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又一次大跌之后 灵魂五问来了

更新时间:2022-11-11 17:49:33 1065

   基金还是继续被绿。基民忍不住灵魂发问:

  A股为何持续下跌?

  谁在卖出?

  今年跌了这么多,见底了吗?

  后市怎么看?

  基金现在该怎么办?

  一起来看看。

  问题一:近期市场为何连续下跌?

  博时基金认为,当前A股市场受外部因素影响较大,市场情绪较不稳定,使得指数的波动幅度较大。

  红土创新基金认为美联储加息市场反应前置、全球流动性压力,影响港股市场和海外资金对中国市场的风险偏好。

  永赢基金认为,海外货币政策收紧预期,叠加海外主权基金进一步流出中国市场,引发流动性担忧。具体来看,市场波动原因来自几个方面:第一、海外方面,全球通胀上行风险仍未缓解,通胀压力下美联储或首次加息,意味着海外货币政策将进一步收紧。

  光大保德信基金表示,海外风险带来资金扰动,进一步加剧A股波动。一方面,海外市场波动加剧、滞胀风险导致美联储持续鹰派,资本流出压力增大。另一方面,更重要的是,地缘政治风险及大国对抗与博弈加剧,外资以及海外“长钱”出于安全性等原因大幅流出。而长线资金正是体现“价值发现”功能的资金,这意味着市场期待的反弹可能需要更长时间。

  信达澳银基金认为,2月金融数据引致市场短期调整,但指向性一般,后续无需过度担忧。另一方面,作为信贷小月,2月的金融数据指向性一般,3月的信用环境变化更为重要,中期视角下,未来进一步的走向仍需要等待后续决断。嘉实基金认为,短期因素并不改变中国经济基本面长期向好。

  问题二:谁在卖出股票?

  中信证券分析了A股的几个主要“玩家”,包括北向资金、公募、私募最近期的资金走向,发现:

  北向资金:短线资金大幅卖出

  2月至今,北向资金的净流出主要来自于交易型资金。

  2月7日至3月9日的23个交易日内,配置/交易/托管于内港资机构的资金,分别累计净流入212亿元、-367亿元、-45亿元。

  托管在外资投行的交易型资金以对冲基金为主,此类资金关注短期交易机会,择时特征较为显著。交易型资金净流出,或对应的是其背后对冲类资金的主动减持。

  托管在外资银行的配置型资金较少进行择时,一般维持较为稳定的净流入状态。

  配置型资金的净流出,则可能是海外China相关基金(尤其是ETF)过去两周持续净赎回所致。

  公募基金:没有大规模赎回,仍在“抄底”

  尽管今年2月至今,基金新发较低迷,但存续基金的净赎回率较1月反而小幅下滑。

  中信证券渠道调研显示,公募基金存续产品并没有随着市场下跌而面临大规模赎回的压力,相反周度的净赎回率继续保持在较低水平。

  根据Wind数据,被动权益类ETF在1月、2月以及3月至今,连续保持净申购状态,净申购资金规模分别达到583亿元、19亿元、144亿元。

  无论是各类成长赛道ETF还是白酒ETF,在3月迄今均为净申购,反映基民依然有通过存续产品进行“抄底”的意愿。

  私募基金:整体清盘压力不大

  从中证500股指期货表现来看,3月至今期货相对指数平均贴水11点,并未出现快速升水的情况,并未再次观察到量化基金被迫平仓的迹象。

  问题三:现在调整到哪了,距离底部还有多远?

  我们可以从估值情况、股票破净率和新发基金三个指标大概了解当前的位置。

  估值中位数:当前位于历史低位

  从历史看,市场大底必有“估值底”,合理的估值是支持市场长期走强的重要条件。行情总是在绝望中开始、在犹豫中前行、在狂欢中落幕,而我们要做的就是在别人恐惧时贪婪,在别人贪婪时恐惧。可以参考的指标是全A股PE中位数所处的位置,因为PE代表了市场悲观和乐观的程度。

  根据统计,过去4次历史大底时,PE中位数都位于历史的底部区域;反观当下,当前全部A股的PE中位数为27倍,与过去4轮历史大底时的平均估值水平(27倍)相当,具备“低估值”特征。

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  大规模个股“破净”

  在历史大底时,个股流动性不足往往会导致价格发现功能失效,跌破净值的个股数量占比达到历史高位。统计发现,在市场运行良好、情绪乐观时,破净率往往长期低于1%;而在市场底部区域,破净率会急剧上升,尤其是在市场见底前后,全部A股破净率都同步到达阶段性顶部。

  就当前而言,“破净”个股数达373只,占比达8%,虽不及第一次和第二次历史大底时的破净率,但已超过第三次和第四次。

又一次大跌之后 灵魂五问来了

  新基金“滞销”

  回顾历史,基金发行遇冷往往是底部特征之一,尤其是当单只基金的月均发行份额低于5亿份,是一个比较显著的信号。一般而言,当市场大幅回调,赚钱效应下降时,基金投资者的信心会大幅受挫,导致新基金出现“滞销”。但其实市场是存在“反新基魔咒”的,即当新基金发行过热时,市场会有调整压力,当新基金发行遇冷时,反而不需要特别悲观。

  根据wind统计,2月以来的单只基金平均发行份额低至2.71亿份,相比去年同期26.75亿份的发行水平,尤为“惨淡”。然而在基金圈有流传这样一句话——“好发不好做、好做不好发”,从基金经理管理的角度看,新发“遇冷”时,反而更适合基民入场投资。

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  问题四:后市行情怎么看?

  博时基金、恒生前海基金认为A股大概率将维持宽幅震荡的走势。信达澳银基金认为,2月金融数据引致市场短期调整,但指向性一般,后续无需过度担忧。另一方面,作为信贷小月,2月的金融数据指向性一般,3月的信用环境变化更为重要,中期视角下,未来进一步的走向仍需要等待后续决断。嘉实基金认为,短期因素并不改变中国经济基本面长期向好。诺德基金基金经理曾文宏指出,短期看各大指数超跌,中长期看目前处于市场构筑底部区域。

  招商基金表示,坚信春天仍会到来,但现阶段需要耐心、防守和等待。在需求侧政策和信用宽松路径清晰之前,仍需保持谨慎。现阶段需耐心等待市场风险偏好从低位抬升。

  另外,多家私募机构称,在经过市场一轮持续性调整和相关“不确定性因素”消化之后,市场“否极泰来”的右侧机会预计已经不远。

  丹羿投资执行合伙人、投资总监朱亮表示,3月以来A股的快速调整,已经让不少股票逐步进入中长期的投资区间,特别是一些从2021年年初开始回调的优质个股,“目前对投资者而言,剩下的只需要些耐心,等待右侧击球的窗口”。朱亮同时表示,A股止跌向上的“右侧信号”,可以从两方面来观察。一是俄乌局势缓和,油气等大宗商品价格出现回落;二是上市公司的业绩兑现。

  问题五:当前基金如何操作?

  首先,我们要足够地了解自己持有的基金

  例如,基金投资股票的比例是多少?行业配置是怎样的?行业和个股的集中度如何?基金经理过往的投资能力如何?……

  全方位了解持有的基金后,才能更好地判断这只基金是否仍然适合自己,是否还值得继续持有。

  其次,摒弃“抄底”思维

  冲着“抄底”去的,相当于是抱着“买入之后市场就会马上反弹”的想法。

  然而,无数前人的投资经验告诉我们,“要在市场中准确地踩点入市,比在空中接住一把飞刀更难。”

  没有人可以准确地预判市场的短期走势,即使现在创业板指深证成指的跌幅已经不小了,并不代表马上就会迎来反弹行情。

  所以,无论是已经持有一段时间的老基民,还是准备入场的小伙伴,都要做好指数有可能会继续下探或者反复磨底的心理准备。

  如果市场很快反弹了,自然值得开心;

  如果市场继续低迷,那么已经做好心理预期的我们也能淡然处之。

  最后,控制买入的节奏

  同样的市场行情下,满仓的基民明显要比低仓位的基民更为焦虑。

  一是因为亏损的比例更高,

  另一个原因是想要通过加仓来平摊成本时发现自己手里已经没有子弹了。

  因此,如果手里还有充足的弹药,想要趁低买入筹码布局下一阶段的行情,那么尽量选择分批入场的方式,控制好仓位,避免陷入手里没有弹药的被动局面。

  手有余粮心不慌,这句话放在投资上同样是适用的。(文章整理自融通基金广发基金南方基金)

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