1%的收益带来100%的差距？长期投资的“误区”你中招了吗
更新时间：2021-06-30 06:49:44 1198
最近的A股市场，在3300-3600点之间反复来回，讨论区曾经的“新基民”们，现在也多了几分“老基民”的从容，“长期投资”成了重要的关键词。
老生常谈的“长期投资”到底有多重要？
从你涉足基金圈开始，或多或少就听过“长期投资” 的“传说”。
最近招商银行发布了一则报告《时间的价值——2021年长期价值投资发现报告》，报告根据客户在2020年的基金投资行为，将所有公募基金投资客户分为了四大类：全年无调仓客户、坚持定投客户、追涨客户和疫情初期抛售的客户。
报告指出，在招行，全年无调仓客户平均收益率高达39%，坚持定投客户的收益率亦达到32%，高于公募基金投资客户均值。
数据来源：《招商银行2021年长期价值投资发现报告》
不仅如此，从资产管理端来看，基金经理在投资研究时，更多的会通过分析企业的基本面，力争获取企业成长的收益，而从短期来看，市场容易受到情绪的影响，长期更可能赚到企业成长的钱。
长期投资也有“误区”？
既然长期投资的重要性如此突出，在实际操作中有怎样的误区呢？
误区一：微不足道的1%？
长期投资的要义直指长期，而在这一过程中资产的差异容易被时间放大。
对五年期排名前1/2的基金年化，和后1/2的基金年化进行了对比，偏股型基金，五年期排名前后1/2的基金平均年化差距近6%(数据来源：银河证券，分类2.1，截至2021/6/18)。
而进一步计算五年期排名前后1/3的基金年化，差距进一步拉大至近8%(数据来源：银河证券，分类2.1，截至2021/6/18)。
可别小看这样的差距，我们测算了年化5%和年化6%相差1%的情况下， 5年、10年、15年、20年、25年及30年后的收益差距，尽管年化差异仅1%，但长期还是形成了一定的差异。当然每个投资者的资金属性不尽相同，长期资金更适用于此。
注：此测算为虚拟测算，不预示未来收益，不代表未来表现
正如兴证全球基金副总经理陈锦泉先生所言：不要小看一点点的差异，时间会将差距一点点放大。从差异中发现未来，我们可以找到重要的力量。
因此选择持有什么样的资产，在长期投资中十分重要，而那些容易被忽视的1%，或许长期价值就不仅仅是1%了。
误区二：被忽略的“平平无奇”？
既然资产质量如此重要，选择近一两年排在前几名的基金总不会错吧？
A股市场波动较大，市场风格切换相对较快，对这个问题并不能一概而论，根据市场风格的变化，基金业绩也会呈现不同的走势。
例如消费行情持续向好的几年时间，如果在刚开始的几年买入业绩靠前的基金，仍然可以在之后的几年保持不错的成绩。但如果遇到市场风格切换，短期业绩在长期维度下或许就较难维持。
既然如此，如何更好的评估基金业绩呢，从更长时间维度来检验或许能给我们更多信息。
霍华德马克斯曾在投资备忘录中写道：我的一位客户管理着美国一个退休基金，他的业绩从没在前27%，也没低于47%，连续14年都是如此，而回过头来看，他的基金排在前4%，是美国业绩最好的基金之一。
长期投资的道路是积小成多的过程，并不是一夜暴富的快感，别小看1/2的“平平无奇”，在不同的市场风格中保持中等偏上，在时间的作用下，也能有不错的表现。
误区三：“拔掉鲜花浇灌野草”背后的秘密
在长期投资的路上，不少投资者都遇到过这样的场景：
看着一只长期表现不佳的基金，告诉自己“要长期投资”；相反，看着自己盈利的资产，却总急着随时获利了结。
彼得林奇对此也曾有精彩的比喻：一些投资者总是习惯性地卖出股价上涨的股票，却死抱住股价下跌的股票，就如同“拔掉鲜花却浇灌野草”一样。
这样的现象，被称为“处置效应”，“处置效应”是一种比较典型的投资者认识偏差，表现为投资者对投资盈利的“确定性心理”和对亏损的“损失厌恶心理”。
“损失厌恶”的来源是人们对盈利和亏损的反应不同，研究表明，很多投资者的投资效用函数是S型的，在盈利时，人们是风险回避者，倾向获利了结；在亏损时，人们是风险厌恶者，即人们不喜欢确定的损失而继续持有亏损的股票。
了解这样的操作背后是一种心理认知所导致的行为偏差，或许能让我们在下次面对亏损和盈利时，更加理性和客观。
长期投资并不是“一劳永逸”的方法，定期检查账户，从长期维度分析基金业绩，“花园”的茂盛程度或许能增加不少。
（文章来源：兴证全球基金）
(责任编辑：DF528)
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