沪指失守2900点 底部还有多远？基金如何应对？

　　市场延续下跌趋势，三大指数盘中再次翻绿，上证指数失守2900点整数关口。市场为何再次探底？距离底部还有多远？基金要如何操作？一起来看看吧。

　　市场为何再次探底？　　

　　西部利得基金认为，持续大跌原因包括

　　1)上海及其他部分地区疫情持续，防控仍比较严格，对物流、企业生产等造成影响，引发市场对于后续经济修复的担忧；

　　2)近期部分成长行业公司业绩低于市场预期，短期压制了市场对于成长板块的信心；

　　3)IMF下调2022年全球经济增长预期至3.6%，较1月份预测值下调0.8个百分点；

　　4)外部不确定性因素和美联储加息压力持续影响市场风险偏好。对国内外经济增长的谨慎情绪，共同引发了周期板块如基础化工、钢铁等板块的下跌。　　

　　底部还有多远？

　　确切的“底点”难求，但底部区域则可以通过一些指标，大体识别。

　　1、从估值来看

　　截至2022年4月19日，万得全A指数市盈率(PE-TTM)为17.04倍，处于过去五年从低到高的27%分位；沪深300市盈率为12.19倍，处于过去五年从低到高的28%分位。

　　当前A股估值离历史上的绝对低点还有点距离，但已不算贵。

　　2、从股债收益差来看

　　A股债收益差为3%，处于近两年以来的相对高位，A股吸引力或在提高。

万得全A指数 pk A股债收益率差

20151016-20220419

　　股债收益差，也叫股权风险溢价。用股市的盈利收益率，也就是市盈率的倒数，减去长期国债收益率，通常是指10年期国债收益率。债收益差=1/A股整体市盈率-10年期国债收益率

　　股债收益差越高，股市越值得投资。反之亦然。

　　3、从成交量看

　　根据安信证券的统计，历轮市场底部区间时，成交量平均较前一轮上涨期减少约1/3。

　　近两日成交量均未过8000亿，且昨日成交量创下近一年新低(2021年5月18日以来)。

　　对比一下，2021年上涨期的日均成交量在1.35万亿左右。

　　目前来看，A股当前成交量已满足底部区间的特征。

A股近三个月以来成交量(亿元)

20220119-20220419

　　从估值、股债收益差、成交量等指标看，可以说市场处于底部区域。

　　此外，从近期机构的观点来看，也大可不必过于悲观。畅力资产董事长宝晓辉表示，上证指数在3000点一线将是一个强有力的支撑位置。上证指数如果进一步下探，市场可能还会有新的利多政策释放和资金抄底，市场有很大可能将迎来“W底”。此外，该机构在坚持以固收+策略为绝对收益核心策略的同时，近期会在左侧逐步开始建仓，继续看好银行、地产、非银、消费等大盘价值板块，以及与大宗商品相关的板块。

　　星石投资副总经理，首席研究官方磊指出，“当前市场正在消化负面因素”，“估值显示市场已经进入价值区域，风险释放后市场中长期投资价值进一步显现”。整体而言，星石投资认为，今年全年政策面“稳增长”的决心极大，对于A股后市依然维持较为积极的态度，并认为现在可能是获取市场中长期回报的重要时机。

　　国海富兰克林基金认为，从全年看，今年的市场趋势可能表现为前低后高。一、二季度基本面偏弱，乌克兰局势紧张，导致大宗商品、农产品、天然气等品种价格上涨，制造业盈利修复步骤被打乱，新冠疫情超预期，三月零售总额数据不佳，工业企业制造节奏也被打乱。因此，二季度股票市场可能也较弱。我们对下半年的市场抱有信心，政策面上，无论是财政政策还是货币政策都已经开始发力，专项债快速发行，地产政策因城施策有所回暖，未来政策的发力会逐渐见效，时间上可能下半年更明显。个股层面，随着近两日的急跌，很多个股的投资性价比或有所提升。

　　基金如何应对？

　　1)理性看待涨跌

　　市场有周期，亏损和下跌不是某个时段的“特产”，而是会反复出现的正常现象。以万得偏股混合型基金指数为例，2004年至今，至少经历了5次肉眼可见的“吃面行情”。每轮回调的幅度均在20%以上，2008年的跌幅更是超过50%。

　　但如下图所示，每一次探底之后，偏股混合型基金指数最终都涨回来了，而且比之前的高点更高。

　　盈亏本就同源，跌下去的才是机会。如果我们在每一个回调阶段的低点买入该指数并持有至今，期间涨幅均较为可观。

　　这就是长期持有的力量，时间会熨平波动，每一个短期的“至暗时刻”可能仅是历史进程中的小小波澜。

　　2)多看少动，做一个乐观的长期主义者

　　当市场位于底部区间的时候，空气中都会弥漫着悲观，关于“熊市”的论调不绝于耳，投资者往往会认为此时市场风险很高，心理压力很大，但是这种大盘3000多点附近的急跌，真实风险往往较低。因为这跟历史上那些积累泡沫后“大厦将倾”的熊市根本就不一样。

　　而经历连续下跌之后，大部分不坚定的筹码已经被洗掉了，对于放眼中长期的投资者而言，反而是入场的好机会。

　　为什么呢？因为当绝大部分人开始一致看空的时候，他们手里已经没有筹码，只有现金，想砸盘都有心无力，此时稍有资金买入，就很容易拉升。做多的资金一旦形成合力，市场也将迎来反转。

　　经历回撤仍然坚定信心长期持有，才有望兑现复利的奇迹，也不会错过后续的行情。

　　从2005年以来，混合型基金收益率超过900%，如果错过涨幅最高的20个交易日，收益率下滑至359.53%；若错过涨幅最高的30个交易日，收益率下滑至235.76%；若错过涨幅前1%的41个交易日，收益率下滑至142.86%。

　　股市大跌、基金净值下滑之际，我们可能很难控制住躁动的双手，但是过往市场数据表明，选择了适合自己的产品后坚定地长期持有，短期快速赎回可能会让你错过那些涨幅巨大的日子，更难实现投资目标。

　　投资者回报=基金收益+投资者择时损益，择时创造的正回报远小于择时造成的拖累，成功的投资就是尽力不去“费劲做傻事”。不妨减少交易的次数，保持稳定的思考能力。

　　行情总是在绝望中诞生，在半信半疑中成长。

　　2018年10月，当创业板指跌到无人问津的1184点之际，那些绝望割肉的人也不会料到，不到三年后它会涨到3576点。往往在你觉得“深不见底”的时候，反转也就要来了。

　　摸不清市场先生脾气的时候，还是在底部区域坚持定投吧。

　　(文章整理自华夏基金、融通基金)

(责任编辑：93)

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