有效控制、本土确证病例与无症状感染者都已从峰值明显回落，上周二上海宣布逐步复工复产，受此积极消息影响，人民币汇率出现了明显走强。

　　第二波力量来自于LPR下调带来的经济信心企稳

　　上周五5年期以上LPR下调，释放了稳房价、稳预期的信号。

　　受中国经济企稳信心的恢复、北向资金在上周五净流入约142亿人民币，为今年目前为止最大的单日资金流入。

　　受此影响人民币上周五在美元走强的背景下，依旧出现了明显升值，回到“6.6”区间。

　　人民币还会持续升值吗？

　　平安证券认为，人民币汇率贬值最快的阶段可能已经过去。

　　接下来人民币汇率的走势会受到美元指数、金融账户资本流动和中国出口前景等因素的综合影响。大概率或是宽幅波动。

　　具体来看，美元指数方面，短期可能将保持强势，可能还有进一步上行空间，但基本对应顶部区域。

　　美联储紧缩预期的不确定性，叠加美强欧弱的基本面和欧央行对加息的谨慎，或仍将支撑美元。

　　未来美元的变盘可能需要等待美国通胀显著回落以及欧央行向外界传递加息预期。

　　短期资本流动方面，仍将保持较高的波动性，在美国持续的加息下，中美利差收窄仍会给债券市场带来资本外流压力。

　　中国经济基本面低点已过，在稳增长政策持续加码下，将会逐渐恢复，但考虑到疫情、地产下行和出口的压力，中国经济修复的斜率将会比较平缓。

　　不过，也不必过于担心人民币汇率的贬值幅度。

　　一方面，短期贬值压力已较大程度释放。

　　另一方面，6.7-6.8是2015年811汇改以来至今，人民币兑美元汇率的平均水平，6.8这个位置也是2018年8月远期售汇风险准备金率升到20%(贬值期间)和2020年10月降到0(升值期间)的位置。

　　因此，如果后期跌破6.8、逼近7.0的整数关口，不排除央行将会加大对人民币汇率的预期管理。

　　综合各项因素，人民币贬值快速贬值的阶段已经过去，在最近的反弹之后，接下来维持震荡的可能更大。

　　对基金有什么影响？

　　逻辑上，股市与汇率不是直接因果关系。

　　观点一、人民币升值是利好

　　一方面，股市和汇率都是对基本面的反映，通常经济基本面不佳对应汇率贬值和股市下跌；反之亦然。

　　另一方面，人民币升值会提升人民币计价资产的吸引力，人民币升值时，外资或将会流入A股。

　　观点二、人民币汇率升值不利于出口，对经济会产生负面作用

　　不过2005年汇改以后，一直到2014 年，人民币汇率是在持续升值。

　　而与此同时，中国出口表现非常好。

　　天风证券研究了2015年“811”汇改以来人民币汇率与A股指数之间的关系，有几个发现：

　　811汇改至今，人民币汇率与A 股指数之间一直保持了稳定的同向关系，特别是在人民币贬值的时候，可能会进而形成“汇率贬值—恐慌—资产价格下跌 —外资流出—汇率加速贬值”的正反馈，放大A股下跌的压力。

　　4月下旬人民币的快速贬值，A股也出现了一轮快速调整。

　　A股大盘股与汇率的相关性高于中盘股和小盘股，并且无论市值大小，价值股与汇率的相关性都高于成长股。

　　近期，A股的小盘风格明显跑赢大盘风格，受汇率影响小可能也是原因之一。

　　而随着人民币快速贬值的阶段已过，汇率对A股的负面影响也将告一段落。

　　人民币升值助力大盘反弹 基金如何应对？

　　自2021年12月份至4月，A股指数几乎连续下跌5个月，创业板更是累计跌幅超30%，直至5月以来出现一定反弹。

　　市场对国内外的利空冲击反映已经较为充分，这也是为什么最近一段时间美股大跌而A股能走出独立上涨行情的内在原因，因为A股确实已经具备了长期配置价值。而4月29日中央政治局会议再度强化政策底，同时，国内疫情、国际地缘政治冲突、美股下跌后对风险的释放，相关因素均处于动态变化中，未来将逐步进入市场磨底阶段。

　　市场是聪明的，不会给一个明确底部等待投资者去抄底，而对于市场参与个体而言，也没有人能精准抄到市场最低点，对于不愿承担尾部风险的人也往往会错过未来的大反弹。我们所需要做的，就是选择模糊的正确，在市场处于底部区域期间，坚定持有、分批定投、立足长期布局。

　　在市场下跌的同时，我们也要看到市场调整后的未来机会，因为“机会往往是跌出来的”。没有前期的大跌，哪来未来的大涨空间？随着市场再度回到3000点一线，市场给投资者再一次提供了绝佳的低位入场机会。

　　基金投资的节奏非常重要，很多投资者之所以买基金不赚钱，很重要的原因在于追涨杀跌。以最近两年刚入市的投资者为例，很多投资者都是看到2019年、2020年两年的基金大涨行情后，才开始买基金，而其实最好的买点是在大跌的2018年。市场自从2021年以来持续调整，2022年更是出现单边下跌，对于现在仓位很轻、或者还没有进入市场的投资者，市场又再度跌出来机会。从现在开始立足3000点附近长期布局，未来的投资收益无论在概率上和幅度上都可能会超出预期。

　　(文章整理自融通基金、招商基金)

(责任编辑：93)

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