八大券商主题策略：最差的阶段大概率已经过去！汽车板块将迎拐点？产业链全梳理
更新时间：2022-11-02 02:16:25 1072
每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。
华泰证券：疫情冲击已过 汽车板块将迎拐点
2Q22 或为汽车板块全年基本面低点，其后伴随疫情、原材料价格等短期冲击减弱，板块有望自6月份开始迎来边际改善，重启上升通道。我们认为，行业产销方面，尽管1Q22 需求复苏，但疫情冲击下4到5月汽车销量承压，带来2Q 营收下滑风险；盈利能力方面，我们认为2Q 零部件企业降本增效措施取得进展，原材料成本压力将有所减弱，但或仍低于去年同期水平；排产逐步恢复后，2Q 后半季度整车板块的盈利能力将有所改善；估值方面，汽车行业目前正处于估值收缩周期，汽车整车和汽车零部件板块估值分别位于15 年至今历史PE 的75%和45%分位数，投资价值逐渐凸显。
综合来看，我们认为2Q22 整车生产仍将受到产业链供给紧张的制约，乘用车市场面临较大的产销压力，或成为汽车行业销售的全年低点。我们认为，行业经历低点后，汽车零部件企业的业绩改善值得关注：1)在疫情缓解、复工复产的背景下，汽车零部件企业将率先获益，产销规模恢复；2)4Q21 及1Q22 零部件板块遭受了原材料价格的主要冲击，在价格回归后，我们预计零部件企业的盈利将迎来较大改善。此外，当前零部件板块估值位于历史均值以下，具备较好的投资价值。
中信证券：汽车行业全面最差的阶段大概率已经过去
4月国内疫情形势依然严峻，导致车市继续低迷，销量不及预期，但随着上海、吉林等地疫情好转，我们认为汽车行业全面最差的阶段大概率已经过去。目前，生产端，OEM 和供应链复工复产、物流逐渐好转；需求端车企在手订单充裕，我们看好5、6 月份汽车销量的环比改善。自主OEM 在电动智能时代的品牌力提升，众多行业领先的三电技术和智能化体验引领创新。
我们重点推荐：理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、比亚迪、广汽集团、长城汽车等自主周期向上的OEM.供应链板块我们建议继续关注：(1)三电产业链优质标的：宁德时代、亿纬锂能、德方纳米、中伟股份、璞泰来、杉杉股份、紫江企业、精达股份、卧龙电驱、三花智控、银轮股份等；(2)智能化产业链：菱电电控、保隆科技、华阳集团、中科创达、德赛西威、拓普集团、中鼎股份、伯特利等。
华创证券：抓住2季度布局汽车机会的黄金窗口！6月开始行业将迎来一波全新新车型
抓住2Q22 布局汽车机会的黄金窗口。短期汽车基本面仍受疫情影响，并且在对经济、消费需求的担忧迷茫中，市场对汽车零售需求预期较为悲观，板块估值依然处于阶段底部。我们看好中国汽车制造业在全球不断上升的比较优势将给整车和零部件带来持续的成长兑现，4Q20 以来的自主整车成长逻辑仍在，4Q21 以来的零部件成长逻辑仍在，行业恢复时大概率强化。
而短期由疫情带来的扰动将过去，我们认为行业无论是需求还是生产都将实现显著恢复。当前市场悲观预期已充分体现在股价中，不确定性较强的2Q22 或是布局下半年汽车板块机会的黄金窗口，6 月开始行业将迎来一波全新新车型，有望推动整车关注度提升，3Q 开始行业销量回升则有望带动板块业绩增速预期上调，推动零部件关注度提升。
投资建议来看，我们对疫情后、下半年行业销量、部分车企新品周期预期乐观。整车板块，A 股整车建议比亚迪、长安汽车、上汽集团，港股长城吉利逐步步入性价比区间。零部件板块，低估值状态下看好下半年增速表现，推荐立中集团、常熟汽饰、拓普集团、上声电子、爱柯迪、豪能股份、银轮股份等，建议关注继峰股份。
浙商证券：限购政策宽松化+促消费政策在路上 看好疫后汽车消费复苏
板块短期底部已过，下半年基本面反转在即，Q2迎来重要配置窗口。供给端至暗时刻已过，车企复工复产正在稳步推进，多家车企预计在5 月中有望逐步恢复到双班。关于需求，我们不悲观，1)疫情反复下个人防护意识增强，激发和促进更多购车需求前置；2)疫情对汽车消费的影响更多是延迟；3)限购政策宽松化+促消费政策在路上，看好疫后汽车消费复苏；4)中长期维度我国汽车千人保有量较低，新车销量仍有空间。
当前板块PE(TTM)为近三年中位数，前期悲观预期反应充分，短期上板块底部已过，中长期维度配置价值凸显，国产崛起与电动智能下板块向上趋势不变。整车重点推荐比亚迪，建议关注理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车；零部件重点看好一体化压铸(文灿股份、爱柯迪、广东鸿图等)、驾驶智能化(伯特利、拓普集团等)、座舱智能化(福耀玻璃、星宇股份、华阳集团等)、乘用车座椅国产化(继峰股份、上海沿浦等)四大细分领域。
天风证券：当前估值重回合理区间性价比较高 汽车行业新的一轮上涨周期或将启动
伴随不确定性因素扰动板块自年初整体回调，下半年有望复苏。汽车板块自去年四季度冲高后，自年初回调，21年至今行业一直受缺芯、上游原材料涨价以及疫情反复等不确定因素的扰动一路跌跌撞撞。随着上海、吉林等地疫情得到控制，汽车产业链企业陆续复工复产，供应链压力减弱，板块自4月末初现回升态势。我们认为，短期内板块仍将受到疫情及原材料价格上涨因素的扰动，但下半年有望回升，行业表现值得期待，当前估值重回合理区间性价比较高，具有较高投资价值。
战略性看好行业，汽车行业新的一轮上涨周期或将启动。整车推荐【比亚迪、广汽集团、长城汽车、长安汽车】，关注【小鹏汽车、理想汽车、吉利汽车、上汽集团、小康股份】等；汽车智能化方向推荐【伯特利、经纬恒润(与电子联合覆盖)、德赛西威(与计算机联合覆盖)】，建议关注【华阳集团(与通信联合覆盖)、科博达、光庭信息(与计算机联合覆盖)】等，新能源电驱动方向推荐【英博尔、欣锐科技】，建议关注【菱电电控(电子覆盖)、巨一科技】等；建议关注特斯拉产业链及一体化压铸【拓普集团、广东鸿图、旭升股份、文灿股份、银轮股份、常熟汽饰、金固股份】等；建议关注汽车内外饰等汽车零部件公司【福耀玻璃、松原股份、继峰股份、中鼎股份、腾龙股份】等。
华金证券：二季度汽车行业景气度大概率见底！三季度有望复苏 力荐三条主线
随着疫情逐渐缓解，复工复产有序推进，我们预计二季度行业景气度大概率见底，三季度有望复苏。在成本上移的背景环境下，今年年初至今，多家乘用车企均通过上调车型售价来转移成本压力。在如今疫情散发和外部国际因素走势不确定的情况下，行业内部的龙头更具有抵御风险的能力，我们继续推荐各细分领域的龙头。
我们重点推荐三条主线：(1)新品周期强劲的自主品牌龙头：长城汽车。(2)与电动智能化产业链紧密相关，成长确定性高的零部件企业：德赛西威、星宇股份。(3)市占率不断提升，有望迎来业绩拐点的重卡企业：中国重汽。
海通证券：汽车电子短期扰动不改长期趋势 关注复工复产及新车型上市机遇
汽车电子短期扰动不改长期趋势，关注复工复产及新车型上市机遇。我们认为新能源车4月销量整体表现不佳为疫情扰动下的短期状态，随上海地区复工复产有序推进，新能源车销量有望回升，此外，已上市或将要上市的新车型也有望提升新能源车交付量。受益于全球汽车电动化、智能化、网联化浪潮，我们预计2022年将会是电动车智能化元年，对应智能车产业链及Tier1 厂商有望重构。
重点把握三条主赛道：车载摄像头(确定性较强)、激光雷达(爆发力大)、电动化(功率半导体)。对应的三个逻辑，第一个是整车缺芯缓解带来的整车销量的提升，第二个是智能化、网联化带来的增量，另一个是汽车电动化带来的功率器件增量。重点关注功率半导体【斯达半导、新洁能】、车载摄像头【韦尔股份、舜宇光学科技】、激光雷达【永新光学、炬光科技】、车载MCU【兆易创新】、车用被动元件【法拉电子、江海股份】、车载连接器【瑞可达、电连技术】、PCB【胜宏科技、世运电路】等相关厂商。
东方证券：后疫情时代！电动车、储能等主要锂电池市场都将进入一个新的加速成长期
产业根本性驱动决定行业发展逻辑，疫情时代需求保持快速增长。2020年至今全球新能源乘用车销量保持快速增长，2021年全球新能源乘用车销量达650万辆，同比增长109%。在疫情全球蔓延、缺芯、缺关键零部件和上游产能的情况下，消费者对电动汽车的需求保持强劲。疫情发生至今两年时间，下游电动车、锂电池都实现了非常快速的发展，新能源汽车产业发展的驱动力已经实现“政策驱动”转向“市场主导”，新能源车市场需求开始在不依赖政策强力推动下稳定释放，这是产业的根本性驱动决定，不受疫情影响。
后疫情时代，电动车、储能、其他消费等主要锂电池市场都将进入一个新的加速成长期；产业链的“供应链管理利润+加工费利润+产业溢价利润”模式，各企业的竞争力又会有新的体现，行业合理的盈利水平与部分企业较高的盈利水平会成为价值的锚；供应链稳定会是长期需求，产业联盟将逐步形成。电池环节订单饱满，下游涨价持续进行，建议关注宁德时代、鹏辉能源；隔膜建议关注恩捷股份、星源材质；三元环节看好一体化企业华友钴业，同时建议关注海外占比较高的当升科技；溶剂环节建议关注石大胜华。
（文章来源：东方财富研究中心）
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