两个指标 帮你选出波动小的“高性价比”基金

　　在平时购买商品的时候，我们除了看我们自己是否喜欢，是否有品牌价值等，还会关注这个商品的性价比。而在投资中，也是这样，追求“高性价比”的基金也很重要。

　　理性的投资者，既不会有人因为哪只基金名字好听就买了，也不会因为哪个基金经理长得帅就买了。一定要买能让我们赚钱，最好是长期赚钱的基金，而且波动要尽可能小的基金。

　　在几千只名字起得差不多，投资范围每个资产类型也差不多的基金里，如何挑选出我们觉得最具有性价比的基金就尤为重要了。这个时候就不得不说到两个神奇的衡量基金投资性价比的指标——夏普比率和卡玛比率。

　　夏普比率

　　关于夏普比率，可能很多基民不太了解。举一个简单的例子：

　　在A、B两只基金同期业绩表现相近的情况下，A基金波动较大，就像过山车，而B整体基金波动较小，稳步攀升，你会怎么选？

　　相信大部分理性的投资者都会选择B基金来降低波动风险，毕竟两只基金虽然收益相近，但期间承受的心理压力则完全不同。所以说，B基金的“性价比”更高。

　　这也就是夏普比率的核心思想：

　　收益率相近的两只基金，风险越小越好；而风险水平相近的基金，收益则是越大越好。

　　夏普比率的计算方式也比较简单：

　　夏普比率=(投资组合预期收益率-无风险利率)/投资组合标准差

　　无风险利率通常会选1年期定期存款的收益率或者1年期国债收益率

　　所以，简单来说就是收益风险比，每多承担一分风险，能够获得几分的超额收益。比如夏普比率是2，则表示投资者每承担1分风险，预计会获得2分的投资回报。

　　夏普比率越高，那在承担固定风险的情况下，所获得的超额回报越高。反之，则说明承担一定风险所获得的的超额收益很小甚至没有。

　　从概念上来说，夏普比率确实是越高越好。但是很多工具并不是一劳永逸的，在使用夏普比率的时候也要注意以下几点：

　　1)夏普比率要在同类基金产品中进行比较

　　如果拿债券型基金和股票型基金进行比较，那就没有可比性了。毕竟夏普比率考虑的两个主要因素是预期收益和风险，若债券基金的夏普比率高，可能只是因为其风险较低，并不代表它的收益风险比就比股票基金高

　　2)基金产品一段时间带来较大超额回报时，此时夏普比率反而会变小

　　这也不难理解，比如某基金年化收益率是10%，但是受一系列利好因素影响，最近几个月的收益率都达到了20%。收益上涨，对投资者来说是好事，但是由于处于分母位置的投资组合标准差变大，所以此时的夏普比率反而会变小。

　　卡玛比率

　　卡玛比率表示基金收益和最大回撤之间的关系，也叫做“单位回撤收益率”。它的公式是：

　　公式非常简单，也很好理解，它代表的是每单位回撤能获得的收益率。简单来说，卡玛比率数值越大，代表基金业绩和最大回撤的“性价比”越高。

　　和夏普比率不同的是，卡玛比率是用最大回撤衡量风险，用年化收益率衡量收益。相比标准差，最大回撤能更准确地衡量基金的风险，尤其控制回撤的能力，因此这个指标又被称为夏普比率的“进阶版”。

　　卡玛比率越高，说明基金的收益回撤性价比越高，持有体验越好。但注意了，这个数值只有在同类型基金之间比较才有意义，比如股票基金和债券基金就不能比较。

　　说到这里，也要提一下近几年大火的“固收+”产品，如果要挑选波动小的高性价比基金，可以用卡玛比率筛选固收+基金。因为固收+追求的就是在“走得稳”的基础上，再要“跑得快”，与卡玛比率反应的收益回撤比本质上一致。同时，业内一般认为卡玛比率高于2的固收+基金，展示了一定的风险收益比，持有体验感相对不错。

　　没有一个指标是完美的，可以多个指标结合起来看。比如可以参考在夏普比率相似的情况下，选择卡玛比率更高的基金，两个指标如果都好的话，那就更值得选择。当然投资者也要注意，这个指标也是只反应过去表现，不代表未来会如何。

　　另外，除了指标筛选基金以外，还要提一下从投资风格上，我们也可以大致排除掉一些波动大的基金。比如这几年大火的赛道投资，医药、新能源、科技等板块大热，吸引了不少投资者的注意。但是由于行业主题基金的波动比较大，更加适合那些风险偏好较高、有一定专业投资知识的投资者，作为卫星基金来进行阶段性配置，而对于风险偏好较低的投资者，想要选出波动小的高性价比基金，结合夏普比率和卡玛比率，在价值型或均衡型中挑选，可能是更好的选择。

　　(文章整理自广发基金、华夏基金)

(责任编辑：93)

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