火线解盘！基金研判俄乌局势对A股影响 春季行情或仍在途中
更新时间：2022-08-19 16:04:50 1066
2月24日，俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动，全球市场剧烈震荡，黄金、原油暴涨，权益市场大幅下跌。A股市场更是吃了一碗“乌东面”！
外部冲突带来的影响，将会持续多久？哪些板块将被严重影响？
基金机构进行了火线解盘！
市场短期承压
上投摩根基金认为，俄乌两国进入冲突升级阶段，全球风险偏好急降，短期内市场震荡难免。但对于大部分国家和地区的经济或企业基本面，区域性政治事件并不会造成实质性的影响，市场的下跌更多是出于风险规避的行为所导致的，其所引发的市场调整虽然较剧烈，但通常持续时间不长。
图片来源：上投摩根基金
华夏基金指出，从短期来看，我们对2000年以来较为典型的国际局部冲突进行回测可知，当冲突发生的7天内，受到避险情绪冲击，全球权益市场短期的确存在被拖累的可能性，发达市场和新兴市场均以出现回落为主，上证指数的跌幅中位数为1.3%，平均数为2.1%。但当观察时点拉长至整个周期，会发现地缘争端对权益市场的影响其实是比较有限的，对大类资产的中长期走势也不会有核心影响。
金鹰基金指出，参考历史经验，地缘冲突爆发在短期将打压风险偏好，对市场形成脉冲扰动，导致避险资产受益而风险资产受损。但中长期来看，并不会改变原有趋势。俄乌冲突演绎仍具有不确定性，后续欧美对俄进行贸易和金融制裁，或会对全球经济产生实质作用。在此外围冲突之间，并未见得对我国经济产生直接负面影响。
永赢基金指出，从历史经验来看，权益市场在地缘政治风险攀升的阶段较为敏感，特别是在关键时点，负面冲击影响较大。但随着局部战争进程的明朗化，权益市场大概率将逐步回归至原本的交易逻辑和运行通道，这意味着从长期而言其不改变股市的运行轨迹。同时，从统计上来看，地缘政治风险最严峻的时候往往对应油价等能源品的顶点，未来通胀压力或将缓解。
大宗商品、军工怎么走？
俄乌冲突带来了全球大宗商品行情的剧烈波动。
2月24日，A股主要股指下跌，但在行业板块方面，国防军工、石油石化等板块表现靠前，涨幅分别为1.34%、0.99%。
随着俄乌冲突的发展，大宗商品、军工等将如何演绎？
德邦基金表示，从过去几次战争总结发现，在战争爆发初期股票市场均有不同程度的下跌，但当局势稳定后股票市场普遍会出现上涨。而在战争前期避险金属与受影响的大宗商品走势强势，在后期大宗商品前期的上涨多会在被消化后转为下跌，股票市场则较多呈现底部上涨趋势。此次俄乌冲突影响下，预计短期股票市场承压，军工、贵金属等避险板块受益。而供给受到俄乌冲突影响的原油、铝和天然气价格可能会继续维持高位。长期来看，如果冲突没有进一步扩大，那么大宗商品价格仍会逐步回归基本面。
永赢基金指出，乌克兰局势突变，引发海外能源价格攀升，其中，ICE布油价格上涨接近100美元/桶，进一步推升海外通胀预期，在全球主要央行的加息周期中，无疑是“火上浇油”，全球风险资产都受到较大压制影响。不过，从统计上来看，地缘政治风险最严峻的时候往往对应油价等能源品的顶点，未来通胀压力或将缓解。
广发道琼斯石油指数人民币(QDII)基金经理叶帅表示，展望未来，当前国际原油市场供不应求局面尚存，在需求增量较为确定的背景下，供应增量持续受限，导致油价有望继续维持高位，且短期并未看到基本面紧缺缓解的趋势。另一方面，地缘政治冲突预计将持续演绎并有望提升原油风险溢价，进一步推动油价上涨。
军工方面，广发中证军工ETF基金经理霍华明认为，俄乌局势紧张反映了疫情后国际关系更加复杂。军工板块的业绩依然是板块配置价值的决定性因素，从业绩预告来看，大部分军工企业的业绩依然良好。随着军工板块今年以来的深度回调，板块的配置价值值得关注。
德邦基金认为，尽管地缘局势带动军工板块上涨只是偏主题行为，但俄乌冲突很可能并不只是一个脉冲事件，而是“后疫情”时代国与国之间关系变化的一个缩影，也再一次凸显国防安全事业发展之于一国生存发展的重要性。
德邦基金指出，当前全球局势日趋紧张，区域冲突频发，相关国防军工产业链有望持续受益。2022年作为装备采购“十四五”规划第二年，招投标有望密集落地，叠加产能瓶颈破除，行业景气度或将持续提升，未来三年行业较快增长依然可期；长期看，“建军百年奋斗目标”近在迟尺，势必将推动行业快速发展。
A股的春季行情或仍在途中
俄乌冲突作为突发性事件，打乱了市场走势，但是基金机构认为，短期震荡过后，长期主线仍然明确。
上投摩根基金指出，展望未来，短期来看，地缘政治冲突升级，或刺激油气及黄金等贵金属板块的表现；中期而言，A股因非经济的事件出现的全面性下跌，在情绪面缓和后，应能重回政策驱动下的主线。从政策面来看，积极的财政政策叠加流动性支持，有望持续推动稳增长板块的表现；另外，不论是“东数西算”所引领的新基建板块，还是“中央一号文件”所聚焦的粮食生产，以及乡村振兴相关主题板块仍处于发酵期，在地缘政治干扰稍退后，或都将引领反弹的机会。
“A股即将进入财报季，具有较大增长空间及盈利能力的企业，应也能再度受到市场的关注。近期因地缘冲突以及供不应求而持续上涨的原油价格，固然会对目前经济活动产生一定程度的影响，但同时也会让全球各国政府，以及民间企业更迫切地减少对于原油的依赖，以及更加坚定地落地能源的替代解决方案。光伏、核能、风力发电，以及新能源车等新能源板块将持续迎来长期的发展机会，也将为相关的产业链带来长久的投资机会。”上投摩根基金表示。
金鹰基金指出，回到投资，待消化避险交易后，A股的春季行情或仍在途中。面对后疫情时代的百年未有之大变局，尤其开年以来外围地缘政治格局动荡显著加剧的复杂形势，在投资者短期风险情绪较快释放后，A股作为全球资金重要避风港的优势有望再度体现。
行业配置上，金鹰基金建议在均衡配置下，关注估值具有性价比的科技板块。短期，科技板块经此轮调整后，在随后的年季报密集披露期，业绩高增、性价比合适的景气方向或仍可为，当前调整或有望提供年内较佳的低吸机会。“稳增长”主线，即银行地产链、新老基建链和大众消费等，在政策落地前，市场或仍会对主线存在期待。
浦银安盛基金认为，对景气板块当前并不悲观，未来在一季报业绩窗口上验证其高景气、美联储加息落地可能引致美债收益率调整、国内降准降息宽信用的背景下，景气成长板块可能迎来反弹。中期维度看，市场仍是结构性行情，稳增长可能依然是全年配置主线。
“展望后续市场，我们看好景气资产的反弹，光伏、新能源车、半导体和军工等更强景气板块作为首选。稳增长方面重点关注防疫政策的变化以及房地产政策的变化，消费、地产可能是本轮稳增长的主要抓手。同时，我们不能忽视今年的风险因素，主要体现在美国货币政策周期性地收紧以及今年A股净利润和ROE增速的下滑。我们将坚持寻找可以穿越周期实现增长的优质公司，创造更持续、更稳定的收益。”浦银安盛基金表示。
民生加银基金副总经理于善辉表示，扰动更多的是短期因素，并不会对市场的中长期走势造成实质性的影响。目前高估值板块已经经历了较大的回撤，盘面指标显示调整已经比较充分，各板块的拥挤度也均处于较为合理的位置，A股整体无论是绝对估值还是相对估值均已释放出了一定的空间，此时市场的每一次波动都将成为摊薄成本再次布局的机会。
于善辉指出，从结构上来看，短期“稳增长”板块仍将对市场形成有力支撑；科技板块在调整过后无论是景气度还是估值均已经进入了值得配置的区间；新能源车和光伏的景气度依然较高，在估值合理的情况下可以赚取公司业绩增长的收益；军工目前性价比相对较好，券商2021年的表现低于预期，均值得继续关注；顺周期板块在下半年需重点关注价格的边际变化；沿着盈利边际改善方向的医药和消费值得投资关注。
（文章来源：中国证券报）
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