八大券商主题策略：“从6月起 关心粮食和蔬菜”！粮食危机的再思考 对A股影响几何？
更新时间：2022-11-02 19:25:06 1095
每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。
东吴证券：从6月起 关心粮食和蔬菜
关注下半年粮价上行风险。①全球粮食危机，输入性通胀压力抬升。受疫情、气候、俄乌冲突影响，全球粮食价格持续飙升，已经对国内粮食价格产生带动。目前我国奉行谷物基本自给、口粮绝对安全的粮食安全观，且主粮库存充裕，有能力应对价格上涨压力，但仍需关注海外农产品、化肥价格上涨对肉类、油脂等其他食品价格的传导，年内CPI 同比破3%的可能性较大。②从小满到立秋，后续更多需要关注今年夏收情况对粮食价格中枢的影响。5-8月我国粮食主产区将按照从南到北、从东到西的顺序依次进入夏收季节，粮食品种将由冬小麦依次变为水稻、春小麦。气候重点关注5月下旬南方阴雨天气、6月华北干热风天气的影响，疫情防控也需要对夏收给予更大力度支持。
中航证券：以史为鉴！粮食危机的再思考 对资本市场影响剖析
回溯历史，二战后全球大致发生了六次粮价的大幅波动。分别是1972 年-1974 年、1977 年-1980 年、2000 年-2004 年、2006-2008 年、2010 年-2012 年和2020 年以来发生的粮食危机。粮价涨幅分别为166%、45%、74%、90%、47%和122%。综合来看，气候、政治和经济三大因素是酝酿粮食危机的主要因素。而细数数次危机，国际政治博弈是多次粮食危机的主导因素，直接推动了粮价短时间快速、大幅度的攀升。
粮食危机的再思考：一、自然气候影响有所削弱。异常天气是诱发粮食减产和供给走弱的重要原因，但气候因素主导全球性粮食危机的概率较低。同时，全球农业技术的进步也提升了粮食生产应对气候风险的能力。
二、经济货币因素持续催化。经济增长推动人均粮食消费提升。油价高企，生物能源开发需求提升，粮食能源属性强化。货币因素对粮价总体影响有限，并不决定粮食价格，短期形成催化。
三、政治博弈因素或将加强。国际关系、地区争端是主导粮食危机的重要因素，并从粮食产量、物流贸易和种植成本等多方面影响粮食供需。近年逆全球化浪潮涌动和保护主义抬头，国家之间的政治博弈或持续加强，粮食战略储备将进一步提升粮食价格中枢。
本次全球粮食行情强势仍可能持续受到俄乌危机、气候异常下保护主义抬升的支撑。大国博弈、气候因素是重要的观察点，货币因素也可能催化。国际政治上，大国博弈加剧、保护主义抬升、“逆全球化”的趋势显现，全球粮食战略重要性不断提升，价格中枢有望得到支撑。气候因素上，拉尼娜现象一般持续2-3 年，22 年极端天气的风险仍存，印度高温等事件仍需持续观察。货币因素上，美联储加息预期落地，加息预期走弱可能催化粮价行情。
粮食危机对于资本市场影响，1)国内外资本市场一样，粮食危机直接推动了相关标的的股价快速抬升；2)种植、农化板块的预期高点在粮食和食品价格高点前。但粮价高点后，预期回归，种植、农化等相关板块仍有较好表现。3)农化板块相较于种植板块景气延后。种植板块是粮食食品价格涨价的直接受益板块，而农化具备一定后周期属性，板块表现在粮食价格创造高点后仍表现强势。4)国外种植板块标的较国内相关上市公司总体更强，这由国情决定。全球粮食价格高企会抬升国内种植企业的盈利预期，但我国主粮库存高，政策影响力大，有效控制了国际市场行情的传导。交易上，建议关注三个板块：1)种植板块：苏垦农发、北大荒；2)种子板块：隆平高科、大北农、登海种业；3)化肥农药：云天化、安道麦、扬农化工等。
国海证券：从历次猪周期来看！猪价主升浪到来之前的生猪板块行情都没有走完
周期未去，调整后生猪股迎来配置良机。自去年下半年以来生猪板块主要逻辑在于产能去化背景下的估值修复，属于猪价上涨前的产能去化逻辑的第一阶段，从股价反映来看，短期猪价上涨对此逻辑有所削弱，但短期猪价涨跌比长期价格预测难度更大，因此超预期或低于预期对短期股价影响比较大。如果拉长一轮周期来看，生猪板块主升浪通常伴随着猪价主升浪，从历次猪周期来看，猪价主升浪到来之前的生猪板块行情都没有走完。尽管部分猪企从去年以来涨幅较大，但多为成长性较强的公司，龙头猪企(如牧原)涨幅较小，这些成长性猪企对应2023 年猪周期上行阶段来看，估值已大幅降低，短期卖出以后，已非常具有吸引力。随着生猪板块企稳后，从头均市值来看，对应2023 年头均市值处在3000 元以上的有温氏、牧原，处在2000-3000 的有巨星、天康、天邦，2000 以内的有傲农、新希望、唐人神，恐慌过后板块或会迎来一波估值修复机会，继续推荐生猪板块，重点推荐温氏股份、牧原股份，建议关注二线猪企新希望、傲农生物、巨星农牧、唐人神、天康生物、金新农等。
浙商证券：从供需紧张的角度排序！大豆>小麦>玉米>稻谷
对于生猪养殖板块，展望周期，目前产业对于3-4 季度猪价预期仍然较高，我们观察到了尽管全行业的资本开支有所降低，但母猪呈现了有序的更新，仔猪价格大幅上升，淘汰母猪价格大幅上升，证明当前淘汰积极性较差，同时后备母猪价格并未明显上升，说明行业并未大肆扩充产能。从历史看，产能出清并非一蹴而就，外购养殖成本倒挂自繁自养的成本有望在明年一季度再现一次。当前的压栏、二次育肥，都可能提升四季度猪价呈现集中踩踏的可能性。
对于种植链，从我国的粮食安全出发，我们认为目前饲用主粮的安全风险大于人用主粮，从供需紧张的角度排序：大豆>小麦>玉米>稻谷。从自给率出发，当前不断加剧的地缘政治风险，以及全球产业链分工逐渐结构化，成本优势并不在作为第一优先出发点，粮食危机的潜在爆发风险在进一步上升。考虑到我国油脂的旺盛需求，和当前我国人均肉类消费量仍处于世界中等水平，未来仍有极大的上升空间，以及我国当前榨利的负值较高，从豆粕添加量改善和企业胀库等方面观察，当前豆粕价格仍有较大的上涨空间。
投资建议来看，生猪养殖：我们认为上市猪企在2022Q1 进行生产性生物资产减值、计提存货跌价准备，为后续的经营改善打下基础，同时板块近期回调已经充分释放风险，板块到了非常值得投资的位置。养殖寒冬，首推“资金链安全”和“出栏可预期”的龙头牧原股份、温氏股份，其次推荐兼具安全边际和成长性的二线黑马新五丰。
白羽肉鸡：下游深度亏损抑制补栏积极性，或倒逼种鸡场主动去产能，美国禽流感爆发或影响白羽鸡种源进口，加剧种鸡供应风险，白羽鸡周期或在酝酿启动。推荐关注布局全产业链业务的圣农发展，以及上游主营鸡苗销售业务的弹性标的。
动保：板块受猪价拖累已跌至合理区间，当前猪价上行或提升下游免疫积极性，动保企业业绩有望迎来环比逐季改善，板块有望估值修复，建议低位布局。推荐关注亚单位疫苗研发优势明显的普莱柯，以及产品储备丰富的行业龙头。
种植链条：关注直接受益粮价上涨的标的；粮价上涨带动种业景气度上升，推荐关注大北农(转基因性状储备丰富)、隆平高科(玉米和水稻种子龙头)。
东亚前海证券：生猪养殖行业曙光在 望肉鸡养殖已到周期筑底阶段
目前，农林牧渔板块整体来说持续向好。养殖板块猪价回升态势良好，产能持续去化，生猪养殖行业曙光在望；肉鸡养殖已到周期筑底阶段。
动物保健、饲料作为养殖后周期行业也有望随猪周期反转而迎来盈利能力的改善。粮价高企叠加政策支持，种植业景气度上行，龙头种企有望趁政策之东风，获得市场份额的提升。
生猪养殖板块，我们建议关注经营稳健、成本控制能力较强的龙头猪企，如牧原股份、温氏股份。
种植板块，我们建议关注品种优势明显、具有核心育种优势的种子企业，如隆平高科，登海种业，荃银高科等。肉鸡养殖板块，相关标的有圣农发展、立华股份等。
动物保健板块，相关标的有中牧股份、瑞普生物等。
农产品加工板块，相关标的有金龙鱼等。饲料板块，相关标的有海大集团、禾丰股份等。
国盛证券：粮食安全重要性持续提升 关注种业长期布局机会
养殖板块：1)生猪：仔猪价格持续大幅上涨，行业亏损进一步收窄，继续重点推荐龙头标的。行业亏损显著收窄延缓产能去化，当前猪价处于多数上市猪企成本线以下，我们认为应当优选资金状况宽裕的龙头企业，重点推荐：温氏股份、牧原股份，建议关注：唐人神、巨星农牧、新五丰、傲农生物、天邦股份。2)禽类：黄鸡供给端支撑充分，景气反转或临近。新冠疫情封控抑制餐饮及家庭活禽热鲜消费，但黄鸡行业供给偏紧格局不改，且2022Q2 在产父母代存栏环比继续下降，预计中期景气持续，下半年需求大概率转暖形成价格支撑。黄鸡板块看好成本管控能力与成长性俱佳行业龙头，白鸡则看好育种优势显著的行业龙头，重点推荐：立华股份，建议关注：温氏股份、圣农发展、湘佳股份。3)肉牛养殖：2020 年9月国务院办公厅发布《关于促进畜牧业高质量发展的意见》，提出年牛羊肉自给率保持在85%左右目标，行业供需缺口较大，关注肉牛养殖行业机遇，建议关注：鹏都农牧。
动保板块：养殖景气度或趋势性回升，关注动保左侧布局机会。生猪价格持续回暖且预计中期景气度或趋势性回升，动保产品需求或迎困境反转，同时行业β逻辑顺畅，建议积极关注左侧布局机会。1)疫苗：政策推动疫苗产品市场化发展；2)化药：饲料“禁抗”与规模化养殖提升高效治疗类化药需求，新版GMP 新标或显著推动行业集中度提升。中长期看具有前端科研院所联合研发+行业领先生产工艺&产能+市场化销售能力出色等全方位优势的行业龙头有望充分收益，重点推荐：中牧股份——市场苗与化药放量支撑业绩逆势高成长，α属性持续验证、回盛生物，同时建议关注：科前生物、瑞普生物、普莱柯、生物股份。
种业板块：粮食安全重要性持续提升，关注种业长期布局机会。受国际形势、气候因素等影响，国际粮价持续高位震荡，我国粮食安全与种业振兴重要性持续提升。近年来行业政策密集出台鼓励种业行业研发创新，行业竞争格局有望持续优化，且未来转基因育种商业化落地将带来行业扩容，具备长期布局机会，具有优势大品种以及研发育种技术优势的行业龙头有望受益，建议关注：登海种业、荃银高科、大北农、隆平高科。
国金证券：下半年白羽鸡价格有望随着猪价上行以及需求端的好转得到提振
生猪养殖：我们认为生猪产能高峰已经过去，但是目前生猪产能依旧处在高位，猪价仍然处在行业的成本线以下，预计产能去化边际速度可能放缓但是会持续进行。目前养殖企业资产负债率处在历史高位，面临较大的资金压力，我们需要重点关注企业资金状况。在猪周期上行确定性较强的情况下，我们需要关注成长确定性强，经营风险度低的企业，具有成本优势，现金储备丰富的企业穿过底部周期的概率更大。重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强、温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制。
禽类养殖：我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，目前行业处在去产能阶段，下半年白羽鸡价格有望随着猪价上行以及需求端的好转得到提振，产业链存在底部回暖的可能性。重点推荐：圣农发展：白羽鸡行业全产业链发展龙头。
西部证券：我国目前春播夏收进展顺利 主粮自给度仍将维持较高水平
生猪养殖：产能收缩幅度有限，中长期看好猪价稳步复苏。预计随着能繁母猪产能缩减的积累效应逐步体现，22H2的生猪供给将同比显著收缩，猪价有望保持上行态势，上市公司生猪养殖业务板块有望实现盈利。
主粮种植：春播夏收顺利推进，主粮供应无忧。我国目前春播夏收进展顺利，主粮自给度仍将维持较高水平。夏收方面，夏粮主产区小麦陆续成熟，多个主产区相继开镰收获。春播方面，新疆地区冬小麦播种面积超额完成计划任务。春小麦，正播玉米、大豆均已超计划落实播种任务，其他粮食作物也已基本完成播种。内蒙古自治区粮食作物已播进度达90%以上，预计6月中下旬结束。价格方面，我们认为国内小麦、玉米等主粮作物价格受国际贸易、种植成本等多方面因素影响，中期预计仍将处于高位。
投资建议：1)关注具备较强成长性且经营稳健的生猪养殖上市公司：温氏股份、大北农、唐人神等。2)关注受益主粮价格上行的种植类上市公司：苏垦农发、北大荒。3)关注长期受益种业自主、粮食安全基本国策的上市公司：隆平高科、登海种业。
（文章来源：东方财富研究中心）
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