八大券商主题策略：军工板块何去何从？核心产业链标的梳理

　　每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

　　中国银河证券：军工行业高景气度有望延续 当前时点建议“四维度”配置

　　历次海外战争发生后，国内军工股表现并不明显。由于军工指数和沪深300指数创建时期比较晚，因此我们选用中航西飞和上证指数来表征军工板块和市场，通过统计1999年至2011年5次海外战争前后军工股的相对表现，我们发现战争发生前一周(T-7)，军工股的相对收益最显著，胜率达4/6，战争开始后一周内胜率不断下降，T+1日的胜率为2/5，T+2日和T+3日胜率均为1/5，显示军工股表现并不理想。本次俄乌战争是在军工板块前期大幅回调的背景下发生，借助该事件的催化，战争发生前一周中证军工指数相对上证指数收益达5.6%，中航西飞相对收益达10.9%，但我们认为，战争发生后，军工板块的情绪因素将在一周内逐步弱化，并重新由基本面逻辑来主导。

　　军工行业高景气度有望延续，2022年应“轻赛道，重个股”，当前时点建议“四维度”配置：1)超跌反弹标的，包括中直股份、火炬电子、全信股份和盛路通信；2)业绩增速和估值兼备的标的，包括能科科技、七一二、新雷能；3)业绩超预期且确定性高增长标的，包括振华科技、紫光国微；4)国企改革对业绩增长改善标的，包括中航西飞、航天发展、中国海防等。【点击查看研报原文】

　　国盛证券：军工通信板块作为通信行业的传统绩优板块 部分标的已进入估值区间低位

　　军工通信板块作为通信行业的传统绩优板块，当前七一二，海格通信等代表性公司在行业调整后已经来到了估值区间低位，有望随俄乌冲突带来的板块情绪回暖以及后续业绩释放迎来较好的估值修复机会。同时，1月28日，工信部发布《关于大众消费领域北斗推广应用的若干意见》，指出要加快北斗商业应用探索，我们认为，北斗产业随着商用探索持续推进，东南亚市场开拓等，北斗市场有望迎来长足发展，建议关注华测导航、七一二、海格通信、和而泰、北斗星通等产业链优质公司。【点击查看研报原文】

　　中航证券：不宜过度悲观和盲目杀跌！军工行业已进入以时间换空间阶段

　　当前时点，我们的判断是，目前大级别的调整是不现实的，军工行业估值已经显得便宜，现已再次进入到具有性价比的配置区间。面对非理性调整，当前阶段更需要一份理性与冷静，再度深调空间已有限，虽然信心恢复和风格转换尚需时间，但底部正在临近，已进入以时间换空间阶段，不宜过度悲观和盲目杀跌。近期地缘政治冲突，虽然表面上看对军工行业仅仅是短期刺激，其实本质上更突显出发展军工行业的重要性和紧迫性，这是支撑行业的大逻辑，以及支撑行情的长逻辑。【点击查看研报原文】

　　浙商证券：军工指数2022年有望复制2021年下半年风电指数的表现

　　军工迎“内生+外延”双轮驱动，“内需+外贸”、“军品+民品”两翼齐飞。1)国防军工确定性高成长，2022年进入“景气周期+资产整合”、“内生+外延”双轮驱动甜蜜期，后续“内需+外贸”、“军品+民品”，军工指数2022年有望复制2021年下半年风电指数的表现，后来者居上。

　　2)2022年是“国企改革三年行动”收官之年，相关改革进程有望加速。建议关注公司自身发展与国企改革耦合共振之下有望受益的相关标的如：中航西飞、中直股份、中航沈飞、航发控制、中航机电、中航高科、中航电子、中兵红箭、中国动力、中国海防、航发动力、洪都航空等。

　　3)规模效应+精细化管理，“小核心大协作”，未来5年主机厂业绩弹性大：航发动力、中航西飞、中航沈飞、中直股份、内蒙一机、洪都航空、中国船舶。

　　4)原材料及核心配套：看好高壁垒/高稀缺/竞争格局好的高温合金/复合材料/组件级配套/发动机锻铸件等细分赛道：抚顺特钢、钢研高纳、西部超导、中航高科、光威复材、航发控制、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特。

　　5)具备高行业增速的导弹及信息化：紫光国微、菲利华、火炬电子、振华科技、智明达、高德红外、大立科技、中国海防。【点击查看研报原文】

　　华安证券：军用嵌入式计算机有望成为国防信息化投资主赛道

　　军用嵌入式计算机是现代军事体系大脑，对信息化战争起到核心支撑作用。军用嵌入式计算机是应用于武器装备上，对功能、体积、可靠性和安全性等有严苛要求的专用计算机，其形态呈现为软硬一体的板卡或机箱。其中，硬件主要由嵌入式微处理器以及其他元器件组成，软件主要由嵌入式操作系统、驱动程序和应用软件组成。现代战争已经从机械化军事形态转变为信息化军事形态，对于高速的视频处理、高速的信息存储、高速的军事通信以及高速的数字信号采集与处理有迫切和刚性需求。

　　军用嵌入式计算机行业成长性好，市场空间快速突破百亿。分场景来看，弹载领域，受益于主战弹型的放量以及炮弹制导化需求，每年有望维持50%以上的增速；机载领域，受益于主战机型的放量以及航电系统价值量占比提升，每年有望维持30%左右的增速；车载和舰载领域，主要受益于武器平台的信息化改造，每年有望维持10-15%的自然增长。结合美国国防部《中国军事和安全发展报告2021》，我们测算国内军用嵌入式计算机每年的市场空间超过100亿元，并且将维持在一个较高的增速。

　　投资建议来看，军用嵌入式计算使用场景广泛，单体价值量可观，随着主战装备放量以及渗透率提升，市场空间有望持续扩大。此外相关企业长期的军工行业积累和严苛的高定制化产品特性构筑壁垒和护城河。建议重点关注军用嵌入式计算机覆盖军种和武器平台最全的智明达，以及机载显控系统的景嘉微和雷达系统的雷科防务。【点击查看研报原文】

　　民生证券：当前位置军工具有低估值和高成长双重属性 具有较大的配置价值

　　当前位置军工具有低估值和高成长双重属性，具有较大的配置价值。建议聚焦于产业链中上游的信息化和新材料细分领域。建议重点关注：1)新材料：西部超导、宝钛股份、菲利华、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、中航高科、光威复材、中简科技等；2)信息化：新雷能、振华科技、中航光电、航天电器、紫光国微、睿创微纳、雷电微力、火炬电子、鸿远电子、宏达电子、全信股份等；3)核心配套与主机厂：中航重机、三角防务、中航机电、中航电子、北摩高科、航发控制、派克新材、航宇科技、中航沈飞、航发动力、中直股份、洪都航空等。【点击查看研报原文】

　　首创证券：把握航空装备投资主线 军工电子自主可控成长性高

　　把握航空装备投资主线，军工电子自主可控成长性高：1)主机厂合同负债+预收款项验证，航空产业链增长将持续兑现。业绩传导有效，从主机厂与发动机系统，到机体系统与零部件，再到上游原材料板块，全产业链景气度确定性强。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力；机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制、北摩高科；航空零部件关注中航重机、派克新材、航宇科技、爱乐达；金属材料关注西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份等。2)导弹武器装备确定性受益于实战化军事训练，高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性，关注天箭科技、雷电微力、中航光电、航天电器、振华科技、鸿远电子、富吉瑞等。【点击查看研报原文】

　　东莞证券：看好军工行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气

　　军工行业、航空板块估值已跌到近一年均值以下，可适当择时布局。短期看，全球加息周期可能会对估值较高的公司带来影响，叠加部分军工集团业绩增速不及预期，短期内行业波动性可能较大，但是短期波动不影响行业整个“十四五”期间的高景气。长期看，地缘政治事件日趋复杂化，美国及其盟友有将战略重心向亚太地区转移迹象，美海军在中国南海地区出现已成常态化，全球军事演练次数日渐频繁，提升自身军事实力才能更好地应对愈发复杂的世界变局。

　　看好行业“十四五” 期间装备更新换代需求下的高景气；从使用量角度，实战训练次数提升下教练机损耗增加和导弹补库存，看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链。另一方面，《2021中国的航天》白皮书发布会上，国家航天局副局长吴艳华表示未来五年要加快航天技术成果向经济社会的转移转化，看好航天产业服务和物联网下北斗产业链，以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。标的建议关注：三角防务、紫光国微、振华科技、 西部超导、钢研高纳等。【点击查看研报原文】

（文章来源：东方财富研究中心）

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