周期科技领跑！A股下半年会怎么走？基金投资该如何布局？
更新时间：2021-06-30 13:12:28 1286
上半年要收官啦！从机构的预测来看，今年是个不容易赚钱的年份，那么，上半年你的基金赚钱了吗？下半年又该如何再接再厉呢？
一、上半年基金市场回顾
上半年A股经历了抱团股的瓦解与重建、市场的洗礼，近期两市成交活跃，成交额连续7个交易日破万亿，大盘又回到了3600点附近。
1、周期碾压成长
可能很多投资者都没想到，今年上半年涨幅第一名的竟是钢铁行业，涨幅达到23.11%。周期风格当道，周期风格指数今年以来大涨11.59%，同期成长风格指数上涨6.48%，周期妥妥跑赢成长。紧随其后的还有电子、医药等行业。
(数据来源：Choice数据，统计区间：2021.1.1~2021.6.29，指数过往不预示未来表现)
受此影响，重仓相关行业的基金也表现突出，排名靠前的主动偏股型基金持仓多布局了顺周期、医药、电子等板块标的，尤其是周期和电子板块。
不过，对于上半年表现出色的周期板块，基金经理之间出现分歧。有观点认为接下来的周期股整体性价比有所下降，建议逐步降低周期配置比例；也有基金经理仍然看好，认为在经济复苏持续的背景下，周期板块仍有投资机会。
广发价值领先基金经理林英睿表示，看好顺周期板块和中小市值公司。前者从企业盈利和估值水平来看，性价比较好；后者过去因为龙头效应备受冷落，其中有很多优质公司值得挖掘。此外，港股中偏周期的个股估值较低，能找到基本面不错、估值很便宜的标的。
金鹰基金权益投资部总经理陈立表示，与大宗商品相关度高、利率敏感的顺周期行业不排除会有回调的可能。不过，当前A股上市公司已经超过4300家，加上沪港通标的后，权益市场呈现“水深鱼大”的情形，在产业更迭背景下具备长期结构性的投资机会。
2、QDII基金异军突起
看下上半年基金表现，普通股票型基金整体涨幅9.93%，偏股混合型基金指数涨幅7.92%；QDII基金异军突起，今年以来上涨10.12%。主动权益基金整体跑赢了沪深300、上证指数等宽基。
(数据来源：Choice数据，统计区间：2021.1.1~2021.6.29，指数过往不预示未来表现)
QDII基金的走强，主要受益于大宗商品和国外市场的走强，例如华宝标普油气A、广发道琼斯美国石油、国泰大宗商品、易方达原油A、嘉实原油、南方原油A、信诚全球商品主题和诺安油气能源等收益率在40%以上，均为大宗商品相关基金。
值得一提的是，内地唯一投资越南股市的基金天弘越南市场A，今年以来收益回报已超38。基金经理胡超在2021年一季报中表示，当前越南股市的估值相比周边东南亚国家依然处于相对较低的水平，且盈利预期增速较快。中长期将持续看好越南市场的投资机会。
易方达原油A基金经理范冰认为，今年公募市场QDII产品热度高的原因有以下几点：第一，伴随我国人均可支配收入的提高和投资者教育的深入，国内居民的海外资产配置意识越来越高，QDII指数基金为国内居民投资海外资产起到了工具和桥梁作用。第二，虽然今年一季度全球市场经历了波动，但从整个上半年表现来看，海外权益市场表现可圈可点，标普500和纳斯达克100指数表现在全球宽基指数中位居前列。
对于QDII基金下半年的走势，范冰认为在全球经济复苏、通胀压力的共同作用下，美联储货币政策难以继续加大宽松，全球流动性的拐点很可能已经到来，伴随而来的是股票市场受到压制，市场估值难有较大扩张，波动会加大。他提醒投资者对未来市场的波动、回撤要有心理预期；在波动过程中，市场的节奏切换有可能变快，比如成长和价值之间的风格切换，不同板块、不同行业之间的切换等，建议把握结构性投资机会。
总体来看，上半年A股震荡加大，缺乏系统性行情，结构性分化明显。
即便如此，公募基金在这样大幅震荡的背景下，依然收获了不错收益。
二、下半年市场预判
了解了上半年的股市走向后，下半年市场如何发展？展望下半年，机构普遍认为，中国宏观经济韧性仍在，市场最为关心的通胀与信用收缩逐渐走向确定。配置方面，成长板块被普遍看好，有望再唱重头戏。
1、市场维持震荡向上走势
关于后市怎么走，乐观派和谨慎派的机构基本各占一半。中信证券、兴业证券和银河证券算是最乐观的一派了，觉得下半年市场还有比较大的上行空间；
中信证券认为，A股依然处于中长期慢涨通道中，通胀预期见顶回落，基本面扰动缓解，流动性预期修复，今年三季度A股预计在震荡中缓慢上行；全球经济共振复苏，国内政策落地提速，市场流动性依然宽松，今年四季度A股上行空间更大。
而中信建投和中金公司则相对谨慎多了，中信建投“倾向于认为2021年下半年A市场不存在系统性的机会”；中金公司“对市场观点整体中性、结构乐观”。
中信建投证券预期2021年下半年中国经济回落中完成转型升级，微小的边际变化使市场表现为震荡状态，下半年A股市场不存在系统性的机会，美债利率上行和汇率阶段性贬值将带来负面的影响，市场整体在当前状态下持续运行。
总之，震荡的概率还是很大的，投资者要降低预期，应对可能出现的风险。
2、成长股有望成市场主线
哪些行业更有投资机会？大部分券商给出的答案是：成长+消费。其中，在成长板块中，新能源、半导体两个细分领域被提到的次数最多。
华泰证券认为，当前至三季度末，核心资产、大市值、成长股的收益有望改善，但三维度风格切换即二线资产>核心资产、中小市值>大市值、顺周期>弱周期，是中长期趋势而非短期再平衡。从估值端看，美债利率中长期回升且回升压力大于国债利率之下，二线资产估值压力小于核心资产。
多家公募基金在日前发布的下半年展望中指出，下半年市场行情将重回成长主线，流动性对市场的影响会比上半年更加积极，新能源、半导体、医药等业绩高增长的核心赛道或已进入到了左侧布局期。
基本上各大机构对于成长板块的配置成为共识。
总结市场当前环境来看：
宏观面上，政策层面将持续支持消费和制造业投资的复苏，消费意愿预计亦将进一步恢复，促进消费回升。
政策面上，货币政策方面，央行等已多次表示，中国宏观政策的总基调仍是保持连续性、稳定性、可持续性，外资流入有望保持上半年的良好节奏。需要重点关注的是反映大宗商品价格走势的PPI。近期披露的5月PPI同比大幅上涨至9.0%，由于下半年由于基数回升，5月PPI同比触顶是大概率事件；再看CPI，受猪肉价格下行通道影响，预期三季度将回落，四季度仍会小幅走升但仍属于温和上涨。
基本面上，展望下半年，经历过上半年V型反转后，经济增速或将放缓，上市公司的业绩成色将进一步接受考验。
估值面上，目前A股估值整体上处于中性均衡水平。
三、基金投资策略
1、降低预期
今年，核心资产的涨幅不如中小盘股，沪深300上证50指数跌幅居前。回想去年动辄30%+的狂欢收益，今年赚钱明显不容易。“潮退的时候，我们才知道谁在裸泳。”所以要想不裸泳，需要判断好下半年逻辑、配置好资产关系。
当然，尽管大盘数据不尽人意。但从基金平均涨幅可以看出，跑赢沪深300还是比较容易的。关键是，降低预期，调整心态，学会等待。
2、坚定持有好基
上半年不少明星基金遭遇滑铁卢，但是我们要知道，智者千虑必有一失，愚者千虑必有一得。基金是长期投资，市场是轮动的，短期几个月并不能说明什么，说不定下半年就到了风口呢。像谢治宇这样的长牛基金经理经过牛熊考验，善于反思和总结。每一位明星基金经理都有其管理基金的特点和优势，正所谓术业有专攻，每一位明星基金经理所擅长的领域和板块都不同，如果你是因为基金过往3-5年优秀的业绩选择的这位基金经理，可以对他们继续保持信心，相信他们的专业能力可以在未来市场中重新取得优秀的成绩。
3、分散配置
上半年市场很明显的特点，是轮动太快。今天顺周期，明天新能源，后天券商地产……你永远也猜不中每一次的轮动机会。所以均衡配置资产，把每一次赚钱机会把握住，更显稳妥。
可以简单记忆为：广撒网，多敛鱼，择优而从之。最好既有成长赛道的基金作为核心配置，比如消费、医疗、新能源行业，也有顺周期基金作为防御配置，比如金融地产、资源。
基金经理也指出，在流动性相对宽松的环境下，下半年更看好偏成长风格基金的表现，这类基金在行业配置上偏向医药、科技、工业等板块。但是也要注意到，今年市场风格轮动的速度很快，考虑到短期此类风格的基金涨幅过快，短期的震荡甚至快速调整也会随时到来；同时，在一季度涨幅较好的偏价值、周期风格的基金，下半年也会有反弹的机会，但整体上认为偏成长风格的基金是主线。
总之，成长风格是下半年的投资主线，但是这类基金爆发力强但也波动较大，建议投资者采用定投的方式参与，中长期持有也是制胜的关键。
(责任编辑：DF519)
【免责声明】本站所载文章著作权归原作者所有，如有侵权请通过邮箱w3tool@geekdata.com联系我们。
