湘财基金肖超虎：盈利改善看好消费股机会

　　“消费板块今年经历了大幅调整，从目前情况看，板块估值基本进入合理区间。展望明年甚至未来三到五年，在盈利修复和改善背景下，消费板块还有很大的配置价值。”湘财长兴基金经理肖超虎向记者表示。具体而言，他相对看好游戏、白酒、食品、出行相关及家电等细分领域的投资机会。

　　关注行业景气度和个股竞争力

　　肖超虎将自己的投资框架总结为两条主线：自上而下选择景气度向上的行业和自下而上选择竞争力不断增强的个股。

　　从行业景气度看，肖超虎指出，可以从两个方面考虑：第一种是需求端特别强劲，如许多新消费品类，在其景气度高、需求好的时候，更值得关注，但其行业格局未必稳定，一旦增速放缓，估值和业绩都会承压；第二种着眼于行业格局改善因素，要么出于供给收缩，要么来自集中度提升。

　　从自下而上角度出发，肖超虎表示，观察一家企业的核心竞争力，关键要判断这家企业的市场份额是否在持续提升，“最佳状态是在市场份额提升过程中伴随着企业盈利能力的改善，还有一种通过价格竞争扩大市场份额，这种方式比较考验企业的成本管控能力。”此外，企业的管理能力也很重要，需要综合考量。

　　对于估值，肖超虎认为需要动态观察、评估。“当前市场环境下，要适当下沉估值，我会更偏向于赚盈利增长的钱；当宏观环境发生变化，板块估值水平不再承压时，我对估值的容忍度也会有所提升。”

　　在持仓风格上，肖超虎始终保持“分散+均衡”的特征。他坦言，对波动和回撤的容忍度相对较小，因此，个股集中度相对适中。肖超虎将其持仓风格形容为“哑铃式”持仓，“持仓着重于两端，一端是基于自上而下和自下而上结合、估值处于合理水平，值得中长期布局的股票组合；另一端是基于高景气、高增长逻辑筛选出的个股，这一部分持仓反映的是组合的进攻性和锋利度，作为‘奇兵’存在，换手率也会相对高一些。”

　　消费板块中长期配置价值凸显

　　“尽管今年消费板块表现并不太好，但展望明年甚至未来三到五年，在盈利修复和改善背景下，消费板块仍具有很大潜力。”在肖超虎看来，消费板块经历了大幅调整后，估值已基本进入合理区间，中长期配置价值将逐渐凸显。

　　肖超虎指出，消费在需求端将会逐渐恢复，同时PPI未来从高点回落，将会在一定程度缓解企业成本端的压力，而近期部分企业开始提价，将改善企业盈利。

　　肖超虎相对看好游戏、白酒、食品、出行相关以及家电等领域的投资机会。他表示，随着游戏行业产品生命周期逐渐进入上升通道，行业估值有望修复；白酒板块，在龙头高端、次高端白酒行情之后，无论是从估值还是行业景气度看，区域白酒可能迎来“双升”机会；调味品、休闲食品等食品板块，当提价成为常态后，企业业绩将会迎来修复；经历疫情之后，出行板块供给端逐渐出清，一旦需求改善，板块将会出现向上弹性；家电板块，小家电目前更具投资优势，一方面小家电今年的业绩和估值都曾大幅下调，另一方面小家电受地产下滑冲击相对较小，产品的使用周期也更短，明年需求改善的确定性会更高。

　　“整体来看，估值下沉、降低组合中高估值部分的配置比例，寻找景气度改善的行业，关注更长期的供给端优化，这些将是我明年投资中重点考量的因素。”肖超虎说。

（文章来源：中国基金报）

(原标题：湘财基金肖超虎：盈利改善看好消费股机会)

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