创金合信谢天卉：明年光伏上游价格回落 持续看好储能和光伏赛道
更新时间：2022-11-07 17:39:17 1066
嘉宾介绍：谢天卉，创金合信基金基金经理助理，哈尔滨工业大学工学博士，先后在华创证券担任首席分析师，在泰达宏利基金担任高级研究员
年内光伏板块景气度持续，产业链格局有何新变化？上游硅料价格将持续下行？欧洲能源危机将带来哪些行业投资机会？今年的储能板块为何最为值得看好？对此，创金合信谢天卉跟大家分享精彩观点。
谢天卉表示，今年最火爆的赛道就是储能，今年是储能赛道的基本面元年行情，不仅储能相关的电池标的表现火爆，也包括一些海外欧储方向。当前我们最看好的就是储能，然后光伏电动车整体也是看好的。
欧洲目前的电价预期是要上涨的，所以今年欧洲储能才会增速这么旺盛。光伏方面，明年硅料的产能还将持续释放，硅料价格到明年年底应该还持续高位，可能要二季度以后才会缓解，但也不会回到五六万的价格，只是逐渐下行。
以下为文字精华：
1、创金合信谢天卉：年内看好储能和光伏赛道
谢天卉：今年新能源是一个先跌到4月底，反弹了三个月，然后现在进入了一个震荡时期的过程。在先跌后涨的过程中，市场的主要的方向已经选出来了。我自己内部做一个排序，最看好的是储能方向，第二个是光伏，最后可能是电动车，当然电信板块整体还是看好的。
光伏方面，今年四季度会有比较大规模的硅料投产出来，未来两三年，也会有比较多的硅料出来，硅料价格其实是往下走的，现在只是在顶部震荡，硅料价格下跌可能就会刺激出一部分光伏需求。
当然今年最火爆的这样的一个赛道，其实就是储能赛道。储能赛道今年是基本面元年的行情，不仅储能相关的电池标的表现比较火爆，也包括一些海外欧储方向。其实从4月底其实就开始有俄乌冲突，刚刚开始这个需求就逐渐释放出来，不仅是表现在储能方面，还有传统能源也有一些表现。
当前这个位置最看好的就是储能，然后光伏电动车整体也是看好的，我们的配置也大多数集中在这几个领域。
提问：新能源的压力确实比较的大，A股机构投资者这几年来，比较奉行所谓的叫做景气赛道的投资框架和投资逻辑，大家都在努力寻找景气度最高的行业。新能源的增速可能会下来，但是从整体景气度背景，比如从渗透率角度讲，未来是否可以持续看好？
谢天卉：我非常看好新能源行业，景气周期持续的时间会比我们想象得长。
光伏板块，硅料价格持续高位抑制了需求，电站的投资回报收益率偏低，央企国企不愿意投，但是你会发现客户群体变化，现在海外尤其欧洲这边的需求非常强劲，完全没有因为硅料太贵影响需求。
我们国家的大型地面电站是有投资收益率要求的，今年的开工率不是很高，大家在等硅料价格下降。光伏的需求还在，衍生了很多可以投资的好方向，比如HJT或者Topcon电池方向，今年都会有很好的表现。
新能源车板块，目前市场担心的一个是碳酸锂的价格，短期内开采进度会低于预期，价格会持续高位，因此下游车端涨价了，消费者会不会不买了，会不会全产业链的利润都被上游锂资源赚去了？市场担心即使明年量上去了，单位盈利或许还在下滑，但我觉得整体需求和光伏一样，景气仍在。
至于渗透率的影响，我认为电动车无法完全跟手机进行类比，并不是说渗透率达到30%了，增长就会放缓，因为更像是一种替代。
然后看整体电新板块，无论是电动车还是光伏，用明年的估值看，都已经跌到一个非常便宜的位置。主线上的这些投资标的，估值在明年看已经很便宜，相对历史估值已经降到一个很低的区间。后面市场应该还是回到电新大板块上，回到主赛道上来，因为它的估值已经具有吸引力，而景气度还在持续。
2、创金合信谢天卉：欧洲储能市场有望爆发
提问：今年欧洲储能如此高景气度，和欧洲能源危机有关？相应有哪些投资机会？
谢天卉：欧洲能源问题是其中的原因之一。
先说欧洲的能源危机的这件事情，除了俄乌冲突缓解，目前也没有什么好的解决方法，但是其实俄乌冲突现在已经是既定的事实。基于这个事实，欧洲的电力市场首先比我们消费端的电力市场，即居民所获得的电价是贵得多的。
如果装光储什么时候能回本？大致的测算显示，如果电价30欧分，光照小时数1000小时的话，基本上是5年回本。现在欧洲的平均回本周期大概是6-8年，这是不考虑俄乌冲突的情况。
欧洲目前的电价，尤其是气电价格没有上涨，但是大家预期是要上涨的，加到最后成本可能在在35-45欧分之间，高过刚才测算的30欧分，所以今年欧洲储能会增速这么旺盛。
提问：除了欧洲以外，比如像美国市场，亚洲市场，中国市场，未来的空间怎么看？
谢天卉：咱们国家做的比较好的是工商业储能大储，以及新的能源基地配套。
新能源无论是光伏还是风电，并不是很稳定的能源，现在一些能源基地，国家要求做一些储能配套，然后来满足用电需求。比如风能晚上出力多，白天出力少，刚好跟使用电能的时间相反，所以会要求这些大的能源电站做储存，减少弃光弃风的情况发生。
咱们国家主要还是这方面发展比较好，美国是不一样的。美国首先有一个全世界比较知名的就是特斯拉做的 Power wall，它针对互助家庭的储能。然后美国的能源系统跟咱们国家也不一样，咱们国家有两个电网，负责了主要的电力输送和经营，但美国其实它分地区有很多不同的小电网，它的电网智能化程度还是不如国内的，所以它的市场其实是比较复杂和多样的，既有一些调峰调频的市场，然后也有储能市场。
3、创金合信谢天卉：明年上游硅料价格有望下降
提问：后续光伏硅料的供求关系，对下游光伏市场的影响，您如何看？
谢天卉：好多人说今年下半年硅料价格开始下跌了，但是目前9月看，其价格完全没有下跌，但30万的价格已经到很高的位置了。
为什么年初市场认为下半年硅料会跌？因为几家硅料龙头大部分产能在今年6月底前要投产，硅料供应爬坡在二季度至四季度爬完，产能逐渐释放出来，因此价格就要下行。
但是事实上，硅片扩张得比硅料还迅猛，导致硅料价格还是持续很高的位置，也就是说，犹豫下游硅片扩产超预期，硅料价格也持续超预期。
目前，大家预估今年国内的硅料产量在90万吨这样的水平，包括进口料，国产料。产能到年底如果顺利开出的话，新增的还有两个厂左右，新增产能顺利的话到年底是120万吨，明年年底又会有一些新进入者，明年的产量现在市场预估大概在130-140万吨。总之硅料的释放，目前预估明年相对今年新增产能较多，但是硅片这边可能增加得更多。
所以说看到明年我觉得硅料的价格到年底应该还是持续一个比较高的位置，明年我觉得可能要二季度以后才会缓解，但也不会回到之前所说的五六万的价格，它只是逐渐下行。
提问：从明年来看，硅料价格下降的确定性比今年更大了？
谢天卉：对。那么如果说明年因为30万确实其实从长周期来看，就是像去年年底的时候，大家在看今年硅料的时候，就觉得它要下来，因为20万已经很贵了。
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