工银瑞信谭冬寒：立足医药消费长牛赛道 寻找未来的伟大公司

　　近年来医药成为A股的投资主赛道之一，并涌现出一大批优秀的医药基金经理，工银瑞信谭冬寒就是其中的佼佼者。曾在北京协和医学院获得临床医学博士学位的谭医生，将过往严苛的学习经历充分融入投资之中。

　　“所有公司都在讲成长的故事，但最后不一定都能如愿。我们希望找到在未来3到5年中能够实现持续成长的公司，让投资者享受到成长带来的回报。”谭冬寒简明扼要地介绍了他的投资理念。

　　坚持高仓位运作、坚持长期持有、超额收益主要来源于对细分行业的挖掘和个股的选择。谭冬寒的投资框架简洁有力，将大部分精力放在对行业和公司基本面的研究上。

　　究竟如何找到未来成长为伟大公司的标的并长期持有？谭冬寒表示，通过自上而下和自下而上相结合的方式来寻找。自上而下更多的不是宏观层面的分析，而是做中观层面产业维度的分析，通过产业比较，找到前景更好的子赛道。自下而上则是在赛道里找到符合成长标准的个股。“在评估哪些公司有成长前景的时候，我会从四个维度来考察：一是成长速度，二是成长的天花板，三是成长的质量，四是成长的确定性。”

　　除了投资框架，对市场变化的及时有效应对也是谭冬寒团队的优势。例如今年年初，面对市场调整的扰动，谭冬寒果断重仓了CXO的二线公司，在二季度的反弹中获得较好的回报。“当时我们判断CXO行业的景气度非常高，持续超预期的可能性很大，而且持续的周期会很长。这时候一线公司、二线公司都有机会，但二线公司的业绩弹性更大，而且年初时估值显著低于一线龙头公司。所以我们做了重点配置，这部分资产为组合贡献了不错的回报。”

　　展望未来，谭冬寒表示，战略性看好的方向依然不变，分别是研发创新的创新药、创新的医疗器械、做研发创新配套服务的CXO，还有医疗服务和消费类的医药产品。

　　拟由谭冬寒管理的工银瑞信兴瑞一年持有期混合基金就是一只在医药的基础上“拓圈”的产品。该基金股票资产占基金资产的比例为60%到95%，投资于港股通投资标的股票的比例占基金股票资产的比例为0%到50%。谭冬寒表示，这个产品的定位是以医药为主的全市场基金，即偏重医药行业的全市场基金，消费会做一些补充。

　　“随着居民收入的不断增加，对改善生活品质的医药消费属性产品的需求呈加速趋势，如生长激素、医美产品、角膜塑形镜等。医药消费品不受医保控费影响，需求也在持续增长。医疗服务方面，民营医疗机构仅占全国医疗服务量的8%到10%的份额，未来发展空间较大。”谭冬寒说。

　　港股方面，谭冬寒表示，港股医药资产主要是三大类别：一是互联网医疗，二是创新药，三是CXO。第一、第二类资产是港股特有的，CXO的企业在港股有，A股也有。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：工银瑞信谭冬寒：立足医药消费长牛赛道 寻找未来的伟大公司)

(责任编辑：DF506)

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