汇丰晋信基金研究总监陆彬：“碳中和”行情还远没有结束

　　即将开启2022年投资征程，新的一年市场将如何发展，成为投资者关注的热点。汇丰晋信基金研究总监、基金经理陆彬表示，2022年宏观环境对股票市场会更加友好，把握“优质成长”+“价值回归”主题；“碳中和”仍是未来一段时间的投资主线，存在较好的结构性机会。

　　陆彬目前管理汇丰晋信智造先锋、汇丰晋信低碳先锋、汇丰晋信动态策略混合等多只基金。Wind数据显示，截至12月22日，汇丰晋信智造先锋A近两年业绩回报达到257.34%。

　　碳中和是新一轮

　　结构性牛市的主线

　　展望2022年，陆彬给出了积极的预期。“2022年宏观环境对股票市场将更加友好”。陆彬认为，明年经济有一定的压力，政策可能会比较宽松。当前A股的估值水平已经回到了中枢附近，整个环境对股市比较有利。

　　“慢牛已经开启，但行情仍然是结构性的，也会更加分化。”陆彬按照风格和投资方向把所有公司划分为四类：核心资产白马股、指数权重股中的低估值价值股、PEG成长类行业、周期类行业。陆彬看好其中的低估值价值股和优质成长股。

　　“‘碳中和’是新一轮结构性牛市的主线。”陆彬表示，“碳中和”行情已经持续了大半年时间，但其趋势远远没有结束。‘碳中和’的政策支持力度是所有行业里最大的，空间非常大。“碳中和”的投资内容涉及能源电力相关行业，如光伏、风电、核电，还有新能源汽车、储能、电力传输等等，这些行业都会发生质和量的巨变。

　　“光伏行业之前的政策波动性非常大。近两年，随着光伏发电成本的大幅下降，未来5到10年，行业的波动性会大幅降低，复合增长会非常确定，能够享受到年复合百分之二三十的需求增长。”对于这个行业，陆彬认为，要关注行业内技术方向的变化，能够促使光伏转化率进一步提高、成本进一步下降的公司机会会非常大。

　　新能源汽车行业过去两三年上涨了很多。但估值仅反映了行业的基本面，并没有反映未来增长的预期。“新能源车行业可能在未来几个月迎来一次系统性估值中枢上移的投资机会。”

　　此外，陆彬还比较关注科技环保公司。他指出，未来一两年，科技环保公司，通过技术进步、设备研发、工艺改进，在控制成本的情况下，能够带来大幅的碳排放下降，这类企业的收入可能会从几千万飙升到几十亿，成为新时代的超级成长股。

　　“企图用一个非常低的估值买入‘碳中和’类股票，不是特别现实。”陆彬表示，会结合需求和供给情况，找到行业里业绩弹性最大、估值最匹配的公司，进行结构性的分布和配置。

　　低估值板块也有机会

　　对于指数权重股中的低估值价值类，陆彬在价值股里优选了房地产行业作配置。从二季度末开始，他就在密切关注房地产行业。“房地产行业明年可能会迎来估值提升的机会。”他认为，过去20年，资产回报率最高的行业是房地产。随着房住不炒政策的推进，房地产行业未来的复合回报率可能会下降，尤其是和房地产相关的理财信托产业链的固定收益产品的回报率，会随着回报率的下降而下降。

　　陆彬表示，房地产行业现在争议很大。过去半年，房地产业供给快速出清，拿地、溢价率等方面已经发生了一些变化。即便没有政策的放松，房地产行业龙头公司未来3到5年的隐含回报率也是非常高的。在行业竞争格局改变以后，龙头大公司的盈利和估值中枢可能都会在2022年迎来重构。

　　陆彬同时看好保险业的长期机会，他表示，保险行业公司基本面处于偏左侧阶段，从估值和长期隐含复合回报看，已经有了比较好的投资价值。

（文章来源：中国基金报）

(原标题：汇丰晋信基金研究总监陆彬： “碳中和”行情还远没有结束)

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