免费研报精选：最差时点已过？“消费+制造”的双重属性曝光！地产、家电板块也疯狂

　　今日(1月5日)A股三大股指全线低开，并进一步震荡走弱，沪指盘中仍有反复，而深成指与创业板指呈现脉冲式下行格局，行情分化较为突出。从盘面上来看，行业与概念板块跌多涨少，银行、券商等大金融有护盘迹象，家电、地产、猪肉等标的较为抗跌，体育、元宇宙等板块表现突出，局部赚钱效应一般。

　　安信证券提到，坚定认为当前不应悲观，磨底的阶段更需要耐心，当前市场看好结构性行情，春节后对指数应该更加乐观。在风格层面，我们认为当前往后相当一段时间稳增长趋势是明确的，稳增长政策下对于基本面预期的博弈过程中市场最终会站在政策这边，我们预判明年GDP增速相比今年下半年大概率会出现回升，“经济底”可能发生在明年二季度，这决定了沪深300指数中期回摆概率大，风格会进一步均衡。

　　在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。

　　【主题一】元宇宙

　　开源证券表示，元宇宙的概念框架及其代表互联网的前进方向或已成为市场共识，当前投资布局应更多考虑其落地路径和商业化可行性，基于此我们再次建议围绕四条主线布局：开放世界游戏及UGC游戏平台、虚拟人、VR/AR/MR、NFT。

　　西南证券认为，2022年看好元宇宙科技主线，具体地，产业政策释放利好，虚拟人前景值得期待。我们认为，虚拟人目前的相关技术(动作捕捉、表情捕捉、实时渲染等)发展较为成熟，现有的技术壁垒呈现下行趋势，相关产品的商业化应用场景仍具备较多的拓展空间；作为虚拟现实产业重要的应用之一，虚拟人有望享受政策利好带来的红利释放期，伴随技术升级、成本下行、规模化放量，虚拟人应用场景或将由toB端更多的向toC端拓展。

　　另外，游戏市场持续扩容，行业政策逐步筑底，静待新一轮版号释放。未成年人防沉迷新规出台，更多是以保护青少年健康为出发点，而并不是针对某一特定的游戏公司。行业政策趋严有助于行业更加规范、透明，从正确的角度入手，切实保护青少年身心健康。中长期来看，利好整个行业的良性发展。

　　投资建议来看，元宇宙潜在的长期产业趋势下，行业政策筑底后，建议关注游戏领域产品储备丰富，爆款几率较高完美世界、三七互娱等，及“互联网营销+游戏”双轮驱动，兼备云游戏技术的盛天网络；虚拟人领域关注内容储备丰富、具备强大的IP运营能力、虚拟现实技术突出的芒果超媒。

　　国信证券认为，元宇宙有望持续催化板块表现。1) VR等硬件设备体验不断提升、价格不断下降，5G、云计算、区块链等基础设施逐步成熟，内容及应用生态亦在硬件及基础设施的推动之下快速发展；2) “媒介即信息”，作为更沉浸、更丰富的媒介形式，元宇宙必然会带来人类社会、经济更大的冲击和重构；在硬件、基础设施加速推进之下，元宇宙有望以更快的速度成熟。并在平台生态、硬件需求、基础设施、内容形态等方面带来全新的机遇； 头部机构推动之下产业生态有望加速落地，持续催化板块表现。【点击查看研报原文】

　　【主题二】家电

　　国金证券表示，受制于终端需求疲软，叠加原材料价格上行，传统家电板块2021年以来经历了业绩与估值的戴维斯双杀。展望2022年，板块边际改善空间明确，有望迎来向上拐点。此外，白电龙头紧抓白电洗牌期的有利时机加速渠道变革、优化智能制造、提升终端价格，并在资本市场上集体回购股份，加强员工激励，彰显发展信心。推荐关注顺应消费升级需求，多年备战高端赛道，卡萨帝维持高增长，三翼鸟加快布局带动套系+场景化销售的海尔智家。

　　信达证券提到，家电行业具备“消费+制造”双重属性。长期以来，家电行业的分析研究多以“渠道+需求”的框架出发，而忽略了家电具备的制造属性。然而，在新的全球竞争环境以及产业变迁背景下，家电制造产业链地位显著提升：1)比较优势：家电制造是中国为数不多具备显著比较优势的行业。2)制造、渠道的外溢能力：家电产业链多年积累的强大竞争力，往更高景气的赛道变现。

　　估值和基本面探底，重点挖掘有Alpha的企业和新赛道。2021年底，连续的地产及消费政策托底，我们预计将对家电板块中厨卫、小电、白电估值起到一定提振作用。从业绩层面来看，消费疲软现状仍需整体经济带动和实质性补贴政策落实刺激方能有所改善。展望未来，我们持续看好渗透率快速提升的新兴品类，如集成灶、智能微投、扫地机器人、智能卫浴等赛道。【点击查看研报原文】

　　【主题三】食品饮料

　　国开证券表示，最差时点已过，关注消费升级及价格传导。我们认为，食品饮料公司的最差时点已过，2022年行业基本面将迎来改善，叠加目前板块整体估值水平较为合理，部分基本面恢复较好的子板块有望迎来戴维斯双击。建议围绕以下两条主线寻找布局机会：1、继续紧扣消费升级主旋律，寻找向中高端进击的标的；2、关注价格传导情况，提前布局将迎来反转的标的。根据目前的行业景气程度，建议关注白酒及啤酒两子板块，并积极跟踪乳制品、调味品、冷冻食品的基本面改善情况。

　　展望2022年，中泰证券指出，价格进行上升周期，业绩有望加速释放。随着疫情常态化，居家消费场景发展，疫情对食品饮料产销量的边际影响将越来越小。2021年三季度以来食品饮料迎来提价潮，2022 年食品饮料的价格和库存有望进入双重向上周期，积极关注利润释放。从节奏来看，我们预计2022Q1提价将逐步完成至终端的传导，2022Q2低基数下食品饮料有望实现利润大幅增长，2022Q3-Q4 随着成本涨幅下降甚至回落，提价利润弹性持续释放。

　　两年疫情压力测试，价值回归中。疫情影响有限，如白酒总量下滑有限，啤酒价格加速提升，酵母、速冻加速增长。疫情更多是干扰心态以及价值链，随着餐饮的修复，产业有望全面回归正轨；行业成长的逻辑有望延续2015-2019年的逻辑，行业内部经历了价格战，剩者为王。对于调整较多的龙一龙二，应该引起足够的重视。目前价格周期已经启动，增库存周期也有望到来，业绩有望加速释放。如果疫情管控得当，宏观表现良好，有望获得超额收益。【点击查看研报原文】

　　【主题四】房地产开发

　　国信证券表示，虽然当前销售降温、融资管控、资金监管的局面短期难以改变，行业的阵痛期还将持续，但政策积极信号明显，经过一定时间传导后，供需两端流动性有望边际宽松。后危机时代三条投资主线值得关注，主线一：阵痛期后的行业变革；主线二：长久期业务更加受到重视；主线三：精品房企的价值重估。

　　在当前时点，经营稳健、财务健康的大中型房企由于手头现金相对宽松，既能抓住土地市场机会修复利润表，又能获得金融机构认可保障融资，具有显著比较优势，将在目前行业下行周期中充分受益，1月推荐保利发展、金地集团。

　　另外，山西证券提到，2022年行业政策将以“稳”为主，同时坚持“房住不炒”的调控主基调，在货币政策边际宽松、“保交房”等政策保障下，行业销售总体将呈平稳下行趋势；企业资金紧张局面或有所缓解，行业集中度将继续提升，央企国企龙头市场份额预计继续上升；龙头企业估值将继续修复，整体带动行业估值回升。【点击查看研报原文】

（文章来源：东方财富研究中心）

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