恒生科技再度大跌！“政策底”后迎来“业绩底”？基金还要加仓吗？
更新时间：2022-11-13 01:05:57 1093
周四(5月19日)港股恒生科技指数再度大跌，盘中一度跌超5%，腾讯控股跌超8%，阿里巴巴、美团、京东集团跌超5%。
今日港股大跌主要是两方面原因导致的，一是隔夜外盘美股重挫，纳指跌近5%，带动港股走低；二是权重股腾讯发布一季报，业绩不及预期。
美股大跌，市场终于感受到“衰退风险”了？
5月19日周四，隔夜美股结束前几日的反弹，再度大跌，道指狂泄千点，纳指标普跌超4%，纳指100跌5%，创下2020年9月以来最大跌幅。
美股零售龙头沃尔玛发布不及预期财报后大跌11%，周三再跌7%，美国第二大零售百货集团塔吉特一季报“爆雷”，收跌近25%至2020年10月来最低。两大巨头带崩了整个消费板块，SPDR标普零售 ETF跌超8%，必需和可选消费品板块均跌超6%。
美股大跌之后，“衰退”的呼声渐长，那么衰退是否已经到来？
目前，普遍分析认为，衰退叙事尚未反映在美股、美债中，目前美股大跌主要是受美联储鹰派政策影响和对盈利以及增长担忧。
鲍威尔在前日的发言中重申可能加息50个基点，强调持续行动打压通胀，多位美联储官员向鲍威尔靠拢，发表的鹰派观点。
如果美联储变得更加强硬，成长型或对利率敏感型股票下跌会进一步加剧，期货交易员们预见到了大量货币紧缩，纷纷抛售逃出，此类股票估值也下跌。例如，自年初以来，尽管预期收益有所上升，但微软的预期市盈率已从34倍下降至24倍。标普500指数整体变化也是如此，市盈率从22倍降至18倍。
同时市场对美国经济和企业盈利增长前景的担忧加大，两大消费沃尔玛和塔吉特自身业绩因为成本因素侵蚀利润率的不及预期，显示出了美国居民因为成本抬升，消费有所放缓。
腾讯迎“业绩底”？股价大跌8%
腾讯控股(00700.HK)在18日盘后发布Q1业绩数据，其中营收及净利润不及市场此前的预期，同时备受关注的游戏业务也踏步不前，这也令公司股价早盘大幅下挫。
根据腾讯Q1业绩，期间实现收入1354.7亿元，较去年一季度相比持平，而净利润为255.5亿元，同比下降23%，这也是连续连续三歌季度下滑。
事实上，腾讯营收及净利润不及市场此前的预期，以中信证券为例，该券商预计一季度实现营收1427亿元，同比增长5.5%；净利润 268 亿元，同比下降19%。
同时中金公司预测腾讯一季度收入为1359亿元，同比基本持平；净利润为273亿元，同比下滑17%。
为此腾讯在财报中对净利润下滑的解释是，由于成本及开支整体上涨程度快于收入，以及联营公司所作净贡献由盈利转为亏损导致。
国信证券研报分析，腾讯控股整体收入增速下行，成本、费率上行，当前处于腾讯业绩低谷期，承压已在预期内，该季度腾讯高基数+核心主业逆风因素尚在消化，但降本增效尚未体现在毛利率及费用率方面，致利润率继续承压。预计2022年腾讯业绩增速“前低后高”，降本增效将逐步体现在业绩中。
大涨大跌下的港股还值得布局吗？
近一年以来，由于受到全球经济、政治、政策、疫情等多重冲击，港股市场出现较大幅度的回调。而近期政策的利好，也带动港股回暖，“当前港股还值得布局吗？”对此投资者心中也出现了更多疑问。
一年多来，随着平台经济监管见到成效，22年始，愁云惨淡的互联网行业出现政策曙光。
年前中央经济工作会议上风口就开始转暖；
3月5日两会政府工作报告表明互联网相关重点工作任务不再是监管，而转向新经济新业态发展；
3月16日金融委会议再次稳定人心，强调红灯、绿灯都要设置好 ；
4月29日政治局会议提出要出台支持平台经济规范健康发展的具体措施；
……
再之后就是全国政协近日在京召开的“推动数字经济持续健康发展”专题协商会。
刘鹤副总理指出要：支持平台经济持续健康发展，支持数字企业在国内外资本市场上市。
无论如何，在一波接一波的积极信号里，我们看到针对互联网行业的政策是实实在在、真真切切地转向了。
政策回暖后，板块复苏路径是什么样的？
首先，股价回升是个漫长的过程，并非一蹴而就。
市场初步接收到政策回暖信号之际，可能依旧将信将疑，继续下跌。
但当具体的利好措施陆续出台，积极信号不断强化时，看多的声音会逐渐强势，不知不觉间带动股价走出底部。
其次，政策回暖后，估值修复通常领先于基本面修复。
最后，监管常态化后，行业长期走势仍将回归于基本面。
从腾讯最新的业绩来看，本轮互联网反垄断监管周期确实会对平台经济的增长模式及经营方式产生不可逆的影响。加之互联网本身存在的问题，比如流量红利过去了，传统业务增速下滑、经济压力影响居民消费需求等等，确实会让很多投资者对互联网的基本面打一个问号。
但是，面对港股的回撤，伴随大量抄底资金持续涌入，恒生科技ETF的份额却不跌反涨。据统计，年初以来涌入跨境ETF的资金总额达到540亿元。与此同时，公募基金经理也在左侧布局港股，截至一季度末，多只港股基金或沪港深基金的权益仓位相较于去年年底出现大幅增长。
行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长。投资中，悲观者往往正确，而乐观者最终成功。既然走到了这里，就再坚持继续往前走走看吧。
(文章整理自财联社、华夏基金、兴证全球基金)
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