一卖就反弹！基金如何才能拿的住 不会倒在黎明前？

　　如果要搞个投票盘点一下 “基金投资中最后悔的事”，“后悔卖早了”这个选项肯定能挤进榜单。这不，昨天下跌恐慌时，不少基民割肉了，但市场今天就迎来了大反攻。

　　“过早下车”的确是基金投资中很常见的误区。背后的原因也很简单，股市长期处于波动之中，短期涨跌难以判断，而趋利避害是人性使然，如果在忍受较长时期浮亏后终于回本，不少基民都会选择立刻卖出、落袋为安。但这么做，后续也很有可能被市场“教做人”。

　　但逆向投资，知易行难？如何做才能破除下跌的时的恐惧，拿的住高波动的基金，等到黎明到来呢？

　　当价格显著偏离内在价值时，我们需要有感知的能力

　　逆向投资需要一种不同于常人的更复杂、更具洞察力的思维方式。某种程度上来说，这种思维方式要敢于避开趋势、群体的共识。

　　市场时常会发生剧烈的摆动，从牛市到熊市，从估价过高到估价过低。当价格显著偏离内在价值时，我们需要有感知的能力，才能做到涨跌应对自如。

　　而我们的主观感受可能会有偏差，但客观的指标可以帮我们看清现在所处的位置。

　　从估值指标来看，截至3月15日，上证综指市盈率为11.6倍，处于近5年10%分位数水平，更长期来看已低于2008年上证指数1664点时的估值水平(13.5倍)。

　　大盘蓝筹指数来看，上证50、上证180整体市盈率分别为9.5倍、9.4倍，处于近五年30%分位数、10%分位数，均低于2008年上证指数1664点时的水平。行业来看，上证180中金融、信息、通信行业的市盈率均创下了历史最低，其中金融行业市盈率仅5.9倍。

　　所以位置，我们可以不必太恐慌。格雷厄姆曾有句经典名言：“短期而言，市场是一台投票机；但长期而言，市场是一台称重机。” 因为“树不可能涨到天上去”，当乐观情绪过头，市场价格>内在价值，价格钟摆会向相反方向移动，向下回归价值；悲观情绪过头，市场价格<内在价值，价格钟摆向相反方向移动，向上回归价值。总之，价格终将反映价值，只是反映的时间具有不确定性，但从市场的长期走势来看，偏离的价格会被时间纠正。基于此，我们唯有长期投资，才能赚到企业成长的钱。

　　市场波动加大，应对比预测更重要

　　在最近连续下跌的过程中，屏蔽掉市场的噪音后，是检验自己投资逻辑的好时点。

　　1、重新审视自己的风险偏好

　　2019、2020年的上涨行情很多权益型基金表现良好，翻倍基比比皆是。无论有没有赚到钱，这种行情都给投资者一种我能承受高风险高收益的错觉。

　　事实上，这并不是市场的常态。对于普通投资者来说，经历过下跌才能更清楚自己的风险偏好、更适合的投资期限和股债配比。

　　2、聚焦自己的投资策略

　　在同样的市场环境中，不同的策略会有着完全不一样的表现。

　　这一点在近几年的市场中已经得到了充分的证明，但拉长时间来看，无论是价值风格还是成长风格，长期收益的差别是不大的。

　　因此鉴于各自投资策略的差异，大家不必要去攀比，自己跌的比别人多还是少，这并不重要，重要的是自己坚守的投资策略是否长期有效，在这样的市场环境下应该有什么样的表现，是否符合自己的预期。

　　坚持定投 更早迎来黎明曙光

　　当基金下跌，基金净值处于低位时，投资者反而可以以较低的价格买入更多筹码，下跌周期久，相当于“微笑曲线”左边积累便宜筹码的时间更久，当基金反弹时低位积累的筹码就有机会跟随净值增长而获利。

　　而在下跌市开始定投，虽然定投需要忍受的亏损有长有短，而当大盘指数还未恢复时，定投就已经开始率先盈利了。

　　写在最后：投资是一场终身修行，投资结果是由运气+能力+情绪管理组成的。一些投资者由于过度关注市场，容易产生焦虑心态，进行了错误的投资决策。

　　所以，除了积累投资心态之外，还应修炼心态，避免个人情绪干扰投资，与市场保持一定距离，不失为一种保持良好投资心态的好方法。纸上得来终觉浅，在真实的投资世界中，除了面对市场的波动，还要面对内心的波动，只有自己在实际的投资中去感悟了。（文章整理自中欧基金、东方红资管）

(责任编辑：93)

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